LEAPS Call讓小資族也可以操作高價績優股的Covered Call來賺現金流，這篇文章將帶投資朋友們了解LEAPS Call是如何操作，以及有什麼要注意的地方!

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勳仔之前有提到我們在美股可以擅用選擇權的時間價值，來為我們創造更多的被動收入。(文章連結)

近幾年來，的確也看到越來越多美股投資人會利用covered call的方式，賣出call來賺取權利金。

不過covered call本來的出發點，是當我持有一檔股價波動度低，而且股價大致上是呈現穩定向上的趨勢，那麼我可以透過賣價外covered call的方式，額外多增加一點現金流收入，有人說就像是出租股票。

不過covered這個字的意思，故名思意，就是我必須要用我手上持有的現股來cover我賣出買權本應該是無限大的風險，所以跟裸賣比起來，我的風險已經用我的現股cover住了，最多就是股票被call 走，而且我賣的是價外call，就算被call走了，現股股價也已經走了一些漲幅，整體部位還是獲利的，只是吃不到後面上升段的獲利。

因此這個作法適合股性溫吞，但是長期卻有明顯上升趨勢的優質大型股。

而這幾年實際操作下來，可能會有投資人發現一個小問題，那就是往往具有波動度低股價又穩定向上特性的股票，通常都是大家眼中的績優股，往往股價都不低。

而美股選擇權的一口交易對應現股是100股的單位，所以如果有一檔股票一股200塊美金，等於我如果要賣出一口covered call來賺權利金，我需要先花200×100=20000美金的錢買進現股，才能賣一口covered call賺權利金，似乎對於小資族不這麽友善啊。

於是乎，LEAPS CALL的特性就吸引到很多資金比較少的投資人目光，這也是所謂窮人版covered call的暱稱由來，這篇就讓勳仔介紹這種LEAPS CALL的操作方式給小資族參考囉。

LEAPS Call是什麼

LEAPS全名是long term Anticipation Securittes，顧名思義就是到期日還很久的期權。而 LEAPS Call就是指到期日還非常久的買權。

當我們買進LEAPS Call，因為距離到期日還非常久，因此選擇權theta值還很小，也就是這個call部位每天流逝的時間價值還非常小，因此如果在特別挑選深度價內的LEAPS Call，讓這個部位的delta值接近1，也就是現股每漲一塊，這個leap call 也可以漲接近一塊，某種程度上，有種類似持有現股的功用。

不過利用LEAPS Call，可能只要付出直接買現股100股所需花費的一半甚至三分之一的資金就可以買入，對於小資金的我們，是可以提升資金利用率的應該方式。

因此當某檔產業護城河非常強的優質股票，因為短期系統性風險拖累而大跌的時候，就會有投資人透過購買LEAPS Call的方式，希望能夠用較少的資金，參與股價回彈甚至創新高的過程。

LEAPS call + Covered call

既然前面提到深度價內的LEAPS call是一種用較少資金達到類似購入現股的目的，因此我們可以用他來當作本來covered call中現股的角色，只是我們不需要一次花費股價x100元的資金來操作一口covered call。

相反的，我們去透過買入深度價內的LEAPS call，來cover裸賣一口買權的風險，達到近似本來用現股保護賣出買權的部位，只是所需花費的資金低了許多，資金利用效率可以有比較好的提升。也因此這樣的方式，國外有人說是一種窮人版的covered call，勳仔覺得這個比喻真是恰如其分啊。

不過使用現股來cover的好處，是我們在持有的過程中，只要股票不被call走，那麼遇到公司發放股息的日期，是享有領取股息的好處的，搭配covered call的權利金，等於有兩個現金流的獲利引擎。

而LEAPS call的方式，因為是用選擇權的買權方式來持有，本質上還沒擁有股票，自然沒辦法領股息，不過對應同樣賣出一口call，所需的資金是遠小於持有現股的。

因此同樣資金，可以操作更多組的LEAPS call + covered call 的組合，或是可以拿節省到的資金做其他股票的covered call 來分散持股風險，就看每個人習慣的方式即可。

雖然利用LEAPS call取代持有現股來賣covered call可以達到提升資金利用效率的好處，但是她的本質還是買進一個option，而不是實際持有股票。因此雖然到期日還很長，每日價值時間價值衰減的速度很慢（theta 值很小），但是還是會每天損失一點價值，這個跟現股還是不完全一樣。

另一個要注意的是雖然買進深價內的call，他的delta 會比較接近1，也就是現股上漲一塊，這個call理論上也要上漲一塊，但是實務上可能權衡下，買到delta是0.85的call，那麼它僅能covered 85%的現股漲幅價值，所以如果covered call的履約價被貫穿，縱使有leap call的保護，還是會有15%的損失，雖然delta可能也會因為股價上升，讓價內程度繼續變高，也會讓delta上升，不過因為leap call還存有一大部分的時間價值，因此theta值基本上都還是會離100%有一段Gap，所以當然不比直接持有現股可以完全cover掉買權賣方的風險，這點需要特別注意。

因此如果對於期權的認知還不是很多的狀況下，勳仔還是建議先從現股的covered call開始體驗看看如何利用covered call賺現金流，等到慢慢對期權了解越來越多之後，有餘力在去認識可以提高槓桿的策略，根據不同狀況，靈活運用，增添自己的武器。

免責聲明: 本篇文章僅就公開資訊進行主觀分析，僅供投資朋友參考，不應當做投資依據，投資朋友仍然需要根據自身風險承擔能力作為投資判斷，盈虧自負。

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