熊市下用被動現金流緩解焦慮-用NASDAQ成分股執行Covered Call策略的ETF-QYLD

用被動現金流幫助我們在熊市能夠緩解焦慮,維持紀律,持續擴大能創造更多現金流的部位

最近幾個月應該台股跟美股投資人都很不好受,空頭市場確立,而且似乎還沒有把握已經到了底部,帳面上虧損超過50%的投資朋友比比皆是。

這時候不只之前如雨後春筍般冒出來的少年股神不見了,連本來說得一口好存股的朋友,也開始動搖了。

「要不要先賣出,等落底了再買回來」,這類問題在意志不堅定的偽存股族當中,應該不算少見,畢竟在面對虧損,正常人都是會害怕跟焦慮的,但是沒人知道底在哪,等我們覺得是底的時候,可能股價又上漲一段了。

這時候如果有工作以外的持續性現金流入,就可以在不動用生活準備金的的前提下,有勇氣持續投入熊市市場,幫助我們克服心中的焦慮

因為熊市反而是累積部位的好時機,但是往往人性沒辦法克服這一點,或是早早把子彈打完,而工作薪水只能免強打平生活開銷,沒有額外的現金流可以持續投入,那就會有點可惜,失去一個降低持有成本的好時機。

這篇讓我們認識利用一檔美股ETF,對比牛市更適合在熊市持續創造現金流,讓我們可以用這些現金流持續投入在長期持有的核心資產,而不用動用到其他的資產,這可以幫助我們緩解焦慮,並且持續投入,累積部位。

Covered Call選擇權收權利金策略

長期關注勳仔的朋友對這個策略應該非常熟悉了。這在美股市場是一個非常多人在使用,可以增加現金流的方法,甚至台股基金投資人最愛的配息基金-安聯收益成長基金,也會利用類似的方式增加現金流入,來維持基金的高配息。

勳仔還是幫大家複習一下covered call的選擇權策略。

所謂covered call策略就是當我持有現股,而我覺得這檔股票股性穩定,波動小,那麼我可以藉由賣出call(通常賣價外)收取權利金,賺點現金流

如果股價持平或是往下走,則權利金會被收乾,我實拿全部的權利金,賺到現金流。如果股價漲超過call的履約價,則我要履行義務,賣出股票給買方,不過因為賣出當時本來就是賣價外的call,所以也不算是虧損,只是少賺到後面的漲幅。

這個策略,可以帶來現金流,但是缺點也很明顯,在大牛市的時候,權利金的收入,遠不如股票不被call走下,那飆升的漲幅

不過熊市下,因為股價趨勢往下,賣出的call不太會被履行,所以賣出的權利金就可以拿去彌補現股下跌的虧損。

而如果對標的很有信心,賣出的權利金可以拿來持續買入並攤平現股部位,等於持續把持有成本降低,卻不用在花額外的資金進去,也因此最大虧損已經鎖住了。

這相對我們額外在注資進去攤平,心情會比較踏實跟輕鬆,比較能夠克服心理障礙持續在低檔投入,擴大部位。等到熊市過去,回到牛市,這些低檔累積的部位就有機會賺到比較高的報酬。

幫我們執行Covered Call策略,再將收到的權利金用股息分配給投資人的ETF

而實務上執行covered call策略也會遇到一個問題,那就是對小資族來說,不是這麼容易執行。因為一口call對應到現股是100股,所以要對某個優質股賣出一口call賺權利金,我們就要先買進100股現股。而往往優質穩定的優質股,股價都蠻高,假設一股150元美元,那100股就要15000美元,才能做一口covered call,這數字實在有點高啊。

所以有人利用leaps call來做covered call(leaps call 參考說明),而另一種方式,就是投資利用covered call賺取權利金收入,來維持高配息的ETF.

這類型ETF有持有NASDAQ 100成分股來做Covered Call的QYLD,還有持有標普500成分股來做Covered Call的XYLD,以及持有羅素2000成分股來做Covered Call的RYLD,基本概念都一樣,差別只是成分股不一樣。

而利用這些ETF來做Covered Call策略,對比自己挑選幾檔個股來做covered call,除了資金需求小,還有另一個明顯的優點就是,持股分散性

透過這類型ETF做Covered Call攤平大法可以降低我們單押個股,不斷用權利金攤平個股成本,結果踩到雷,個股直接破產或是下市的風險,這些ETF做covered call的標的都是美股主要的大企業,而且標的有分散,可以有效較低自己做covered call攤平法的風險。

QYLD的優勢及缺點

如同前面提到的,雖然像是QYLD這類型做Covered call的ETF,因為有權利金收入,所以可以持續維持高配息(最近一次配息的年化是11.92%),但是在牛市市場,很明顯純投資NASDQA指數的ETF像是QQQ,對比搭配covered call策略投資Nasdaq成分股的QYLD,縱使加入高配息的部分,純指數的ETF還是會大幅度的勝出

尤其在科技股為主要成分的Nasdaq,因為成長的爆發力強,在牛市表現上通常都非常突出,而如果使用了Covered Call策略,就會很大程度封印住透過這些科技股達到大幅度績效的能力。

資料來源: Portfolio Visualizer

從上圖可以看到,QQQ跟QYLD的投資報酬率比較(這邊已經包含股息再投入的部分)。可以看到把時間軸拉長,基本上投資QQQ的績效是海放QYLD的績效,不過在熊市的時候,QYLD有權利金的保護,因此相對抗跌,可以從上圖的最右邊看到這一個月QQQ的跌幅遠大於QYLD的跌幅。

另外科技股在熊市的時侯,也往往跌幅會比一些傳產或是食品股來的大,這時候不斷擴大的跌幅,會讓人產生極度的焦慮,正如同勳仔之前提到的前景理論所述,人面對虧損的敏感度是高於賺錢的時候

所以下跌的跌勢會讓投資人恐慌,一方面不敢持續投入資金在低檔累積單位數,二方面也可能受不了恐慌的心裡直接砍倉。結果砍了不久,指數又開始回升,才在捶心肝,為什麽砍在阿呆谷,或是沒有在低檔加碼。

用QQQ跟QLYD構建循環系統

而既然QQQ在牛市有著高爆發的潛在資本利得收益,而QYLD在熊市下有著權利金的高殖利率保護,可以替投資人創造現金流,幫助我們克服前景理論的心理障礙,在低檔勇於持續累積部位,那我們可以試著嘗試兩者的優勢,組建一個自己循環的系統。

一開始我們把資金分成兩半,一半買入QYLD,一半買入QQQ。接著每當收到QYLD透過covered call權利金派發的股息,就看看目前QYLD跟QQQ的的資產價值比例,何者低,就把配息投入那檔ETF。

所以如果在比較偏牛市的時候,因為QQQ通常會有較好的績效,因此收到QYLD的配息就繼續在買進QYLD,執行一段時間後,QYLD的部位變多了,現金流也變多了。

之後一陣子,市場步入熊市,QQQ大幅回檔,QYLD因為持有現股,所以預期也會下跌,但是回檔幅度會小於QQQ,這時候資產佔比可能變成QYLD高於QQQ,則之後收到的QYLD配息,就投入買進QQQ,直到QQQ反彈,資產佔比又超過QYLD,那就改把配息投入QYLD。

如此反覆循環,指數ETF像是QQQ這個長期投資的部位,單位數可以持續累積,QYLD的部位也可以持續累積單位,就能創造出更多的現金流。

因為持續不斷滾入的部位來自於QYLD的配息,不會額外動用到投資人生活所需要的現金,因此可以幫助投資人克服心理障礙來維持紀律,在熊市持續不斷投入來擴大單位數

總之,只要我們擁有持續流入的被動現金流,而且目前離退休還有一堆時間,還擁有工作薪資收入的主動現金流,生活本身是無虞的。那麼其實不用糾結底部到了沒,利用被動流入的現金流持續作滾入,心裡負擔比較小的狀況下,可以讓我們維持紀律不斷放大累積部位,撐過空頭市場,等待下一個多頭市場收穫甜美的果實。

免責聲明: 本篇文章僅就公開資訊進行主觀分析,僅供投資朋友參考,不應當做投資依據,投資朋友仍然需要根據自身風險承擔能力作為投資判斷,盈虧自負。

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美股現金流-利用leaps call來操作窮人版的covered call

窮人版的美股現金流- 聊聊leaps call+covered call的策略

勳仔之前有提到我們在美股可以擅用選擇權的時間價值,來為我們創造更多的被動收入。(文章連結)

近幾年來,的確也看到越來越多美股投資人會利用covered call的方式,賣出call來賺取權利金。

不過covered call本來的出發點,是當我持有一檔股價波動度低,而且股價大致上是呈現穩定向上的趨勢,那麼我可以透過賣價外covered call的方式,額外多增加一點現金流收入,有人說就像是出租股票

不過covered這個字的意思,故名思意,就是我必須要用我手上持有的現股來cover我賣出買權本應該是無限大的風險,所以跟裸賣比起來,我的風險已經用我的現股cover住了,最多就是股票被call 走,而且我賣的是價外call,就算被call走了,現股股價也已經走了一些漲幅,整體部位還是獲利的,只是吃不到後面上升段的獲利。

因此這個作法適合股性溫吞,但是長期卻有明顯上升趨勢的優質大型股。

而這幾年實際操作下來,可能會有投資人發現一個小問題,那就是往往具有波動度低股價又穩定向上特性的股票,通常都是大家眼中的績優股,往往股價都不低

而美股選擇權的一口交易對應現股是100股的單位,所以如果有一檔股票一股200塊美金,等於我如果要賣出一口covered call來賺權利金,我需要先花200×100=20000美金的錢買進現股,才能賣一口covered call賺權利金,似乎對於小資族不這麽友善啊

於是乎,今天來介紹所謂窮人版covered call的操作方式給小資族參考囉。

什麼是LEAPS call

LEAPS全名是long term Anticipation Securittes,顧名思義就是到期日還很久的期權。而 LEAPS Call就是指到期日還非常久的買權。

當我們買進LEAPS call,因為距離到期日還非常久,因此選擇權theta值還很小,也就是這個call部位每天流逝的時間價值還非常小,因此如果在特別挑選深度價內的leaps call,讓這個部位的delta值接近1,也就是現股每漲一塊,這個leap call 也可以漲接近一塊,某種程度上,有種類似持有現股的功用

不過利用LEAP call,可能只要付出直接買現股100股所需花費的一半甚至三分之一的資金就可以買入,對於小資金的我們,是可以提升資金利用率的應該方式。

因此當某檔產業護城河非常強的優質股票,因為短期系統性風險拖累而大跌的時候,就會有投資人透過購買leap call的方式,希望能夠用較少的資金,參與股價回彈甚至創新高的過程。

LEAPS call + covered call

既然前面提到深度價內的leaps call是一種用較少資金達到類似購入現股的目的,因此我們可以用他來當作本來covered call中現股的角色,只是我們不需要一次花費股價x100元的資金來操作一口covered call

相反的,我們去透過買入深度價內的leaps call,來cover裸賣一口買權的風險,達到近似本來用現股保護賣出買權的部位,只是所需花費的資金低了許多,資金利用效率可以有比較好的提升。也因此這樣的方式,國外有人說是一種窮人版的covered call,勳仔覺得這個比喻真是恰如其分啊。

不過使用現股來cover的好處,是我們在持有的過程中,只要股票不被call走,那麼遇到公司發放股息的日期,是享有領取股息的好處的,搭配covered call的權利金,等於有兩個現金流的獲利引擎

而leaps call的方式,因為是用選擇權的買權方式來持有,本質上還沒擁有股票,自然沒辦法領股息,不過對應同樣賣出一口call,所需的資金是遠小於持有現股的。

因此同樣資金,可以操作更多組的leaps call + covered call 的組合,或是可以拿節省到的資金做其他股票的covered call 來分散持股風險,就看每個人習慣的方式即可。

雖然利用leaps call取代持有現股來賣covered call可以達到提升資金利用效率的好處,但是她的本質還是買進一個option,而不是實際持有股票。因此雖然到期日還很長,每日價值時間價值衰減的速度很慢(theta 值很小),但是還是會每天損失一點價值,這個跟現股還是不完全一樣

另一個要注意的是雖然買進深價內的call,他的delta 會比較接近1,也就是現股上漲一塊,這個call理論上也要上漲一塊,但是實務上可能權衡下,買到delta是0.85的call,那麼它僅能covered 85%的現股漲幅價值,所以如果covered call的履約價被貫穿,縱使有leap call的保護,還是會有15%的損失,雖然delta可能也會因為股價上升,讓價內程度繼續變高,也會讓delta上升,不過因為leap call還存有一大部分的時間價值,因此theta值基本上都還是會離100%有一段Gap,所以當然不比直接持有現股可以完全cover掉買權賣方的風險,這點需要特別注意。

因此如果對於期權的認知還不是很多的狀況下,勳仔還是建議先從現股的covered call開始體驗看看如何利用covered call賺現金流,等到慢慢對期權了解越來越多之後,有餘力在去認識可以提高槓桿的策略,根據不同狀況,靈活運用,增添自己的武器。

免責聲明: 本篇文章僅就公開資訊進行主觀分析,僅供投資朋友參考,不應當做投資依據,投資朋友仍然需要根據自身風險承擔能力作為投資判斷,盈虧自負。

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