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最近幾個月應該台股跟美股投資人都很不好受，空頭市場確立，而且似乎還沒有把握已經到了底部，帳面上虧損超過50%的投資朋友比比皆是。
這時候不只之前如雨後春筍般冒出來的少年股神不見了，連本來說得一口好存股的朋友，也開始動搖了。
「要不要先賣出，等落底了再買回來」，這類問題在意志不堅定的偽存股族當中，應該不算少見，畢竟在面對虧損，正常人都是會害怕跟焦慮的，但是沒人知道底在哪，等我們覺得是底的時候，可能股價又上漲一段了。
這時候如果有工作以外的持續性現金流入，就可以在不動用生活準備金的的前提下，有勇氣持續投入熊市市場，幫助我們克服心中的焦慮。
因為熊市反而是累積部位的好時機，但是往往人性沒辦法克服這一點，或是早早把子彈打完，而工作薪水只能免強打平生活開銷，沒有額外的現金流可以持續投入，那就會有點可惜，失去一個降低持有成本的好時機。
這篇讓我們認識利用一檔美股ETF，對比牛市更適合在熊市持續創造現金流，讓我們可以用這些現金流持續投入在長期持有的核心資產，而不用動用到其他的資產，這可以幫助我們緩解焦慮，並且持續投入，累積部位。
Covered Call選擇權收權利金策略
長期關注勳仔的朋友對這個策略應該非常熟悉了。這在美股市場是一個非常多人在使用，可以增加現金流的方法，甚至台股基金投資人最愛的配息基金-安聯收益成長基金，也會利用類似的方式增加現金流入，來維持基金的高配息。
勳仔還是幫大家複習一下covered call的選擇權策略。
所謂covered call策略就是當我持有現股，而我覺得這檔股票股性穩定，波動小，那麼我可以藉由賣出call（通常賣價外）收取權利金，賺點現金流。
如果股價持平或是往下走，則權利金會被收乾，我實拿全部的權利金，賺到現金流。如果股價漲超過call的履約價，則我要履行義務，賣出股票給買方，不過因為賣出當時本來就是賣價外的call，所以也不算是虧損，只是少賺到後面的漲幅。
這個策略，可以帶來現金流，但是缺點也很明顯，在大牛市的時候，權利金的收入，遠不如股票不被call走下，那飆升的漲幅。
不過熊市下，因為股價趨勢往下，賣出的call不太會被履行，所以賣出的權利金就可以拿去彌補現股下跌的虧損。
而如果對標的很有信心，賣出的權利金可以拿來持續買入並攤平現股部位，等於持續把持有成本降低，卻不用在花額外的資金進去，也因此最大虧損已經鎖住了。
這相對我們額外在注資進去攤平，心情會比較踏實跟輕鬆，比較能夠克服心理障礙持續在低檔投入，擴大部位。等到熊市過去，回到牛市，這些低檔累積的部位就有機會賺到比較高的報酬。
幫我們執行Covered Call策略，再將收到的權利金用股息分配給投資人的ETF
而實務上執行covered call策略也會遇到一個問題，那就是對小資族來說，不是這麼容易執行。因為一口call對應到現股是100股，所以要對某個優質股賣出一口call賺權利金，我們就要先買進100股現股。而往往優質穩定的優質股，股價都蠻高，假設一股150元美元，那100股就要15000美元，才能做一口covered call，這數字實在有點高啊。
所以有人利用leaps call來做covered call(leaps call 參考說明)，而另一種方式，就是投資利用covered call賺取權利金收入，來維持高配息的ETF.
這類型ETF有持有NASDAQ 100成分股來做Covered Call的QYLD，還有持有標普500成分股來做Covered Call的XYLD，以及持有羅素2000成分股來做Covered Call的RYLD，基本概念都一樣，差別只是成分股不一樣。
而利用這些ETF來做Covered Call策略，對比自己挑選幾檔個股來做covered call，除了資金需求小，還有另一個明顯的優點就是，持股分散性。
透過這類型ETF做Covered Call攤平大法可以降低我們單押個股，不斷用權利金攤平個股成本，結果踩到雷，個股直接破產或是下市的風險，這些ETF做covered call的標的都是美股主要的大企業，而且標的有分散，可以有效較低自己做covered call攤平法的風險。
QYLD的優勢及缺點
如同前面提到的，雖然像是QYLD這類型做Covered call的ETF，因為有權利金收入，所以可以持續維持高配息(最近一次配息的年化是11.92%)，但是在牛市市場，很明顯純投資NASDQA指數的ETF像是QQQ，對比搭配covered call策略投資Nasdaq成分股的QYLD，縱使加入高配息的部分，純指數的ETF還是會大幅度的勝出。
尤其在科技股為主要成分的Nasdaq，因為成長的爆發力強，在牛市表現上通常都非常突出，而如果使用了Covered Call策略，就會很大程度封印住透過這些科技股達到大幅度績效的能力。
從上圖可以看到，QQQ跟QYLD的投資報酬率比較(這邊已經包含股息再投入的部分)。可以看到把時間軸拉長，基本上投資QQQ的績效是海放QYLD的績效，不過在熊市的時候，QYLD有權利金的保護，因此相對抗跌，可以從上圖的最右邊看到這一個月QQQ的跌幅遠大於QYLD的跌幅。
另外科技股在熊市的時侯，也往往跌幅會比一些傳產或是食品股來的大，這時候不斷擴大的跌幅，會讓人產生極度的焦慮，正如同勳仔之前提到的前景理論所述，人面對虧損的敏感度是高於賺錢的時候。
所以下跌的跌勢會讓投資人恐慌，一方面不敢持續投入資金在低檔累積單位數，二方面也可能受不了恐慌的心裡直接砍倉。結果砍了不久，指數又開始回升，才在捶心肝，為什麽砍在阿呆谷，或是沒有在低檔加碼。
用QQQ跟QLYD構建循環系統
而既然QQQ在牛市有著高爆發的潛在資本利得收益，而QYLD在熊市下有著權利金的高殖利率保護，可以替投資人創造現金流，幫助我們克服前景理論的心理障礙，在低檔勇於持續累積部位，那我們可以試著嘗試兩者的優勢，組建一個自己循環的系統。
一開始我們把資金分成兩半，一半買入QYLD，一半買入QQQ。接著每當收到QYLD透過covered call權利金派發的股息，就看看目前QYLD跟QQQ的的資產價值比例，何者低，就把配息投入那檔ETF。
所以如果在比較偏牛市的時候，因為QQQ通常會有較好的績效，因此收到QYLD的配息就繼續在買進QYLD，執行一段時間後，QYLD的部位變多了，現金流也變多了。
之後一陣子，市場步入熊市，QQQ大幅回檔，QYLD因為持有現股，所以預期也會下跌，但是回檔幅度會小於QQQ，這時候資產佔比可能變成QYLD高於QQQ，則之後收到的QYLD配息，就投入買進QQQ，直到QQQ反彈，資產佔比又超過QYLD，那就改把配息投入QYLD。
如此反覆循環，指數ETF像是QQQ這個長期投資的部位，單位數可以持續累積，QYLD的部位也可以持續累積單位，就能創造出更多的現金流。
而因為持續不斷滾入的部位來自於QYLD的配息，不會額外動用到投資人生活所需要的現金，因此可以幫助投資人克服心理障礙來維持紀律，在熊市持續不斷投入來擴大單位數。
總之，只要我們擁有持續流入的被動現金流，而且目前離退休還有一堆時間，還擁有工作薪資收入的主動現金流，生活本身是無虞的。那麼其實不用糾結底部到了沒，利用被動流入的現金流持續作滾入，心裡負擔比較小的狀況下，可以讓我們維持紀律不斷放大累積部位，撐過空頭市場，等待下一個多頭市場收穫甜美的果實。
免責聲明: 本篇文章僅就公開資訊進行主觀分析，僅供投資朋友參考，不應當做投資依據，投資朋友仍然需要根據自身風險承擔能力作為投資判斷，盈虧自負。
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