群光的財務體質跟營運狀況也是存股族很關心的部分

上一篇文章(文章連結)我們知道群光這家公司的歷史，還有其所經營的業務範圍跟產業未來的展望，今天這篇文章，讓我們來看看群光的財務體質。

4.財務狀況分析:

先從每月營收來看，扣除掉2020年初因為疫情剛爆發的極端值，整體趨勢呈現的是穩定向上。

而對應每季的EPS也是呈現類似的緩緩向上趨勢。

而從營收跟EPS成長有點亦步亦趨的感覺，我們可以猜測，群光的營業利益率應該還算穩定，並沒有犧牲獲利來衝營收成長的情況。

從下表可以看到，過去八年，群光的毛利率跟營業利益率都維持的非常穩定，這對於業務主體在電腦零組件，面臨許多殺價競爭後進者的狀況下，能夠繳出如此穩定的毛利率，是真的難能可貴。

雖然從下表看起來好像很容易的樣子，但是勳仔相信群光管理階層做了相當的努力，去維持這樣的成績。包含利用規模經濟，集團跟上游廠商集體議價來降低原物料成本，啟用更多自動化生產流程壓低人力成本，再來就是持續開發高毛利的產品，甚至跨足到其他高毛利的產業，藉此調整產品結構，提升公司整體毛利。

而負債比的部分，雖然一直維持在50%以上，不過對於一個需要佈局多個生產基地以及全球倉儲據點的企業來說，舉債擴張不算壞事，不過ROA（資產報酬率）要能有對應的表現。

從下表ROE跟ROA的圖表看起來，表現的也都還算穩健。

而對比長債，對於企業財務健康狀況，我們更關心短期負債也就是流動負債的狀況，下表可以看到流動比長期維持在120%以上的區間，代表流動資產是大於流動負債的。

不過速動比，有看到一個下降趨勢，因為速動比對比流動比的計算是把流動資產中的存貨排除，因為認為存貨不一定真的能夠很快變現。

目前看到2021年的流動比提高但是速動比卻下降，這個反應的正是存貨增加，的確這是一個警訊。不過目前還先不用太過擔心，因為如果只是短暫的現象，對於老字號的群光問題不大，只是後續2022下半年的財報要特別關心存貨周轉的部分。

而從現金流量也可以看到一些呼應上面存貨增加的一些端倪，基本上過去八年，群光的營業現金流都能維持在正值的優良表現，不過一樣在去年2021年，有比較大幅度的滑落，雖然還是正向現金流，不過數字對比2020年，有明顯的降幅。

從基本面來看，群光過去八年的營運表現非常穩健，只是2021看到了一些庫存上升跟營業現金流下降幅度有點大的隱憂，這兩點在2022年是一個主要需要觀察的點，尤其近期嗅到了一點經濟衰退的味道，終端市場需求如果降溫太快，對於群光的庫存壓力就會是個考驗，需要透過2022的季報來做持續的觀察。

目前從2022前兩Q的季報看起來，存貨週轉天數還是呈現緩升的態勢，代表存貨售出的效率比較差，可能是終端市場有一些雜音，讓下游客戶拉貨力道放緩。

好在2022前兩季的營業金現金流對比2021年前兩季有好轉，而營業現金流跟庫存情況，這兩大部分是2022第三季跟第四季財報需要重點觀察的項目，

5.群光分析心得:

群光在過去的表現可以說是一個資優生，不只營運績效穩定，對股東也是相當大方，過去十年的平均殖利率將近6%，可以說是一個高殖利率概念股。

而近期股價以本益比河流圖來看，是處在一個相對低點的位置(目前的本益比已經接近八年的最低點)，以價值投資的角度來看，進場點看似已經浮現。

不過雖然目前股價看似可口，如同前面提到，下半年庫存水位的控制，跟營業現金流的表現，是兩個還有一點點隱憂的部分，尤其目前國際整體經濟前景看似不明，預期PC產業下游拉貨力道在2022年下半年可能還是會有點疲軟，不過群光目前多角化布局，除了PC相關零組件的產品線之外，影像產品線的耕耘也看似開花結果，許多高附加價值產品的推出，預期可以分散PC產業趨緩的影響。以價值投資的角度，分批逢低布局，持續觀察庫存跟現金流量的趨勢，來決定加碼或減碼，是一個可以考慮的方向。

免責聲明: 本篇文章僅就公開資訊進行主觀分析，僅供投資朋友參考，不應當做投資依據，投資朋友仍然需要根據自身風險承擔能力作為投資判斷，盈虧自負。

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