最近有一個消息，不止震驚了幣圈，整個金融體系都同樣受到震撼，那就是算法穩定幣UST跟其算法對應的LUNA幣遭到狙擊，導致徹底崩盤的消息，也有人稱這個是幣圈版的索羅斯狙擊事件。

網路上已經有很多幣圈的高手詳細的說明整個事件的來龍去脈，不過對於非幣圈的朋友來說，不一定這麼好理解，勳仔試著用比較簡單的說明，來記錄這個我們正在見證的歷史。

1.算法穩定幣UST是什麼

所謂的穩定幣，指的是某一種虛擬貨幣，他跟某種法幣（最常見的就是美元）錨定在一起。也就是理論上穩定幣的價格跟錨定的法幣價格要趨近於1:1。

用簡單的方式想，就是穩定幣其實想扮演的角色就是法幣的虛擬化代幣。

不過對於沒在玩虛擬貨幣的朋友，第一個問題就是，為什麼這類型穩定幣的價格可以跟實際的法幣穩定錨定，虛擬貨幣不是都是假的，價值都是吹出來的？

的確很多其他的虛擬貨幣，價值是靠外在的生態圈來撐起它的價值，不過穩定幣一開始推出的時候，其實就跟一般國家的貨幣發行一樣，發行數量越多，就需要有對應足額的實體法幣或實體票券資產（像是美國公債）當作擔保，也就是我只要保證任何時侯，任何人想把一枚穩定幣換成實際法幣，發行方的實體擔保品價值都夠足額保證兌換，那麼價格自然就可以錨定在對應的法幣上，這類型用擔保品來保證穩定幣錨定價值就稱為抵押型穩定幣。

而這次出事的主角UST，叫做美元的算法穩定幣。它則不是使用足額擔保品的方式來保證跟法幣的錨定關係，它透過的是一種特殊的演算法跟對應的套利機制，讓UST可以持續保持跟美元的錨定關係。

2.跟UST綁定的LUNA幣以及UST錨定機制。

Terra是一個專門建立穩定幣的區塊鏈網路，在這個網路裡面的原生代幣叫做LUNA。

這個LUNA幣可以用來支付交易手續費，參與社群的治理還可以做質押給礦工，賺取額外收益，而另一項功能就是用來掛鉤穩定幣。它的機制是這樣的：

當一個UST比1美元價格還高的時候，套利者可以用價值1美元的LUNA去鏈上銷毀，然後鑄造換取出一個UST，接著拿到市場去賣，就可以換得比1美元還高的價格，進而達到套利目的。

當越多人做套利動作，則LUNA幣的流通量變少，價格變高，而UST流通量變多，則價格就會下降，直到回到跟美元接近1:1的關係。

反過來，當一個UST比一美元價格還低的時候，則套利者可以用打折價格買進一個UST，然後換到價值一美元的LUNA幣，則一樣可以到市場賣出進行套利，這時候UST流通量變少，價格上漲，LUNA流通量變多，價格下降。

在這個機制下，UST價值會透過套利機制，維持跟美元的錨定（或是稱為掛鉤），而LUNA幣則像是避震器，吸收價格的波動度，因此LUNA價格是浮動的。

3. Anchor 平台

在講這次UST事件前，我們還要先知道，Terra生態系的Anchor平台。Anchor 平台提供一個高於市場行情，將近20%年息的存款利率，鼓勵投資人用兌換來的UST存入其中來賺取高額利息。

因為高額利率的關係，吸引很多投資人買入UST並存入其中，因此UST市場的流通量，有很大一部分是鎖在Anchor平台之中的。

4.UST遭狙擊事件始末

這次UST事件，從各面向看起來，的確是遭到有心人士狙擊，就有點像是當年索羅斯狙擊泰銖一樣。

事件的起始點來自Terraform Labs要更新UST的資金池，於是乎將本來資金池的一部分UST給移除，準備更新到新的資金池，因此減少了UST的流動性。

這時候有心人士發動第一次攻擊，突然在各大交易所拋售大量的UST，因為突然大量的賣壓，讓UST的價格跟美元有一定程度的脫鉤。後續雖然有類似造市商的支援，大量買進這些UST，讓其價格回升，不過這次狙擊事件已經在幣圈掀起不小波瀾。然後接著可能是狙擊者放出來的市場恐慌消息，在幣圈快速傳開，讓很多投資人對UST跟LUNA甚至是整個Terra生態系的信心開始動搖。

於是乎，有很多敏銳的投資人，嗅到一些風雨欲來的味道，開始大量取回放在Anchor生利息的UST，而這些UST也絕大多數流入各地交易所進行拋售，這個拋售的數量級遠遠超過前面的那次狙擊行動，在短期如此大的拋售賣壓，導致UST跟美元脫鉤的更嚴重。

為了穩定UST的價格，於是Terra（後面用其母公司LUNA Foundation Guard, LFG代稱）這邊只好動用儲備的比特幣，也就是拋售比特幣的儲備來拉UST的價格。而這個拋售除了讓比特幣加速下跌之外，也讓市場對於LUNA的價值失去信心。於是乎LUNA也開始暴跌。

LUNA快速下跌，也導致前面提到的UST套利機制失靈，因為本來當UST價值低於一美元的時候，可以用一個UST來換等值一美元的LUNA幣進行套利，但是這個前提是換成LUNA幣之後還要在兌換成美元才是真的套到利。

但是當LUNA幣快速下跌的時候，套利者會思考一件事，我這一秒套利所得到本來應該價值一美元的LUNA幣，可能下一秒只剩0.8美元，或許應該等LUNA價格穩定在進行套利。

更慘的是，事件發生之後，因為恐慌式擠兌塞爆整個區塊鏈，讓眾多交易所暫停LUNA跟UST的交易，這讓套利平衡機制雪上加霜，等於完全市場上沒有套利的機制來讓算法穩定幣恢復掛鉤，這就是所謂的死亡螺旋，因為市場信心崩盤，瘋狂拋售擠兌的狀況下，讓本來Terra引以為傲的雙幣掛鉤算法穩定幣，一夕之間崩盤。

至此，UST脫離美元掛鉤太多，LFG的儲備資產幾乎見底，已經無力恢復UST跟美元的錨定，而身為雙生代幣的LUNA，一方面市場已經對於LFG或是Terra生態系的信心崩盤，另外大量在市場流通的UST，根據其本來的智能合約算法，也在短時間轉換成大量的LUNA幣，直接讓LUNA幣值灌到幾乎廢紙的地步。一場血腥的幣圈狙擊屠殺事件，就在歷史留名了。

5.心得：

算法穩定幣UST目標跟美元掛鉤，但是卻不像其他穩定幣USDT或是用USDC是用真正的美元資產做擔保，UST的擔保來自Terra生態系的價值還有比特幣，這正是這次被盯上的主要原因。

因為作為穩定某種貨幣的儲備資產，如果本身的價值就是浮動的，由市場氣氛來決定其價值，像是這次事件中LFG的比特幣儲備，其本身價值被動程度就很大，用它來維持另一種貨幣的價值，似乎就是一個很大的矛盾點。

而另一個問題則來自Terra生態系的Anchor這個平台，打著年息將近20%的高息，吸引許多投資人買進UST資產存入其中，這個也某種程度上賦予Terra生態系的價值，因為有需求的貨幣，自然會有其市場價值。

但是這個年息20%的平台，看起來似乎是有點不合理，無論是靠什麼樣的業務，像是借貸或是手續費收入等等，要撐起20%年息都是不太可能的事情，也因此要維持正常運作，要仰賴LFG的資金挹注，所以可以想成LFG利用Anchor當作Terra生態性的一個價值鎖定工具，短期虧損對LFG是可以接受的，因為這是擴展其生態系的一個方式。

而對於投資人來說，雖然有龐氏騙局的疑慮，但是年息20%真的很香，不要當最後一個老鼠，跑的快就好，我相信有很多投資人是抱著這個心態來做投資的。也因此當第一次狙擊發生之後，本來就有危機意識的投資人也不在少數，所以有很多人迅速兩腳開溜，大量出售UST，這短時間從Anchor放出來的龐大賣壓，才是真正壓倒UST跟LUNA的最後一根稻草，而那些還搞不清楚狀況，單純聽別人說有年息20%好康的銀行可以存錢，就壓大量資產甚至身家進去的，就只好淪為被收割的韭菜。

這次事件凸顯虛擬貨幣發展迅速下，有許多新的商業模式，或是金融體制還沒有完備，讓許多覬覦在側的金融巨鱷，隨時準備發動攻擊，海撈一票，苦的是把虛擬貨幣當作明燈，重壓所有資產在裡面的投資人。

勳仔本身對於幣圈的持續發展樂觀其成，因為真的有很多新穎的商品或是商業模式持續在發生，而且非常有趣，不過對於幣圈的投資，是會保持戒慎恐懼的心，小玩即可，畢竟仍在快速成長的技術，在發展過程中，總是要等到非常多的壓力測試，才能成就真正完善的體制，這點其實就像傳統金融一樣，投資人還是要注意風險，隨時提高警覺，配置在虛擬貨幣的資產部位，也要謹慎控制。

免責聲明: 本篇文章僅就公開資訊進行主觀分析，僅供投資朋友參考，不應當做投資依據，投資朋友仍然需要根據自身風險承擔能力作為投資判斷，盈虧自負。

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