主動投資被動投資都好-積蓄不要被通膨吃掉都好

要主動出擊還是指數化投資都好- 不要讓資產價值在銀行默默被通膨吃掉囉

最近勳仔看到一些財經作家或是部落客,又在開戰究竟是指數化投資好呢?還是主動投資好?目前兩大教派都有各自的的擁護者,戰來戰去看的我們眼花瞭亂,雖然過去有聊過這個議題,今天我們還是再來聊聊看吧

指數型投資 v.s 主動投資

首先我們還是再複習一下,兩大教派的中心思想。

首先指數型投資,這邊主要討論的是投資所謂的市場指數的ETF,美股的話像是VTI跟SPY,台股的話就是0050。

投資這種市場指數ETF,因爲成分股平均分散在市場的主要有代表性的龍頭股,所以套一句老話,買進這類型ETF就可以一次買進一藍子股票。因為標的分散在各個大型的權值股,因此好處就是這些大型企業營運相對穩定,缺點就是成長爆發力沒有一些中小型股來得好

而投資這類型的市場指數,主要的想法就是,不執著追求高於市場的報酬,因此慢慢分批將資金投入指數型ETF,著眼的就是穩穩吃到市場的平均報酬率即可,因為有許多市場的歷史年化報酬率就達到7-10%的水準。

而至於為什麼絕大部分的市場趨勢都是向上,勳仔個人的解讀是這跟人類持續的經濟活動,創造出來的生產價值,再加上政府貨幣政策所導致的通貨膨脹必然使之

套一句大家最常用的比喻,二十年前一碗陽春麵跟今天一碗陽春麵的價格是完全不一樣的,明明換到的是一模一樣的東西,但是價格卻不一樣,這就是日積月累的通貨膨漲所造成,實際物品的價值沒變,但是貨幣的價值因為通貨膨漲而有了改變

股票市場的市值的變化也是反應市場的獲利多寡,隨著通貨膨漲,可以預期的是企業的盈利理論上也會隨者通貨膨漲而上升,雖然盈利增加不代表實質購買力增加,但是盈利的絕對值會隨著通貨膨漲而上升,進而推升市場的市值。因此這也是常常聽到人家說,指數化投資在股票市場,是有抗通膨的能力的,因為公司的獲利也會隨著通膨一起上漲,手上的指數型ETF也會跟著上漲。

不過當然也有些地區可能會遇到市場遭遇一些外在因素而導致經濟衰退,像是日本過去因為通貨緊縮造成失落的三十年,讓市場的表現沈寂了許久,因此只單壓一個市場的指數,風險也相對高的。

因此指數型投資的另一個重點是資產配置,不要單壓在同一個市場,而是根據市值權重或是個人對於市場的熟悉程度,配置不同的比例分散在各個市場中,讓風險承擔能力更高,不求暴賺,但是可以穩穩的吃到市場的平均報酬。

而主動投資,我們除了可以自己做研究,選擇標的來進出之外,也可以選擇主動型基金,或是主動型ETF,由專業經理人透過主動式的研究,來決定要進出那些標的。

如果自己有心力研究的,就需要自己利用各種資訊來做進出的判斷,不過身為小散戶的我們,往往在資訊取得上不如一些法人來的順暢,因此就需要更加謹慎小心。

而如果自己沒有心力研究市場,就可以透過基金的方式,讓專門的研究機構跟團隊幫我們操作,而我們就需要付出一些經理費管理費當做回報給基金公司。無論是自己主觀或是透過主動基金經理人進行操作,因為都是主動的進出,因此就是我們稱為的主動投資。

沒有唯一的致勝方式

而指數型投資人跟主動型投資人在這兩年也是爭論不休,舉去年績效大放異采,徹底碾壓市場指數的方舟投資(ARK)旗下的主動式ETF來說,今年的表現就不若市場指數。

因此去年靠著重壓方舟投資旗下的主動式ETF,或是參考木頭姨的選股清單來做操作的投資人,去年笑哈哈,今年可能就會被笑哈哈(不過最近ARKK有因為TSLA飆漲的關係,績效拉升不少)

(圖片來源: Google Finance)

不過勳仔還是覺得老話一句,不必去攻擊或是酸言酸語那些跟你投資方式不一樣的人,每個人的個性職業,資產總額甚至年紀都不一樣,對投資這件事情的觀念不一樣也是合情合理,只要能夠持續累積資產,保持對市場敬畏的心,條條道路通羅馬,都還是有機會達到自己設定的財務目標的。

例如:小明二十出頭歲,月薪三萬塊,存款10萬,他可能會選擇主動積極的操作,希望賺到遠超過市場平均的報酬率,如果成功,他才能加快資產的累積速度,失敗,還年輕,失去的資產也不多,就當做是付給是市場的學費,累積經驗,未來還是有很多機會。

而小王已經六十歲了,快要退休了,累計資產到800萬了,這時候他只希望能夠在控制風險的狀況下,低風險的持續累積資產來打敗通膨,因此他選擇指數型投資。

兩種情況,我覺得都沒有錯,不同時空背景下,選擇不一樣是很正常的,又何必強迫別人接受自己的想法呢?只要自己能早點找到一套適合自己且穩定獲利的方式就可以,不必去攻訐別人的投資方法,也不要妄自菲薄,無論是投資或是本業,持續累積資產才是最重要的事情。

錢存銀行沒有比較保本

另外還是很多人覺得,不管指數投資還是主動投資我都不懂,老一輩都說,儲蓄是美德,悶起頭來努力工作存錢就對了。

這觀念隨著各國政府長期維持低利的時空背景下,勳仔是覺得早就已經不適用了。努力工作把錢放銀行領薪水雖然會看到存摺數字緩步增加,但是追不上物價漲價的幅度,等於實質購買力越來越低,資產實質上是縮水的

主計處公布110年10月份的消費者物價指數年增率是2.58%,而目前台幣一年期定存都是低於1%的,因此把錢存在銀行,真的會發現錢越存越薄。所以真的要感謝指數化ETF的出現,懶人一族不要在把懶得學或是沒時間學當做不投資的理由,簡單的開始定期定額指數型ETF,當作抵抗通膨的第一步吧!

免責聲明: 本篇文章僅就公開資訊進行主觀分析,僅供投資朋友參考,不應當做投資依據,投資朋友仍然需要根據自身風險承擔能力作為投資判斷,盈虧自負。

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華山論劍- 巴菲特的價值投資學 vs. 凱薩琳的破壞式創新投資學(方舟投資ARK Investment)

巴菲特價值投資的強勁對手 – 方舟投資凱薩琳的破獲式創新投資學

還記得剛開始接觸投資的時候,勳仔就常常流連於誠品以及金石堂的財經專區,當時就常常看到架上陳列許多談論巴菲特投資學的書籍,也拜讀了幾本談論巴菲特價值投資學的書籍,對於當時的我可以說是獲益良多,那時候也認為自己未來一定就是個巴菲特的鐵粉,奉價值投資為市場唯一的聖杯。

不過這幾年,雖然巴菲特的波克夏投資公司依舊是屹立不搖,而且也持續為長期投資人帶來不錯的報酬,不過近幾年真正最火紅的,應該沒有人會有異議,那就是在特斯拉一役一戰成名的ARK investment- 方舟投資

巴菲特的價值投資心法

在討論當前火紅的方舟投資之前,我們還是先來複習一下投資長青樹巴菲特的主要投資心法。

我想巴菲特最知名的一句話就是"別人恐懼我貪婪“。這句話確確實實精闢的闡述巴菲特的投資心法。巴菲特信奉的價值投資,主要的準則就是追求一些業務單純明確,歷史悠久,並且歷經多次全球政經黑天鵝還能保持營運穩定,再加上財務狀況健全,並且管理階層有著良好名聲。更重要的是公司本身需要擁有寬闊的護城河

通常符合這些選股條件的不外乎是一些產業龍頭股,當市場因為系統性風險拋售這些優質股票的時候,巴菲特卻反其道而行,將這樣的時機點視為難得的收購時機,大舉買入這些股價被低估的大型股票,因為巴菲特認為這些股票的價值被市場恐慌心理影響而被嚴重低估了,這也是所謂的巴菲特價值投資法。

這樣的投資法讓巴菲特的波克夏再過去幾十年持續替股東創造出非常可觀的利潤。

不過在近幾年,隨著許多新穎科技的蓬勃發展,在加上整體市場的低利環境造成熱錢流竄,讓許多中小型但有著獨特技術的公司股價翻了好幾十倍,而許多這樣的公司,其實整體營運都還沒有達到損益兩平,更幌論要能證明能夠長期替股東帶來穩定獲利。

這類型的股票,在巴菲特的股票過濾準則中可能第一時間就被刷掉了,這也讓投資波克夏的投資人遭遇一些機會成本的損失,因為如果將同樣的資金買進這些擁有獨特技術的股票,近幾年帶來的報酬可能遠大於波克夏帶來的報酬率,這樣的機會成本著時也蠻可觀的。

而相對巴菲特的穩健價值投資法,市場也出現另一種截然不同的投資流派,以追求擁有破壞式創新技術或是商業模式的公司為主要投資標的,不會著眼於當下這家公司是否達到損益兩平或是能為股東帶來多少獲利,看重的是這家公司擁有的創新技術或是商業模式是否能夠在不久的將來為所處行業帶來巨大的改變以及影響,市場上的代表就是方舟投資。

方舟投資 (ARK investment)介紹:

方舟投資是由Catherine Wood在2014年所創辦的一家投資公司。基本上Catherine幾乎是這家公司的核心人物,她在金融投資界資歷非常完整,創辦過對沖基金,也在聯博資產管理當過投資長,管理過數十億美金的資產。

而Catherine的投資風格跟巴菲特大相逕庭,她在過往就已較大膽的投資風格所著名,而離開聯博資產來創立方舟投資,相信就是為了完完全全可以放手去履行她最擅長的"破壞式創新"投資法。

至於什麼是破獲式創新呢? 顧名思義,方舟投資有興趣的公司,往往不是在現階段就能擁有穩定現金流的公司,或是歷史悠久並且財務體質健全的老牌優質公司。方舟投資真正有興趣的反而是一些擁有新技術,並且方舟認為在未來幾年這些新技術能夠徹底改變整個產業型態以及版圖的移轉

而從方舟投資旗下幾檔主動式ETF,投資人也可以很清楚的看到方舟投資專精的領域分別是在生物科技,次世代網路科技,金融科技還有自動化跟機器人科技等等四大領域。分別對應到旗下的ARKG/ARKW/ARKF/ARKQ這四檔ETF

而ARK的招牌就是集上述四大領域投資組合為大成的澎湃包ETF-ARKK,持有這檔ETF等於將上述四大領域中有潛力達成破壞式創新的個股都納入旗下了,這也是目前方舟投資旗下規模最大的一檔主動式ETF。

下表是目前ARK 旗下主要的主動型ETF產品的比較表。

ARK 主動式ETF比較表
(製表:勳仔, ps1. 規模結算日期為2020/11/30, ps2: 年化報酬以及標準差為截自2020/12/7的結果)

而方舟投資另一個值得一提的是,方舟投資雇用的員工中,絕大部分並不是財經或金融專業的背景,更多的是在上述幾項領域的技術專家或是原來在相關領域的從業人員,這點跟許多基金管理公司是截然不同的。

我想這應該是因為Catherine深信,"破獲式創新"追求的是真正能夠改變或是顛覆世界的技術跟商業模式,而這樣子的技術跟產業背景,由專業的技術人才來分析,才能真正看得出潛在的價值,而這樣的巨大價值,不僅僅是用公司財報上的數字加上傳統金融理論的估值模型能夠輕易估算得出來的。

績效比較

而華山論劍勢必要分出個高下,首先我們來看波克夏跟追蹤標普500的SPY ETF。從google finance的資料看起來,波克夏在五年的績效表幾乎都贏過大盤,只有在新冠肺炎疫情肆虐的2020年整體表現是弱後大盤

這應該是因為波克夏主要還是持有傳統大型的藍籌股為主,而這類型的股票在疫情還尚未完全結束前,較不受市場熱錢青睞,因此股價回升力道較溫吞,也影響了波克夏的績效表現。 不過放大到五年來看,波克夏確實能夠穩定擊敗大盤,還是維持過往績優生的表現。

SPY跟波克夏的績效比較
(資料來源: Google Finance)

波克夏看起來可以長期維持擊敗大盤的能力,那最近火紅的方舟投資呢? 我們拿方舟投資的旗艦ETF- ARKK來跟波克夏做比較。

一樣從google finannce的資料可以看到,在方舟成立初期兩者差距不大,不過從大約2017年開始,ARKK的績效大幅度超越波克夏的表現,更不用說跟大盤指數來比,這也讓這幾年方舟投資不只在華爾街掀起一波討論潮,也吸引了全世界美股投資人的目光

ARKK 跟波克夏的績效比較
(資料來源: Google Finance)

心得與後記:

從上面近五年的績效圖看起來,ARK的投資績效的確大幅超越波克夏的績效,這也讓市場上有許多投資人開始轉向所謂"破壞式創新的"投資法,甚至對巴菲克的投資方式叱之以鼻。

不過也有人說ARK成立至今不過六年時間,僅是恰巧搭上這波聯準會猛印鈔的資金浪潮,才讓這些還尚未獲利,僅僅靠新穎技術的"噱頭"來得到市場追捧的公司股價狂噴,一旦聯準會在新冠肺炎疫情穩定之後,開始收緊銀根之時,這些被過分追捧的公司股價,可能就面臨很大的壓力。

以個人角度,我覺得兩者的投資方式都值得學習,以風險管控的角度來看,我們可以利用巴菲克的投資心法來配置核心資產,這部分追求的主要是中長線的穩定資產增長。另外我們可以的確也可以配置一些擁有"破壞式創新"技術的公司當作衛星資產,這部分追求的則是"承擔小部分的風險來賺取可能的超額報酬"

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