看日本跟美國的歷史背景以及央行政策來尋找投資機會-來認識外匯保證金吧

從日本跟美國的歷史跟央行政策尋找投資機會

最近不管台股或是美股投資人應該都笑不出來,股市不斷破前低,看似永無止盡,於是乎同事間談論股市的人變少了,網路上財經的討論群組或是Facebook粉絲專頁也都變冷清了。

勳仔之前常提到,越是年輕碰到這種幾年一次的全球景氣循環,越是要感到開心,因為更可以學習如何在這種國際經濟情勢不佳的時候存活保存資產,甚至逆勢累積資本,到時候股市回到成長趨勢的時候,更有機會快速翻身。

不過這波股市大回檔,來自於美國怕通膨失控而祭出的升息貨幣緊縮策略,這樣的激進升息策略,讓股市債市都不斷下探,因此傳統股債配置在這波也都受傷慘重

而傳統只知道股市跟債市為唯一投資工具的朋友,看這樣雙殺的情況,可能最後就是只敢空手到底。不過其實在目前的總經氛圍下,在看各國央行的貨幣政策,我們可能還是可以找到熊市下,不只保全資產,甚至可以累積資產的方式,那就是外匯保證金投資。

日本失落的二十年以及安倍經濟學

再聊今天正題外匯投資之前,我們先來聊聊日本。

應該很多人都聽過所謂日本失落的二十年這個名詞,不過對於他的歷史背景可能不是這麼了解。

1980年代,日本是全球製造業大國,大量的產品銷往歐美國家,像是汽車跟半導體等等,尤其美國對日本有很大的貿易逆差

因此美日英法德五個當時主要的已開發國家的財政部長跟央行行長在美國紐約開會,並簽下著名的廣場協議,開始聯手干預外匯市場,讓美金貶值,以緩解美國巨大貿易逆差的壓力

而因為美元貶值,美國產品的競爭力提升,多少會影響到日本當時大量出口的企業,為了減少衝擊,日本當時就開始實施寬鬆貨幣政策,提供企業便宜資金,也鼓勵國內民間消費,藉此減緩衝擊

但這些熱錢並沒有流入民間消費,而是流入房地產跟股市,不斷被炒作的代價,就是後來大家都知道的日本資產泡沫化,企業還不出錢,民眾還不出房貸,金融體系面對一堆呆帳,民間消費不振,日本國內進入長期通縮的窘況,也就是大家熟悉的日本失落的二十年

景氣低迷了一段非常長的時間,日本經濟因此停滯了數十年,直到安倍晉三在2012年到2020年實行了著名的安倍經濟三支箭

其中第一箭就是持續長期的寬鬆貨幣政策,並放手讓日幣貶值,目標是維持長期通膨2%的目標,匯率不是首要考量,維持通膨在2%才是首要目標,希望以此刺激並維持日本經濟的成長

日幣貶值的確重新刺激日本企業的產品輸出競爭力,並提供國內企業的資金活水,但是貶值卻也是雙面刃,讓一些進口商品變的很貴,民間實質消費力還是無法實質大幅度上升,因此日本經濟成長幅度也不是如安倍設想的如此美好

另外運氣也不站在日本這邊,2020頃全國之力策劃的的東京奧運,希望帶來的人流跟觀光商機,帶動日本國內的經濟正向成長,沒想到遭遇Covid-19的問題,雖然還是延後到2021舉辦,但是防疫的成本,跟流失的旅客跟票房收入,讓舉辦方的日本損失慘重

而很多奧運相關的軟硬體設施跟重大公共建設,當初興建也都是舉債用便宜資金來建設的,但確得不到預期的經濟效益,於是乎奧運過後,這些虧損日本不得不扛起來,好在世界包含日本當時因為疫情,仍舊維持量化寬鬆政策,讓日本經濟還有喘息的空間。

不過近期美國遭遇嚴重的通膨問題,升息是必然之手段,而且來的又快又猛。而反觀日本的通膨率,也同樣遇到三十年來的高點,甚至超過安倍當時設定的2%,但是日本央行仍然鐵了心要維持寬鬆貨幣政策

為什麼呢?這個問題其實很簡單,美國在過去量化寬鬆的時期,不只撐過疫情,許多企業跟產業甚至逆勢成長,因此累積了一些獲利在手上當作緩衝,當面對升息,企業的基本面是足夠面對資金成本墊高的問題,而且美國國內的通膨率是倍數於日本所面對的通膨率,升息是在所難免

而日本呢,如同前面提到的,在長期量化寬鬆下,經濟成長都有限,再加上2020東京奧運的錢坑還需要時間消化,如果此時升息墊高資金成本,一些需要倚靠便宜資金緩步復甦的日本國內企業可能會遭到重擊而大量倒閉,這反而會引發更巨大的經濟問題,更何況目前日本的核心通膨率也不過2.x%,雖然是近幾年的新高,但是不像美國,目前的通膨率還在可控的水準。

總之,在面對世界各國紛紛因為高通膨率而生息的狀況下,日本是真的有苦說不出,不是不想升而是兩害取其輕的不能升,因此看到日本央行前陣子雖然罕見的干預匯市,但是仍舊對外宣布寬鬆貨幣政策短期都不會改變,剛看完勳仔的日本歷史講古,應該是不怎麼意外日本還是鐵了心繼續貫徹寬鬆貨幣政策了,因為日本央行實在有苦說不出啊。

貨幣政策看投資機會

當一個國家A,我們知道他的歷史背景,也知道它目前的通膨率還在可控的狀況,因此認為這個國家將會持續維持低利率政策很長一段時間。

而另一個國家B正面臨高通膨,而且不斷升息都還沒看到通膨能有效抑制的狀況下,我們可以預期未來的升息循環還沒到頂,或是至少短時間都不可能走到降息循環。

這時後會發生什麼事情,顯而易見的是資金會不斷從A流入B,畢竟利差很大而且可能會持續擴大這時候A的貨幣無可避免會面臨巨大的貶值壓力,而B的貨幣則因為利率很高,吸引資金買入,推升幣值

聰明的你會怎麼做呢?我想如果上述兩個國家的狀況持續發生,我們這時候最好的投資方式就是買入B的貨幣並且放空A的貨幣。

善用槓桿-外匯保證金

而從前面的結論,我們應該就是要買入的B貨幣並放空A的貨幣。

不過沒有任何分析是百分之百一定完全正確的,我們只能說往某某方向走的趨勢機率比較高,國際情勢瞬息萬變,或是各國政府的貨幣政策有可能朝夕令改,因此在這混頓的年代,保留現金等待下次股市回穩時機到來也是蠻合理的

不過如果覺得從各國貨幣政策來看,朝我們預期方向走得機率真的蠻大的,那我雖然保留90%的現金資產,我還是可以拿資金的10%,進行曝險來賭匯率會朝我預期的方向走。假設我手上有100萬,我就拿出10萬塊來買進B貨幣跟放空A貨幣。

而雖然只有10%資產的資金,但是一旦我們利用外匯保證金的優勢,我們可以把槓桿放大到10倍,則等於用10%的資產曝險卻可以操作等值100%資產的貨幣部位,損失可控,獲利空間卻很有想像空間。

外匯保證金顧名思義,就是外匯交易加上保證金的概念。外匯交易大家應該很熟悉,我拿台幣兌換美金或是日幣就是一種外匯交易,一旦匯率發生變化,當我換匯回台幣可能就會有賺賠。所以外匯交易就是兩種貨幣的兌換,兩者匯率的變化就會造成虧損或是盈利。

而保證金交易就是我如果要操作10萬元基礎貨幣單位(常稱作一手)的外幣合約,我無須準備好10萬元這麼多的基礎貨幣,在10倍槓桿下,我的保證金帳戶只要有1萬元,我就可以開倉了。不過你的合約價值是用10萬來計算,所以賺賠也都是10萬的合約價值來計算

Ex:

現在美元兌台幣的匯率是31元,我想開一個契約價值10萬台幣(3226美金),是台幣換成美元的,而如果我跟外匯商談好的槓桿是10倍,則我只需要在保證金帳戶放入1萬塊就可以開倉這個契約了。

而開倉後,美元持續強勢,從31變成31.5元,則這個契約價值變成10萬1613元的台幣(美金價值一樣是3226)。當我關倉的時候,我淨賺1613元。

而如果我們不是透過外匯保證金的方式,而是直接現貨買入美金,則一萬台幣只可以買到322.6美金而已,這時候匯率從31到31.5,我們在把他換回台幣,此時只賺到了161.3元。

從上面可以很明顯的看到保證金制度帶來的槓桿效應,不過上面講得是透過槓桿放大獲利,但是相反的虧損也是會跟著槓桿被放大,所以利用開槓桿的外匯保證金來操作,一定要記得設定好停損點,才不會看錯方向,一次爆倉

如同勳仔之前在討論期貨選擇權的時候所說的(文章連結),槓桿只是一個工具,本身沒有好壞,如果經過一些分析,覺得某件事情發生的概率不低,那在停損點設定好的前提下,適時的利用槓桿放大期望值,會是一個提升資金效率的方式。

免責聲明: 本篇文章僅就公開資訊進行主觀分析,僅供投資朋友參考,不應當做投資依據,投資朋友仍然需要根據自身風險承擔能力作為投資判斷,盈虧自負。

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延伸閱讀(一):幫助賣方控制風險的選擇權策略-選擇權賣方價差交易(option spread)

延伸閱讀(二): 就愛波動這一味,談權證或選擇權都可以用的跨式策略

延伸閱讀(三): 投資比的是氣長-能長期在市場存活才是贏家人生-投機跟投資兩杯水投資法

2021年的尾聲,來回顧一下這一年的操作心得吧

養成寫交易日誌是個好習慣,不過偷懶的話至少年底也可以替自己紀錄一下過去一年的心得!

時光飛逝,又到了一年的尾聲啦。除了準備跨年派對之外,這個時候更是讓自己紀錄一下過去一年的投資心得的一個好機會。

投資朋友們如果平常沒有紀錄交易日誌的習慣,或是屬於投資週期很長的流派,也可以試著在年尾,花一點時間去紀錄一下今年的收穫,無論是賺錢賠錢,都可以當作未來的養分,替自己留下一點紀錄

2021年台股總結:

勳仔個人來看,2021年台股受惠於相對穩定的疫情,再加上半導體還有船運等等受惠於資源缺少的漲價效應,讓這一年的台股投資人應該有很多人都有不錯的收穫。

而勳仔2021年還是基於之前介紹過的兩杯水投資法(文章連結)在操作,讓主要是負責降低波動度,持續讓複利發揮效果的傳產類定存股,在領到股利之後持續投入,擴大部位

而另一杯水,主要是目標是找到未來業績動能想像空間大,而當前股價被低估的股票,逢低分批佈局,耐心等待股價上漲,進行波段的操作。

今年這杯水,也順利搭上航海王的船,在長榮初升段回檔拉回的機會,逢低建倉,接著在主升段的部分,拉回就持續加碼,然後動態改變停利點,幸運的取得超過100%的報酬。

另一檔則是看好USB4.0高速介面的應用持續普及跟擴大,在年初就持續分批建倉創惟,耐心持有,下半年也順利取得超過100%的報酬。

而遵循兩杯水投資法,再觸擊移動停利點之後,就照紀律,將獲利的部分,再重新平衡,將部份落袋的獲利轉投入另一杯水的類定存傳產持股中,讓明年穩定風險較小的類定存股部位,可以持續領股息讓複利部位放大

今年台股整體來看還算是豐收,最大的心得還是,如果能就產業趨勢跟基本面做比較深入的功課,在股價低檔盤整,或是漲多拉回之際,採取分批建倉的方式,能讓自己比較抱的住,賺到一個比較大的波段,那麼年度的績效目標就有機會提前達陣。

而也因為對產業面跟上下游比較深入的了解,也比較不會受到短期技術面的波動而影響,有比較大的機會可以抱一個大波段。

今年也持續體認自己適合的作法,不是追求資金動能浪潮的瘋狗流,因為平時本業已經相當繁忙,沒辦法每天盯盤,那麼著重產業結構面的價值投資方式,得確是比較適合自己的方式。

這樣的投資方式,進出市場不一定要頻繁,關注的股票也不用太分散,而且投資週期往往也可以拉的比較長,適合我這樣子工作型態的小散戶。

而每個人的工作情況跟周遭環境不盡相同,只要能夠在每一次進出市場累積經驗,盡快找出適合自己的投資方式,就越能找到專屬於自己的財富密碼

2021年美股總結:

而今年的美股操作對比去年,就沒有這麼順遂了。去年ARK基金木頭姨的聲勢如日中天,順應市場潮流,我也將比重很高的美股部位配置在小型的的成長股上面,因此去年也取得不錯的績效。

不過今年以來,通膨效應持續發酵,聯準會的寬鬆貨幣政策被市場認為即將終結,去年一整年狂印鈔的政策讓一些成長股的市場估值明顯過高了,也因此今年小型成長股動不動就下修30%甚至是40%

勳仔年初有預期資金派對即將結束,因此將部份的資金轉進大型藍籌股,跟升息循環可望獲利的銀行股做為一個降低風險的作法,不過仍持有一定比例的小型成長股。

雖然降低成長股部位的比例,不過錯估下修的力道,仍導致在一些小型成長股的虧損超乎預期,不過因為有研究過這些小型成長股的財報,在短期沒有倒閉風險,而且公司仍舊維持高度成長的前提下,持續利用選擇權權利金的方式,降低持有持本,也或多或少可以彌補一些虧損,用時間換取空間。

而對股價大幅下修是因為成長趨勢趨緩的那些股票,則是果斷認賠殺出,因為明年升息啟動,一旦喪失高度成長率的保護傘,則這些股票的估值模型,一定還會承受更大的壓力,因為資金版塊可能會朝向那些景氣復甦而受惠的傳統大型股。

因為仍舊持有的一些小型成長股所造成的虧損,讓今年美股的績效跑輸大盤,不過回頭跟木頭姨的ARK相比,至少還能維持正的績效沒有賠錢。

也慶幸年初對於貨幣政策風向的嗅覺,提前先降低小型成長股的比重,讓這些股票的損失還在控制範圍。

也更好趁這個機會省視,當去年大家一窩蜂都在讚嘆ARK木頭姨之際,其實也忽略了ARK這種主動式ETF投資在小型股的狀況下,因為持有的佔比較高,容易發生骨牌效應

這個骨牌效應在ARK績效好,剛吸引到投資人目光的時候,因為單純看到績效很好而投資的人變多,資金是流入的方向,讓ARK會持續加碼本來在小型股的部位,間接又讓股本小的成長股價格上揚,帳面上績效更好的情況下,又會在吸引資金流入,持續這個循環。

不過反過來,當投資人擔心通膨升高下,這些成長股的估值過高,於是將資金抽回來,這讓ARK基金必須要賣出持有的股票部位來因應資金抽回的壓力,因為成長股股本小,於是乎佔比很高的ARK開始賣出股票,就會讓小型成長股的股價下跌的很快,於是乎帳面的虧損又會在拉大,又在吸引更多人將資金抽離,也行成一個循環,只是是負面的循環。

因此,還是老話一句,只看新聞朝著人多的地方去,往往會是最後ㄧ棒接刀或是被割的韭菜,如過沒有自己獨立判斷的能力,將資產配置在追蹤大盤指數的被動型ETF仍舊是相對風險較低的選擇

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延伸閱讀(一): 選擇權的高風險-以台指選擇權20180206事件為借鏡

延伸閱讀(二):漫長的2020年終於快過去了-風風雨雨的一年,投資路上我們能借鏡跟紀錄些什麼呢?

延伸閱讀(三): 傳統財富自由實踐者的圭臬-FIRE v.s.更能貼近生活的FIREMAN

主動投資被動投資都好-積蓄不要被通膨吃掉都好

要主動出擊還是指數化投資都好- 不要讓資產價值在銀行默默被通膨吃掉囉

最近勳仔看到一些財經作家或是部落客,又在開戰究竟是指數化投資好呢?還是主動投資好?目前兩大教派都有各自的的擁護者,戰來戰去看的我們眼花瞭亂,雖然過去有聊過這個議題,今天我們還是再來聊聊看吧

指數型投資 v.s 主動投資

首先我們還是再複習一下,兩大教派的中心思想。

首先指數型投資,這邊主要討論的是投資所謂的市場指數的ETF,美股的話像是VTI跟SPY,台股的話就是0050。

投資這種市場指數ETF,因爲成分股平均分散在市場的主要有代表性的龍頭股,所以套一句老話,買進這類型ETF就可以一次買進一藍子股票。因為標的分散在各個大型的權值股,因此好處就是這些大型企業營運相對穩定,缺點就是成長爆發力沒有一些中小型股來得好

而投資這類型的市場指數,主要的想法就是,不執著追求高於市場的報酬,因此慢慢分批將資金投入指數型ETF,著眼的就是穩穩吃到市場的平均報酬率即可,因為有許多市場的歷史年化報酬率就達到7-10%的水準。

而至於為什麼絕大部分的市場趨勢都是向上,勳仔個人的解讀是這跟人類持續的經濟活動,創造出來的生產價值,再加上政府貨幣政策所導致的通貨膨脹必然使之

套一句大家最常用的比喻,二十年前一碗陽春麵跟今天一碗陽春麵的價格是完全不一樣的,明明換到的是一模一樣的東西,但是價格卻不一樣,這就是日積月累的通貨膨漲所造成,實際物品的價值沒變,但是貨幣的價值因為通貨膨漲而有了改變

股票市場的市值的變化也是反應市場的獲利多寡,隨著通貨膨漲,可以預期的是企業的盈利理論上也會隨者通貨膨漲而上升,雖然盈利增加不代表實質購買力增加,但是盈利的絕對值會隨著通貨膨漲而上升,進而推升市場的市值。因此這也是常常聽到人家說,指數化投資在股票市場,是有抗通膨的能力的,因為公司的獲利也會隨著通膨一起上漲,手上的指數型ETF也會跟著上漲。

不過當然也有些地區可能會遇到市場遭遇一些外在因素而導致經濟衰退,像是日本過去因為通貨緊縮造成失落的三十年,讓市場的表現沈寂了許久,因此只單壓一個市場的指數,風險也相對高的。

因此指數型投資的另一個重點是資產配置,不要單壓在同一個市場,而是根據市值權重或是個人對於市場的熟悉程度,配置不同的比例分散在各個市場中,讓風險承擔能力更高,不求暴賺,但是可以穩穩的吃到市場的平均報酬。

而主動投資,我們除了可以自己做研究,選擇標的來進出之外,也可以選擇主動型基金,或是主動型ETF,由專業經理人透過主動式的研究,來決定要進出那些標的。

如果自己有心力研究的,就需要自己利用各種資訊來做進出的判斷,不過身為小散戶的我們,往往在資訊取得上不如一些法人來的順暢,因此就需要更加謹慎小心。

而如果自己沒有心力研究市場,就可以透過基金的方式,讓專門的研究機構跟團隊幫我們操作,而我們就需要付出一些經理費管理費當做回報給基金公司。無論是自己主觀或是透過主動基金經理人進行操作,因為都是主動的進出,因此就是我們稱為的主動投資。

沒有唯一的致勝方式

而指數型投資人跟主動型投資人在這兩年也是爭論不休,舉去年績效大放異采,徹底碾壓市場指數的方舟投資(ARK)旗下的主動式ETF來說,今年的表現就不若市場指數。

因此去年靠著重壓方舟投資旗下的主動式ETF,或是參考木頭姨的選股清單來做操作的投資人,去年笑哈哈,今年可能就會被笑哈哈(不過最近ARKK有因為TSLA飆漲的關係,績效拉升不少)

(圖片來源: Google Finance)

不過勳仔還是覺得老話一句,不必去攻擊或是酸言酸語那些跟你投資方式不一樣的人,每個人的個性職業,資產總額甚至年紀都不一樣,對投資這件事情的觀念不一樣也是合情合理,只要能夠持續累積資產,保持對市場敬畏的心,條條道路通羅馬,都還是有機會達到自己設定的財務目標的。

例如:小明二十出頭歲,月薪三萬塊,存款10萬,他可能會選擇主動積極的操作,希望賺到遠超過市場平均的報酬率,如果成功,他才能加快資產的累積速度,失敗,還年輕,失去的資產也不多,就當做是付給是市場的學費,累積經驗,未來還是有很多機會。

而小王已經六十歲了,快要退休了,累計資產到800萬了,這時候他只希望能夠在控制風險的狀況下,低風險的持續累積資產來打敗通膨,因此他選擇指數型投資。

兩種情況,我覺得都沒有錯,不同時空背景下,選擇不一樣是很正常的,又何必強迫別人接受自己的想法呢?只要自己能早點找到一套適合自己且穩定獲利的方式就可以,不必去攻訐別人的投資方法,也不要妄自菲薄,無論是投資或是本業,持續累積資產才是最重要的事情。

錢存銀行沒有比較保本

另外還是很多人覺得,不管指數投資還是主動投資我都不懂,老一輩都說,儲蓄是美德,悶起頭來努力工作存錢就對了。

這觀念隨著各國政府長期維持低利的時空背景下,勳仔是覺得早就已經不適用了。努力工作把錢放銀行領薪水雖然會看到存摺數字緩步增加,但是追不上物價漲價的幅度,等於實質購買力越來越低,資產實質上是縮水的

主計處公布110年10月份的消費者物價指數年增率是2.58%,而目前台幣一年期定存都是低於1%的,因此把錢存在銀行,真的會發現錢越存越薄。所以真的要感謝指數化ETF的出現,懶人一族不要在把懶得學或是沒時間學當做不投資的理由,簡單的開始定期定額指數型ETF,當作抵抗通膨的第一步吧!

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