就愛波動這一味- 談權證或選擇權都可以用的跨式策略

股價趨勢方向看不準沒關係 只要看準股價有大波動 就有獲利的機會

之前的文章我們介紹到權證的特性及應用,不過其實權證或是選擇權的應用方式不是只有單純的看對股價是向上或是向下才可以獲利,這邊讓我們介紹一個不管股價的趨勢有沒有看對,只要股價有個大幅度的趨勢,不管是上漲或是下跌,都可以獲利的策略

跨式選擇權策略(Straddle)

所謂的跨式選擇權策略,就是同時買進到期日一樣而且履約價接近在價平的賣權跟買權

假設我們預期某檔股票的股價在某個時間點不是大跌就會是大漲,則我可以同時買入到期日一樣,然後目前是價平的買權跟賣權,這就是跨式策略

假設目前現股價跟履約價都是50元,並且這時候價平的賣權跟買權都是1.25元,我們同時買入需要2.5元的成本,接著我們假設都會持有賣權跟買權到最後的履約日,這時候如果是跑到價外的選擇權,價值就會歸零,價內的選擇權則只剩內含價值。

從上面的操作可以看到因為我們都是買方,所以最大的虧損就是到了到期日,價格還是在50元,則我們會損失2.5元的權利金成本, 如果價格往任何一個方向上漲或下跌超過2.5元的權利金成本,則我們就可以開始獲利

假設當這檔股票公布財報之後,業績大幅超越預期,股價上漲7%來到53.5,則我們可以獲利的金額為(53.5-50)-2.5=1元,看似不多,但是我們是用2.5元的成本賺取1元的報酬,投報率高達1/2.5 = 40%,這就是這個策略吸引人的地方。

使用跨式策略的時機

這個跨式策略,因為無論賣權或是買權我們都站在買方,最大的風險是可以控制的,但是獲利卻有可能無限,前提是股價要出現趨勢。所以要提高獲利的期望值,我們就需要掌握股價可能會大幅度變動的時機,這邊勳仔列了幾個可能可以應用的時機

  1. 公司財報公布日期
  2. 藥廠解盲結果公布時間
  3. 國際重要事件 (例如:中美貿易會議)
  4. 重要總經數據公布日期 (ex.非農就業人數,失業率等等 )

上述幾項事件,從過往經驗來看,比較容易出現股價大幅度的變動,就是一個可以考慮利用跨式策略的時機。

我們最常可以利用的是第一點,就是公司財報公布的日期,往往出現大幅度波動的機率比較高。尤其現在新冠肺炎疫情會讓市場分析師預測公司的財報比較困難,所以財報容易出現跟市場預期偏差比較多的情況,所以當財報公布之後,出現股價大幅波動的機會也會變高。

台股公司財報相關日期

台股的公司財會年度的計算區間是一致的,所以台股上市櫃公司受主管機關約束,需要在下列時間公布對應的財報資訊,這可以提供台股投資人掌握股價有可能大幅度變動的時間。

月營收:每個月的10日前
Q1季報:5/15前
Q2季報:8/14前
Q3季報:11/14前
Q4季報 : 隔年3/31前
年報 :隔年3/31前

美股公司財報日期

美股的財會年度的計算,不是一個固定的區間,所以每家公司認定的財會年度的起始日都可能不太一樣,所以有在關心美股的朋友,就會發現幾乎每個禮拜都有大大小小的公司發布財報的消息,而不會像台股一樣集中在某個時間點。

對於美股投資人想要掌握各家公司的財報時間點,勳仔這邊推薦Earnings Whispers這個網站。

(圖片來源: Earningswhispers.com)

投資人可以點首頁上方的calendar,就可以根據點擊日曆來看到接下來的日期有哪些美股公司會公布財報,還有目前市場預測的財報值。

(圖片來源: Earningswhispers.com)

台股樂透彩?!談談權證的特性及應用 (下)

利用權證特性應用在台股實戰的兩種場景

在權證介紹的上篇(文章連結)以及中篇(文章連結),我們可以大致上了解權證的特性以及一些重要的參數,但是瞭解這些參數之後我們要怎麼在台股實戰中使用呢?

應用一: 小資族利用權證參與高價股的投資機會

在權證介紹的上篇中,勳仔有提到小資族如果認為某些高價股像是大立光等等短期會出現比較明顯的趨勢想要投資,但是一張400萬的大立光實在不是平常人買得起的,除了透過盤後的零股交易,我們還可以利用權證參與這個短期的投資機會。

不過在開始說明如何利用權證參與高價股的投資機會之前,還是要強調權證的價格包含了內含價值以及時間價值,如果股價一直沒辦法進到價內的狀態,時間價值是每天每天流逝的,所以如果小資族是長線看好高價股,還是建議盤後買進零股長期持有。利用權證取代零股投資高價股只能用在投資人看好中短期就能出現一個明顯的趨勢

如果是看好高價股中短期有機會會出現比較大幅度的趨勢,投資人想用權證參與這個趨勢,則投資人可以選擇距離到期日還比較遠的權證,例如可能是三個月後到期的權證,然後挑選價內或是淺價外的權證。

選擇到期日較長的權證是因為這時候權證的Theta值比較小,每天時間價值的流逝比較慢。因為我們主要想利用權證取代零股來參與現股的趨勢,所以著眼的應該是內含價值的部分,而盡量讓時間價值的消逝越慢越好。

另外一個重點則是我們要選擇行使比例越高的權證,原因是因為行使比例越高的權證才能越貼近現股股價的變化。

當我們買進符合上述兩種特性的權證,我們也可以略為估算出我們的目標停損點。我們舉個例子:

現在我們買入一檔認購權證價值是2.5元,履約價是1000,現股價是1050,行使比例是0.01,則我們可以算出目前的內含價值是(1050-1000)*0.01=0.5,時間價值是2.5-0.5=2元。假設這時候距離到期日還很久,所以Theta值比較小是-0.01。

我們抓20%的停損點,也就是權證價值跌到2元的時候我們作停損,則我們可以知道當股價趨勢跟我們預期相反,跌破履約價,則內含價值就歸零,這時候我們停損賣出權證,還有時間價值2元(實際上還會扣掉一點時間價值消逝的值,所以應該是接近2元,但低於2元)。或是如果股價維持盤整,則縱使內含價值不變,但是一旦盤整超過50天,權證時間價值的消逝就會達到停損點。

上述是一個極端的粒子,通常我們用權證來投資,預期大概1~2個禮拜內股價就要出現變化,否則建議就可以出清手上的權證,等待下一次的機會。

應用二: 台股樂透彩

樂透彩的特性,就是期望壓小注,卻有機會拿到翻好幾倍的報酬,不過缺點就是獲勝機率很低,常常買樂透就只能告訴自己是在做公益。

不過在台股市場,利用權證虧損有限的特性,我們一樣也可以壓小注,卻有機會拿到翻好幾倍的報酬,而且只要加上一點技術分析的幫助,我們獲勝的機率是遠大於買樂透彩的。

(圖片來源:玩股網)

以上述某檔股票的日K線圖來看,我們在標記1的地方,看到KD在低檔黃金交叉,代表股票超跌,預期短期會有一個反彈,所以可以在標記1的附近買進快要到期但是價外的權證,因為這時候距離到期日很近,所以時間價值快要消逝完畢,再加上還處於價外沒有內含價值,所以權證價格比較低。

我們如果在標記1的地方買進,因為僅有所剩不多的時間價值,所以買進成本較低。只要股價短期爬升到價內,就會馬上多出內含價值,這樣的價值跳升,對比我們買進的成本,就會有數倍的獲利空間。所以也才會有人說權證就像是台股的樂透彩,不過只要我們搭配技術分析的一些關鍵點位,就可以提升押注獲勝的機率,總使押錯邊,因為入手成本很低,而且頂多就損失時間價值,我們可以控制虧損的幅度。

這邊就像玩樂透彩,投資人可以選擇不同價外程度的權證,價外程度比較低的權證,因為在到期日之前爬升到價內的機會還是高於價外程度比較高的權證,所以時間價值雖然快消逝但是還是會比較高,換句話說就是入手成本較高,則如果壓中股價趨勢,爬升到價內,則實際的報酬率會比一開始就買進價外程度比較高的權證來的低。

要賭機率比較低但是翻倍倍數較高的作法還是機率比較高,但是翻倍倍數比較低的作法,這就取決於投資人的習性。

上圖的線圖還有一個可以分享的地方,標記1的KD指標比較像是抓跌深反彈,標記2則是看到紅K出量站穩季線,我們判斷剛由空翻多,所以預期會走一段比較大的波段,這時候我們選擇到期日久一點點的權證,就有機會讓我們可以吃到完整波段的內含價值獲利。

後記:

權證是一個很有趣的投資工具,策略非常多種,可以做空也可以做多,不過因為槓桿很大,所以波動也非常大,勳仔不建議一般小資族或是上班族把它當成一個主要的投資工具,因為這會讓我們本業常常心神不寧,這比較像是一種"投機"工具而不算是"投資"工具。

另外權證適合短期的波動,所以搭配的技術分析主要以日K跟周K為主,月K的時間維度太大了,不適合權證這種時間價值會一直流逝的投資商品。

以一般小資上班族來說,我們沒有太多時間時時刻刻盯盤,所以長期持有還是以優質穩健的股票為主,不過偶而我們可以拿一點少少的閒錢當作買樂透,做一點投機的操作,也無傷大雅,偶爾可能還有一點不錯的獲利當作小確幸,所以分享權證這個投資工具的一些介紹給投資朋友們,希望大家有一些收穫,如果有什麼問題或是指教歡迎留言在下方給勳仔。

台股樂透彩?!談談權證的特性及應用 (中)

權證投資人不能不知道的幾項重要參數 – 隱波/Delta/Theta

在上一篇的文章中(文章連結)我們有介紹到了一些權證的基本概念,在這篇文章當中,讓我們繼續更深入的了解一些投資權證不能不知道的觀念。

權證計價模型

前面的文章有提到,其實權證就是選擇權的一種形式,只差在市場投資人永遠不能當莊家(賣方)權證會由發行的券商負責"造市"的責任。所謂造市就是發行券商需要在市場上掛出足量的委賣跟委買單來讓市場投資人可以自由買入權證或是將權證賣回給券商。

但是發行券商要怎麼決定這檔權證目前的價值是多少呢? 答案就是Black-Scholes選擇權的計價模型,這個模型是兩位美國的財務經濟學家Fischer Black以及Myron Scholes在1973年所提出的。

這個公式給出了一個統一的選擇權計價標準,這個公式已經考慮了履約跟現股價格/市場無風險利率/股價波動率/距離到期多久等等的因素,在目前的衍伸性金融商品的計價中已經是一種標準了。

權證的發行券商,就會根據上面提到的這幾種參數,來計算出合理的選擇權價格讓市場投資人可以投資。

隱含波動率(Implied volatility)

因為傳統選擇權的價值是由市場上自由的賣方跟買方力量平衡所得來,所以如果一些價外的選擇權成交價持續上漲(沒有內含價值,純粹都是時間價值),可能是市場上預期標的波動性增加,所以在風險的考量之下會推升選擇權的價格。這是從成交價再根據計價模型回推市場預期的波動率,有一種先行指標的感覺。

不過權證的賣方一定是券商,所以投資人只能被動的依據券商計算出來的權證價格來做交易。從前面列的公式看起來,大部分的參數都是很清楚,唯一比較特別的是波動率這項指標。

一般來說,發行權證的券商會參考連結標的的股價歷史波動率,來當作選擇權計價模型的波動率的參考值,但是往往發行券商會在這個歷史波動率的基礎之下,再往上增加一些百分點,來當作券商的獲利來源以及風險管控。

因為波動率對於權證價格影響不小,而券商又可以自由調整這個隱含波動率的值,所以我們會常常聽到有投資人在抱怨,明明我買的權證方向看對了,怎麼股票往我預期的方向變動,但是我的權證反而賠錢呢,有一種可能的原因就是造市券商的品質不佳,隱含波動率不夠穩定。

例如:當你購入權證的時候,券商依據隱含波動率爲65%的基準來算出券商掛出來的委賣價格。當你買入不久後,券商把銀行波動率下調爲45%來算出委買價,假設股價沒什麼變動,單純波動率的下修,就會讓權證價值跌價,進而導致投資人帳面上就會出現損失。

所以投資權證有個很重要的概念,我們需要去選擇造市品質好的券商,也就是隱含波動率要維持穩定,不能變動太大,否則投資人就會像待宰的羔羊,被莊家坑殺。

其中隱含波動率又分成賣價隱波(SIV)跟買價隱波(BIV),通常投資人需要注意的是BIV,因為對於權證投資人,通常不會持有到期,而是持有一段時間之後再賣回給券商,這時候通常我們能夠成交的價格就是券商掛出來的委買價,所以如果BIV飄來飄去,就代表券商的造市品質不佳,投資人很容易被券商給吃豆腐。

要如何查詢權證的隱含波動率呢?勳仔這邊習慣用的是凱基權證網(連結在此),連到這個網站之後,只要在上方輸入欲查詢的權證代號,系統就會帶出權證詳細的資料,以及一些統計圖表。

(圖片來源:凱基權證網)

將畫面拉到最後一項圖表,就可以看到如下圖的內容,這邊會列出連結標的60天歷史波動率,另外就是BIV。好的造市品質應該就要看到下方藍色的BIV如同下圖一樣是一條接近水平的線,而不會上上下下跳動。

(圖片來源:凱基權證網)

Delta

前面討論隱含波動率,我們利用了凱基權證網的權證工具來做查詢,除了列出隱波率之外還可以看到包含履約價/行使比例/實質槓桿等等我們在前一篇(文章連結)有介紹到的一些權證基本特性。

實質槓桿講的是百分比,也就是股價每上升1%,權證價格會上升多少%的一個衡量指標。不過有時候投資人想要一個更直覺的指標,就是連結標的股價每上漲1塊,權證價格會漲或跌多少元,而Delta就是這個答案

用前面提到的059836這檔國泰發行的大立光認購權證來看,他的Delta值是0.0016,所以如果大立光上漲了40塊,這檔權證預期就會上漲0.0016*40=0.064元,對投資人來說,Delta可以說是一個更直覺的指標。

Theta (時間損失)

前面凱基證券網的查詢頁面,還有一個我們之前沒提過的參數叫做時間損失,這個參數在其他的權證網站上,可能會用Theta這個英文單字來標示。

因為權證是選擇權的一種,它的時間價值會慢慢地消逝,而Theta指標就是在描述每一天權證的時間價值會流逝多少

我們一樣用059836國泰發行的大立光認購權證當例子,從凱基權證網可以查詢到這檔全整的時間損失值是-0.009,所以當我們持有這檔權證,每天的"固定消費"就是0.009元,也就是權證的時間價值會有0.009元會自動消失。

這個Theta值,會隨著權證離到期日越來越近而慢慢越來越大。換句話說,越接近到期日的權證,它的時間價值流逝的速度會遠比離到期日還很遠的權證還要快的多,這點特性在我們操作權證的時候,要一直謹記在心。

這篇權證介紹的中篇,我們把權證需要知道的參數都大致上介紹完了,下篇勳仔會來介紹一下,如何利用權證的這些特性,來達到"台股樂透彩"以及"小資族以小博大,不錯失高價股的投資機會"這兩項目標。

台股樂透彩?!談談權證的特性及應用 (上)

小資族要如何用少少資本掌握高價股的投資契機? 那就不能不知道權證了

台股市場存在跟歐美股市一個很不一樣的地方,就是盤中交易股票只能一次以1000股為單位來做交易,這對於小資族群來說,就算看準了某些高價股的股價趨勢,但因爲一次要交易1000股,所以只能放棄一個有機會賺到財富的機會。

雖然盤後有零股交易的時段,但是因為流動性不比盤中交易,而且又是一次性的撮合,對盤中交易的收盤價會有一些滑移價差,所以似乎也不是最佳的解法。

對於只懂台股的小資族來說,或許可以考慮利用權證以小博大,來賺一些短暫的波動財。並且不會因為資本太少,而錯失高價股的投資機會。

權證是什麼?

權證其實就算是一種特別形式的選擇權,也就是一種可以在未來某個時間點依照預先約定好的價位,買入或是賣出連結標的權利憑證

只是如之前勳仔文章提過的,傳統選擇權我們可以當賣方來賺權利金(文章連結),但是要承擔風險無限大的可能,而我們也可以當買方,虧損有限,但是獲利卻有可能無限。但是對於權證的賣方,只能是一些符合特定資格的自營商,對市場上的投資人,我們只能站在買方這邊。

美股市場的個股選擇權流動性很好,但是在台股市場,個股選擇權的交易量是遠遠低於權證的交易量

(資料來源:https://www.taifex.com.tw/cht/3/optDailyMarketReport)

以上圖期貨交易所公布的5/25號聯發科個股選擇權的成交口數只有96口。

(資料來源: HiStock.tw)

而對比聯發科的權證,從上圖看到,光是聯發科中信9C購02這支權證單一支的成交量就已經超越聯發科個股選擇權的交易量,我們可以從上圖看到光是認購權證的種類就有21頁,這部分還沒包括認售的部分,所以在台股市場上,投資人相對個股選擇權,主要還是比較熱衷權證的部分。

個股選擇權跟權證有什麼差別?

個股選擇權的發行主要是來自期貨交易所,而權證則是由證券商所發行,對台股投資人來說,只要擁有證券戶就可以開始在集中市場交易權證,而如果要交易個股選擇權,則需要開期貨的戶頭。

另外如前面提到,兩者最大的差別就是權證的賣家一定是證券商,而個股選擇權的賣家則是市場上其他的投資人

也因為這個原因,權證的發行量是有限的,並且因為券商當賣家,需要承擔一定的風險,所以當市場有重大變化的時候,為了控制風險,券商可能會選擇不賣出更多的權證。

而個股選擇權,期貨交易所僅扮演一個平台的角色,買賣雙方都是市場上的投資人,所以只要雙方合意,成交的契約數是沒有限制的。

如何在市場上買賣權證呢?

買賣權證,基本上跟買賣股票是一樣的,每一檔的發行權證,都會有一個獨特的代號,就像是2330或是2454的股票代號,投資人直接在股票下單的APP或是網頁系統中,輸入對應的權證代號,就可以找到對應的權證,下單的方式則跟下單股票一模一樣。

至於怎麼查詢權證代號呢? 勳仔主要會使用histock的查詢工具(連結在此)

(圖片來源: histock.tw)

step1:輸入連結標的股票或是代碼
step2:選擇認購(看多)或是認售(看空)權證
step3:按下查詢鍵
顯示出來的結果,會有一個代號的欄位,將這個欄位的代號輸入下單軟體就可以找到對應的權證來下單

權證就算連結同個標的,種類還是這麼多種,彼此有什麼差別呢?

上面提到我們可以用histock查詢權證,不過連結到同一檔個股的權證數目非常多,我們要怎麼挑選我們想買入的權證呢?那就不能不知道下列主要欄位的意義了

履約價

權證也算是選擇權的一種,所以每一檔權證都會註明履約的價格。如果投資人買的是認購權證,則履約時間到期之後,如果連結標的股票的現貨價格高於履約價,則投資人有權利要求券商履約,進而賺到兩者的價差。反之,投資人不會履約。

認售權證則相反,如果連結標的股票的現貨價格高於履約價,則投資人不會履約。反之如果現貨價低於履約價,則投資人會履約,進而賺到兩者差價。

行使比例

行使比例指的是一張權證,在履約的時候,可以兌換多少比例的現股。如果行使比例是1,則一張權證就有權兌換一張現股。如果行使比例是0.1,則一張權證,只能擁有兌換0.1張股票的權利。

行使比例越高的權證,代表他跟現貨的連動性越高(因為每一張權證能兌換現股的比例比較高),如果以我們利用權證賺取波動財的初衷,挑選行使比例較高的權證會是一個比較好的選擇。

價內外程度

如同在前面履約價的描述所提,對於認購權證(看多)來說,如果現貨價格高於履約價,則履約是可以賺到價差的,這種我們稱為價內。對於認售權證(看空)來說,則是現貨價要低於履約價,我們才稱作價內。

反正,對於認購權證(看多)來說,如果現貨價格低於履約價,或是對於認售權證(看空),現貨價高於履約價,權證持有人沒辦法賺到價差,權證本身只有時間價值而沒有內含價值,我們稱為價外

而除了二分法的價內跟價外之外,履約價跟現貨價的差價,就會影響所謂的"程度",如果兩者處於價外的關係,而且價差極大,我們就會說這個價外的程度很大,是一個"深價外"的權證,如果兩者差價很小,我們會說這個價外的程度很小,是一個"淺價外"的權證。

投資權證通常都是著眼於短期的波動,我們通常會選擇價外程度7~10%以內的權證當作投資標的,因為深價外的權證,以機率來說,要能夠來到價內的機會並沒有那麼高,既然是玩樂透彩,選擇機率高的做法是比較能夠獲利的作法。

之所以不選擇價內的權證,是因為價內的權證價值已經包含了內含價值,而淺價外的權證價值僅有時間價值,內含價值還是0,一旦從淺價外來到價內,權證價值會馬上多出內含價值的部分

所以雖然現股股價上升幅度一樣,但是購買原來就是價內權證的報酬率會低於從淺價外進到價內的權證 ,因為原來購買價內權證的價格就因為有內含價值所以會比較高,所以等效報酬率會比較低。

剩餘天數

剩餘天數指的是權證距離到期日還有多久,距離越久的權證,因為權證本身的價值除了因為價內所擁有的價差的價值之外(內含價值),還有一部分是屬於時間的價值。所以通常距離到期日比較遠的權證,價格會比較貴,並且對於股價的敏感度不會像剩餘天數比較短的權證來的大(因為時間價值佔權證價值的比例比較高))。

實質槓桿

實質槓桿的意義就是當連結的股票上漲或下跌1%,則權證會對應上漲或下跌的比例。例如果實質槓桿是2,而且我們買的是認購權證,則代表連結股票每上漲1%,這張認購權證對應會上漲2%。

這篇先讓我們對於權證有個基本的認識,下篇我們會在談談如何應用權證,來當做台股的樂透彩,讓我們壓小注,卻有機會換取如樂透般翻倍的報酬。

股價崩到歷史低點我該買進嗎? 談利用選擇權提高勝率的分批逢低佈局法

股價崩跌我該抄底買進嗎? 有沒有提高勝率的方式呢

免責聲明: 下列操作方式 ,需要承擔一定的投資風險,投資人仍然需要依據自身風險承擔能力作為判斷依據,投資需盈虧自負

最近因為新型冠狀病毒的疫情在世界各國蔓延,投資人擔心會影響各類型的經濟活動,導致美股跟原油都重挫,這時候許多石油公司的股價已經接近歷史低點

(圖片來源):玩股網
(圖片來源):Google

上圖以英國石油公司(BP p.l.c.)的ADR為例,截至2/28日為止收盤價是31.29,這個價格距離2016年的29元十年歷史低點只剩一點點的距離,加上在2月份 BP仍然不畏懼冠狀肺炎疫情帶來的風險,上調股息到0.625元,以當時股價來看,殖利率已經高達7.64% ,如果以2/28的收盤價來計算,殖利率已經接近8%,由於BP是屬於英國公司在美國發行的ADR,所以照美國稅法上來說,這個股息不需要扣掉30%的稅額.投資人是可以全拿的

圖片來源:nasdaq.com

雖然股息的部分有可能因為油價持續低迷的關係有所更動,不過BP的自由現金流實力強大,仍然是有持續派發高股息直到油價回升的本錢,所以有需多投資人覬覦這樣的高股息但是又很害怕股價持續下探所造成的虧損,所以一直猶豫不決是否該趁這個時候買進BP

分批逢低布局

對於有經驗的投資人,對於這種跟景氣循環以及系統風險高度相關的股票,可以選擇利用逢低分批布局的方式,也就是將資金分成好幾份,先買入一小部分,每當股價往下跌到一個預定的比例,就投入另一部分做加碼,這樣如果股價持續往下走,每單位的持有成本也會跟著往下走,這樣等到景氣回升或是系統風險解除,就有機會拿到不錯的報酬

搭配選擇權降低實際的持有成本

上述的方式如果搭配選擇權,我們可以再進一步降低實際的持有成本.以2/28的收盤價31.29為例,我們可以先選擇賣出一張一個月到期履約價在29.5的賣權(put)來賺取0.5元的權利金.

假設一個月後:

Case1: 股價>29.5,則你淨賺0.5*100=50元美金的權利金

Case2: 29.5>股價>29, 則雖然你需要承擔(29.5-股價)的損失. 但是因為你有先拿到0.5的權利金,所以實際上你淨賺 0.5- (29.5-股價)的現金, 然後因為賣權被履約了,所以買到一張股票

Case3: 股價<29, 賣權被履約了,買到一張股票.另外因為履約差價大於權利金,所以等於沒有現金的淨賺,不過等效上你的每股持有成本不是目前現股的價格,而是現股價格再扣掉0.5元的權利金才是你真正的持有成本,所以選擇權幫你降低了持有成本

如果case1 發生, 則你可以繼續賣出賣權繼續用時間來換現金流

如果Case2跟Case3發生了, 你除了可以繼續賣出賣權來實現逢低加碼的計畫,同時間因為你持有了一張股票,所以可以同時也賣出買權.

如果股價在這附近打底,都沒有碰觸到賣權跟買權的履約價格,則你淨賺兩個選擇權的權利金。如果股價這時候往上走,則你原持有的一張股票被觸發的買權買走,但是賣權必定不會觸發,你可賺取賣權的權利金。反之,如果股價往下續跌,你賣的買權不會被觸發,而讓賣權被觸發,則你多買了一張股票,不過這張股票的實際持有成本會是扣掉賣權跟買權權利金的結果,所以讓你可以更加壓低你的持有成本.另外雖然股價向下續跌,但是等效上股息的殖利率也會跟著上升(前提當然是派發的股息不會縮水), 這會讓你在等景氣回升的過程中,比較能克服心理上的害怕

選擇權的高風險 – 以台指選擇權 20180206 事件為借鏡

台指 20180206 選擇權大屠殺事件紀錄

2018年二月六號台指選擇權發生許多投資人 一夕之間破產甚至負債上千萬的歷史慘案 為了警惕自己不能忽視選擇權的高風險 特地紀錄一些心得

股市大跌 sell call 卻虧錢

由於前一天晚上的美股大跌 所以台指期在8:45開盤馬上重挫引發後續效應


可能原因:

因為股市大跌 導致put的價格大漲, 很多投資人佈的是雙sell的選擇權, 因為put的價格大漲, 導致保證金不足, 期貨商強制平倉所有組合單 (不只sell put的單,連sell call的單一起平倉)

這時候期貨商可能會強制掛市價或是漲停價來buy call平倉, 如果是遠月的選擇權,就有可能會因為流動性不足, 有人故意掛漲停價而導致成交在漲停價 造成虧損

結論&心得:

  1. 選擇權賣方獲利有限風險無限
  2. 選擇權槓桿控制很重要
  3. 選擇權流動性跟造市品質很重要, 遠月成交量小 就越有機會被陰
  4. 期貨商強制平倉所有組合單是否合理(關注後續新聞)
  5. 台指期選擇權融斷機制/動態退單機制 應該是未來投資人關心的目標

後記:後來0206的受災戶組成自救會 期交所董事長跟總經理也因此下台 並且也陸陸續續釋出一些市場保護機制

不過對比國外 台灣選擇權的交易制度 應該還有很大的進步空間 對於期貨商的規範也需要更嚴謹 才能保護投資人 當然投資人也永遠不要忘記這天 風險的控管才是在這市場上能長久的關鍵