財商心理素質的鍛煉-把握每次崩盤的時候

把握每次市場恐慌的時候- 練就一身強悍的心理素質

最近全球股市因為烏俄戰爭的不確定性大幅波動,然後原物料高漲,又開始有人擔憂停滯性通膨的發生,會造成全球經濟衰退,沖淡了後疫情時代似乎各行各業漸漸有回歸常軌可能的樂觀態勢。

也因為目前全球政經情勢不穩,於是乎市場各種雜音,或是各式各樣的看法排山倒海而來,於是不確定性遭成的恐慌蔓延整個市場,讓很多投資人嚇到馬上止損把手上的股票全部出清。

雖然目前的市場情緒主要是看空,不過偶爾短暫的跌升反彈,本來止損出清的,卻止不住手癢去補倉抄底,結果上衝之後隔天又下洗,只好又停損,一來一往可能就損失了好幾個月的薪水。

沒有人可以百分百預測未來世界的經濟走向,例如大家都看空的時候,可能突然俄羅斯宣布停戰,可能全球股市馬上上演慶祝行情,這時候尬空手甚至是嘎空單的行情,可能股市又會像坐火箭一樣,瘋狂升空,這時候再進去追,可能又會變成燃料。

因此這種時刻,不要被市場情緒牽著走,甚至把握機會,讓自己練習如何理性的控制情緒,持續累積心理素質的經驗值,才能在人生的財富自由道路走的穩健。

自己過去在面對這種全球政經情勢不明朗,或是有一個重大的國際事件發生的時候,也跟絕大部分的投資人一樣,會一顆心懸在空中,然後變成家庭或是工作情緒都跟著股市高低再起伏,常常提心弔膽,甚至影響工作表現。不過隨著年紀的增長,經歷過的風暴越多,現在對於這種事件,已經能平常心的去看待,照著平常的紀律做對應的操作。

不過如同勳仔常提到的,理財儘早開始除了大家耳熟能詳的複利效應的好處之外,勳仔認為另一個好處是提早累積多次的市場黑天鵝經驗,這樣只要把握每次機會反覆鍛鍊心理素質,就可以讓我們漸漸培養在面對這種市場極度恐慌下的應對之道。

在資產還不多而且還沒有家累的狀況下,親身下場在市場體會那種瞬息萬變還有恐慌情緒蔓延的感覺,一開始一定很容易犯錯,非常正常沒關係,不過在每次經歷市場黑天鵝的時候,都把每一次的投資決策寫下來,之後再回頭看,那邊做錯,那邊有可以改進的地方,等到下一次黑天鵝又來臨,重複同樣的方式作交易紀錄,時間久了,我們就有自己獨一無二的葵花寶典來幫助我們維持心情平靜,來做對應的決策

就讓勳仔分享自己的幾個簡單的作法來面對這種市場恐慌情緒蔓延的時候,當然不一定每個人都適合,不過可以看看跟自己的做法有什麼不一樣,順便分析看看不同辦法的優劣,在內化成自己的葵花寶典。

清楚知道自己的投資資產跟投機資產

勳仔之前的兩杯水投資法文章中有提過,我會將資產分成投資還是投機兩部分。

投資的資產,追求的長期的報酬,這個時間軸可能是用幾十年在計算的,這種資產追求的是獲利穩定,而且每年可以提供穩定的現金流讓我持續加碼,利用複利效應進行放大,像是一些民生必需品的高殖利率股票,這種類型的資產,目標是只進不出,越是崩盤,越是加碼好擴大部位的好時機。

投機的資產,過往的經驗,在偏空的市場,往往表現會遜於大盤許多,而偏多的市場,有可能表現則會好上不少。因此當國際利空消息不斷,盤勢難以判斷的時候,此時可以考慮將部份的投機資產兌現。

這時候兌現的用意,在於市場偏空或是多空不明,投機資產相對曝險機會較高,因此這時候轉持有現金,準備伺機分批加碼投資資產

這時候可能可以擬定一個計畫,例如當投機部位下跌10%,則兌現1/3資產,20%在贖回2/3資產,30%則市場已經明顯進入熊市,將剩下1/3也兌現,來換取現金,當然這個比例可以自己調整。

擬定交易作戰策略還有撰寫交易日誌

如同前面所說,無論減碼的比例是多少都可以,重點是越在在動盪市場,越是需要在每日開盤前準備好交易策略,在盤中有憑有據的執行這些事前擬定的交易策略

因為這時候市場可能瀰漫恐慌情緒,一不小心我們也會陷入其中,因此在開盤前先想過各種情形,然後對每一種情形都先想好後續的動作,那麼盤中就不會受市場氣氛影響,而做出衝動的決策。

當年紀增長,資產部位變大,不要畫地自限,可以試著學習法人對沖的觀念來保全資產

當我們資產累積了數年,可能在股市的部位很大,這時候部位可能沒有這麼好彈性的調整,當國際發生大事,預期可能股市波動會變大,但是調整大部位可能變得不是這麼容易。

那麼除了真正去大幅度調整部位之外,另一個作法是利用反向的期貨或是衍生性金融商品像是選擇權,去跟現貨部位做對沖,理想情況就是讓整體資產部位的delta等於0(就是大盤上下怎麼走,總資產的價值不會變動)。

這樣的方式,有點像像法人的操盤,因為部位太大,不像散戶可以快速彈性的調整部位,因此利用衍生性金融商品,來做對沖,就可以在現貨資產不改變的狀況下,降低整體系統性的風險,來面對國際政經情勢的不確定性。

而這樣的操作,需要衍伸性金融商品的知識,而這些衍生性金融商品,也往往因為被保守投資人視為妖魔鬼怪,因此敬而遠之。

不過,這些額外的金融工具,其實是我們在追求財富自由的道路上,可以不斷增進的財商,讓未來的自己有更多知識跟工具可以保全自己的資產,讓自己的資產不至於在黑天鵝當中,大幅縮水,進而影響自己的退休計畫,因此趁年輕持續多涉獵各種金融知識,是為了以後的人生打下深固的地基,可不要太早就畫地自限了!

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延伸閱讀(一): 有沒有最適合懶人的投資法? ETF (Exchange Traded Funds)可能就是你要的答案

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從烏俄戰爭看加密貨幣的未來

No War, Peace!
從烏俄戰爭反思加密貨幣的未來

這一兩個禮拜以來,世界政經消息當中最重要的莫過於俄羅斯跟烏克蘭的戰爭,讓全世界的經濟除了疫情的不確定性之外,又增添了戰爭帶來的不確定性,也因此波動似乎又加大。

勳仔出生的年代,有記憶以來真的沒有經歷過這種大規模的國與國的侵略戰爭,而且真心也希望世界不要有戰爭,讓無辜的平民老百姓傷亡,讓我們祈禱希望戰爭能趕快落幕

而這場戰爭,卻也讓我們對加密貨幣的未來,有著更多的想法。

烏克蘭用加密貨幣接受世界的捐款

在戰爭時刻,被侵略的國家,其政府體系幾乎都需要投入大部分的精力在戰爭對抗上,此時國內的金融體系,有很大的可能因為戰爭因素,無法正常運作而被迫關閉,進而影響國際匯兌的清算跟交易等等功能

而此時此刻,烏克蘭卻又更是急需來自國際的協助,因此烏克蘭這次應該是史上第一次在戰時,開放用加密貨幣來接收捐款的首例。

利用加密貨幣來進行募款,除了可以避開因為傳統金融體系因為戰爭而中斷的困境,加密貨幣的快速跨境匯兌也成了一個亮點,加密貨幣款項可以很快速的就移轉到烏克蘭境內,如果照傳統的國際匯兌,各種電報的派發跟清算的程序,往往要花上許多天,這對於正面臨戰爭威脅的烏克蘭說,戰場情勢瞬息萬變,可能晚一小時的資金援助,戰況就不同了,因此更顯現的出加密貨幣在國際資金轉移的便捷性。

而另外因為加密貨幣本身的去中心化概念,可以協助所謂的匿名捐獻,也就是無法去追蹤資金從何而來,這對戰爭期間又更顯得重要,因為如果捐贈給烏克蘭協助對抗俄羅斯的單位被俄羅斯情報單位給掌控,可能也會面臨一些威脅,那麼一個可以有效保護匿名金流的捐助方式,就會在戰時變得更加珍貴。

逃難的烏克蘭人民利用加密貨幣保全財產

而除了烏克蘭使用加密錢包募資之外,如同前面提到的,戰時烏克蘭境內的國際匯兌因為金融體系停擺,因此暫停國際匯兌業務,這對於急著逃難逃出烏克蘭的難民來說,等於身家都卡在烏克蘭境內而無法移轉到其他國家

於是乎,有大批的烏克蘭難民,將資產轉換成加密貨幣,尤其以跟美元掛鉤的穩定幣,像是USDT就出現大量的兌換潮,甚至有溢價美元許多的狀況發生,因為USDT是以美元做擔保發行的加密貨幣,在烏克蘭境內外匯匯兌暫時關閉的當下,幾乎是少數可行的方式能夠資產攜出境外,因此大家都搶著購買,自然會造成溢價的狀況。

雖然很不希望看到烏克蘭走到最後一步,但是如果不幸發生政權的異動現代貨幣的價值取決於國家政府的擔保,當政權出現變動,資產價值是否直接崩跌是真的很難預測的,這時候加密貨幣的去中心化思想,就顯得更有價值。

因為不是透過中心化單位做擔保,因此持有的加密貨幣價值不會因為單一個中央單位出現異動或是突發狀況,就讓整體價值蒸發,這點在這次烏俄戰爭中,更可以清楚看到去中心化的好處。

俄羅斯的經濟制裁-逐出SWIFT

而身為戰爭發動方,排山倒海的經濟制裁,也重創俄羅斯未來的經濟發展,其中俄羅斯一些銀行被逐出SWIFT的體系,這個也被視為在國際貿易市場的一個重要的打擊。

SWIFT的中文名稱叫做環球銀行金融電信協會,是世界各國在1973年在比利時所成立,這個協會成立的目的,就是讓世界各國的金融機構可以有一個通用的報文發送協議跟準則。因為標準化的關係,可以讓處理效率提升,也能夠降低串接世界各國不同金流訊息的處理成本,因此逐漸成為國際匯兌跟清算的一個重要基礎金融設施

因此當世界列強將俄國的一些銀行逐出SWIFT之後,最大的影響就是俄國的對外貿易將會變得窒礙難行,因為少了全世界最通用的金融報文系統。

不過當然也還不到完全的無法進行國際貿易的狀況,因為世界上還是有其他類似的金融系統,可以透過繞道的方式來達成國際匯兌,只是無論是成本還有處理效率都會變得很差。而且難保發展到後來,會不會其他金融體系也加入制裁行列。

當事情逐步這樣發展下去,或許加密貨幣的市場跟運作方式,就會變成一個出口,這一切也是因為加密貨幣的去中心化概念,無法由中央管理單位或團體去改變市場的規則。縱使當俄國變成世界公敵之際,只要擁有錢包跟加密貨幣資產,還是能透過區塊鏈去進行匿名且有效率的的跨國交易,而持有者是否是世界公敵或是戰犯,再加密貨幣世界可能是無從得知的。

綜觀上面所觀察到的,加密貨幣特性的重要性在這場烏俄戰爭當中,可以說是被放大了。無論對戰時的侵略者或是被侵略者來說,都是一個重要的新的金融工具。雙方到頭來都可能需要借助這樣的地下金融體系,來達到各自的目的。

在可見的未來,我們應該還是可以預期加密貨幣市場不僅不會退燒,反而會持續發展成另一個重要的國際金融工具,甚至在你我日常生活中隨處可見。不過現階段最要的事情,還是希望戰爭趕快落幕,不要再有更多人傷亡了。

No War, Peace!

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延伸閱讀(一):去中心化金融的濫觴,來聊聊什麼是自動造市商AMM,還有不能不知道的風險-無常損失

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不孤單的韭菜心理學-砍在阿呆谷,波段抱不住,聊聊前景理論(Prospect Theory)

談行為經濟學,要跳脫韭菜宿命不能不知道的前景理論

相信絕大部分的市場散戶,老是覺得,為什麼股票總是賣在波段起漲點,然後套牢的股票卻又捨不得早點停損出清。

或是今天股票賺了20000元,開心的情緒,對比今天損失20000元,那種心頭一揪的情緒,好像就變得比較雲淡風輕。反倒是就算只虧了5000塊,那種低落的心情,好像就已經壓過賺2000塊的快樂了

其實絕大部分的人,都有類似的感觸,所以別擔心,其實你不孤單,這樣的心理現象,正符合行為經濟學當中很著名的理論-前景理論(prospect theory)

前景理論(Prospect Theory)

前景理論又稱展望理論,這個理論是由兩位心理學的教授心理學教授D. Kahnemen 以及 A. Tversky提出,用來解釋行為經濟學的一個理論。

傳統的經濟學理論,像是之前提到的效率市場理論,其實都基於一個假設,那就是所有投資人都是理性的,也就是所有人的投資決策都是充分了解跟消化市場的訊息之後,根據整體理性的衡量,來做出對應的決策。

不過現實生活中,大多數人表現出來的決策模式,卻往往存在某種程度上的偏差,也就是說,人心理層面的影響,會讓絕大部分的人沒辦法做到"理性"的分析客觀風險跟利益,而做出最佳的決策。

這套理論講述了一般人心理上是如何影響行為決策的。

損失規避(Loss Aversion)

其中我覺得大家最感同身受的就是損失規避(Loss aversion)。前景理論認為絕大部分的人對於損失的敏感程度會高於獲利的敏感程度

以下面這張圖為例子:

當我們獲得100元,則心理上的感受就是得到100元,兩者是相同的。不過當我們損失40元,心理上的感受卻可能會大於40元,甚至感覺像是損失100元一樣。因此圖形上並不會是對稱的,因為我們對於損失的敏感程度較獲利來的大。

Prospect Theory Value Function
(圖片來源: flevy.com/blog)

確定效應(Certainty Effect)

而所謂確定效應,描述的是絕大部分人會傾向於選擇能夠完全掌握在手的好處,而不願意選擇另一個很大機率會更好,但是有一定機率會一無所有的機會,概念上就像是我們在股票市場常聽到的"落袋為安"。

小時候我們都學過機率跟期望值,理論上客觀最佳的選擇是選擇期望值高的。

假設有兩種情況:

A. 你百分百會可以獲得2500元

B. 你有百分之九十的機會可以獲得3000元,但是有百分之十的機會會什麼都沒有

以期望值來說,選擇B的期望值是2700,是大於A的2500元,但是絕大部分人還是會選擇A,先落袋為安。換句話說,人在面對獲利的時候,是不喜歡冒險的,這就是確定效應

反射效應(Reflection Effect)

跟確定效應相反,當我們在面對虧損的時候,大部分的人會願意冒更多的險

舉個例子來說:

A. 你百分之百要虧掉2000元

B. 你有90%的機率虧2500,但是你有10%機率完全不虧錢。

跟前面確定效應一樣,如果考慮期望值,B選項的期望值是-2250,虧損其實是比A還要大的,因此客觀來說,我們要選擇的是A。

不過絕大部分的人,會寧願選擇B,賭看看那10%不賠錢的可能性。

在面對虧損的時候,人反而比較願意冒險,這就是反射效應

在我們日常生活中,一個顯而易見的例子就是大家常常對於已經套牢虧損的股票,都捨不得賣,因為內心還是期待有解套的那一天,縱使公司的基本面跟營運都出現狀況,還是希望可以賭到他起死回升的那一天。

參照依賴(Reference Dependence)

傳統經濟學認為,財富對人的感受效應是絕對的,薪水100萬跟80萬的愉悅程度定是前者比較高。

不過當在這下列兩者情況:

A.同部門同事的平均薪水是150萬,而我的薪水是100萬。

B.同部門同事的平均薪水是50萬,而我的薪水是80萬。

研究發現,在B選項當中,其實人感受的愉悅程度是高於A的,因此絕對薪水得高低並不等於實際上對人的感受程度,更多時候心裡的滿足程度是透過跟參考點比較而得來的。

因此人天生的特性,就是會選定一個參考點來做決策,同樣的客觀條件下,選定完全不同的參照點,則做出的決策可能也會完全不一樣,這就是參照依賴

心得:

如同標題所說的,我們常常覺得股票操作上,總是買了就套牢,賣了就噴發,抱股抱不住,停損又不甘心。

放心,研究告訴我們,我們真的不孤單,絕大部分的人,天生的心裡層面,就是自然而然的存在這種偏差,這也是廣大散戶韭菜之所以常常會成為法人或投顧眼中肥肉的原因。

前陣子常聽到一個股票策略的名詞,叫做「反市場」邏輯,也就是說,當我知道絕大部分的人都存在這種心理偏差,會影響所做的決策,那我就試著跟市場主流的看法對做,就有機會也站在法人這邊,趁機得到套利機會。

雖然反市場邏輯不一定是萬靈丹,但是當我們從現在知道了這樣的心理偏誤,存在於大部分的投資者當中,我們要努力的,就是盡早練習,訓練自己在虧損或獲利的情況下,都還是能客觀的做出決策,而不是單純看心情來主觀的操作,這樣持之以恆,相信未來的操作之路才會越來越順遂。

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延伸閱讀(一): 技術分析到底有沒有用呢? 聊聊隨機漫步以及效率市場假說

延伸閱讀(二): 沒有最好的投資方式,只有最適合自己的投資方式

延伸閱讀(三): 投資比的是氣長-能長期在市場存活才是贏家人生-投機跟投資兩杯水投資法

技術分析到底有沒有用呢?聊聊隨機漫步及效率市場假說

每個分析師在電視上都把技術分析講得很神,究竟技術分析有沒有用呢?

邁入2022年,勳仔替自己設定了一個目標,那就是要重啟過去荒廢許久的程式交易目標,而程式交易這種機械化的操作模式,通常都奠基於所謂的技術指標來當做進出場策略的依據

勳仔雖然現在的投資方式比較偏重於基本面研究的價值投資流派,不過我還記得十幾年前剛開始接觸投資的時候,其實是先讀過好幾本談論技術分析的書籍,就開始進場廝殺,壓根而就沒仔細看過公司財報。

不過因為本業工作忙碌的關係,往往早盤利用技術分析抓一個進場點之後,因為工作太忙,常常錯過本來預定的出場策略,變得只好催眠自己是在長抱或是存股,不過也因為沒有照著原來的進出場策略,所以當時記得賠錢的機會比較大,因此也一直覺得技術分析沒有用,殊不知其實是自己打破了原來的操作紀律。

而陸陸續續在市場打滾了幾十年,雖然主要還是以基本面的價值投資為主,不過偶爾會利用小額的權證進場佈局一些技術線型相當漂亮的個股,賺點小外快也算是一種小確幸,不過也因此覺得技術分析雖然很多時候看的是過去歷史的統計法則,不能完全代表未來的預測,不過在大多時候,仍舊有著其參考價值,不然可能很多股票分析師就要失業了XD。

隨機漫步假說

認為技術分析無用的人,基本上會基於所謂的隨機漫步假說論點,而所謂的隨機漫步假說,顧名思義,就是認為在一個效率市場當中,市場價格是多空力道根據所有公開資訊,像是公司業績資訊,產業發展情況,還有外在政經環境等等,所得到的一個平衡點

而達到這個平衡點之後,在沒有任何外在條件改變的狀況下,理論上價格不會有變動,而如果市場價格出現變動,那麼它的的原因是因為外在的隨機事件所導致,像是天災或是某大客戶抽單,甚至是貨幣政策的改變等等。因為這些事件造成外在條件的變動,是無法預測的,是隨機的事件,因此股價的走勢也應該是隨機的,並沒有可預測性。

效率市場假說

而隨機漫步假說有一個很重要的前提,那就是效率市場。而效率市場顧名思義就是市場的資訊傳遞必須是公開透明而且非常有效率,換句話說,就是任何事件或是資訊的發生,市場上的全部人都可以非常容易得到資訊,不會有人有資訊傳遞的延遲,甚至部分資訊被少數人遮蔽等等另外得到資訊也不需要額外的成本

另外像是投資人都必須要是非常理性,另外也沒有投資人可以獨立影響市場股價的變動,這三點假設都是效率市場的必要條件。

因為只要上述三點基本假設不存在,則市場價格就不能真實反映多空力道的平衡點,而這也是隨機漫步假說的重要假設,因此如果不存在效率市場的前提,則隨機漫步也就不能成立。

集體意識

雖然說有很多人擁抱隨機漫步假說,認為如果正確猜測市場走勢的機率其實就跟射飛鏢沒什麼兩樣,一切都只是常態的機率分佈罷了,那麼就用指數型ETF跟緊大盤就好,過程中的市場波動,因為不可預測,所以實在不用浪費時間去預測未來的走勢。

不過實際上過去在PTT股票版,也還是能看到很多神人真正利用技術分析加上操作紀律,從賭桌上持續保持穩定獲利甚至財富自由,因此技術分析的理論好像還是有一些支持性的論點,這點就值得大家好好思考一下了。

勳仔自己的觀點是,技術分析的理論已經發展許久,有非常多的投資人都研究或是拜讀過技術分析理論的相關資料或書籍,像最常見的壓力支撐,或是常用的技術指標均線跟布林通道等等,你知我知獨眼龍也知(不小心洩漏年紀,知道這是什麼梗的應該都有一定年紀了XD)。

因此當市場看似隨機的走到了所謂技術分析的關鍵價位的時候,有非常多研究過技術分析理論的投資人就會集體的認為這時候市場應該會往特定方向走

因此本來應該是隨機的走勢,因為太多市場玩家已經被技術分析理論所制約,因此本應該是隨機的走勢,此刻卻朝著技術分析所預測的趨勢來走,而這又反過來讓更多人相信技術分析理論是可以信的,於是乎一下次又到關鍵價位的時候,趨勢的力道又更明確,因此形成一個循環系統

因此勳仔本身其實覺得技術分析是有其參考性的,不過為什麼還是有很多人使用技術分析卻還是虧錢呢?除了技術分析的使用跟判讀是否正確之外,還有一個是操作紀律,技術分析就算回測結果有60%的勝率,看似長期是會賺錢的,不過每當40%的賠率發生的時候,是否能保持紀律,該停損的停損,不要凹單造成更大虧損,卻往往不是每個人都能做到。

勳仔學投資初期得確就遇到過這些問題,如今在市場打滾了一陣子,心態上更成熟的狀況下,今年的目標是想來研究看看利用期貨跟選擇權的程式交易來解決操作紀律的問題,是否能在市場穩定獲利。

不過這個僅是利用很小部分的資金在做實驗,主要的資產部位還是放在長期持有相對穩定的資產上,畢竟先考慮風險在考慮報酬還是最高原則,如果未來有機會分享程式交易的學習心得,還是老話一句,僅供參考,風險還是要自負,尤其期貨跟選擇權有高槓桿特性,不懂商品特性的朋友還是不要貿然進場。

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延伸閱讀(一): 沒有最好的投資方式,只有最適合自己的投資方式

延伸閱讀(二): 台股萬八加航運的熱潮-身為散戶心癢癢了嗎? 別忘倖存者偏差

延伸閱讀(三): 投資比的是氣長-能長期在市場存活才是贏家人生-投機跟投資兩杯水投資法

2021年的尾聲,來回顧一下這一年的操作心得吧

養成寫交易日誌是個好習慣,不過偷懶的話至少年底也可以替自己紀錄一下過去一年的心得!

時光飛逝,又到了一年的尾聲啦。除了準備跨年派對之外,這個時候更是讓自己紀錄一下過去一年的投資心得的一個好機會。

投資朋友們如果平常沒有紀錄交易日誌的習慣,或是屬於投資週期很長的流派,也可以試著在年尾,花一點時間去紀錄一下今年的收穫,無論是賺錢賠錢,都可以當作未來的養分,替自己留下一點紀錄

2021年台股總結:

勳仔個人來看,2021年台股受惠於相對穩定的疫情,再加上半導體還有船運等等受惠於資源缺少的漲價效應,讓這一年的台股投資人應該有很多人都有不錯的收穫。

而勳仔2021年還是基於之前介紹過的兩杯水投資法(文章連結)在操作,讓主要是負責降低波動度,持續讓複利發揮效果的傳產類定存股,在領到股利之後持續投入,擴大部位

而另一杯水,主要是目標是找到未來業績動能想像空間大,而當前股價被低估的股票,逢低分批佈局,耐心等待股價上漲,進行波段的操作。

今年這杯水,也順利搭上航海王的船,在長榮初升段回檔拉回的機會,逢低建倉,接著在主升段的部分,拉回就持續加碼,然後動態改變停利點,幸運的取得超過100%的報酬。

另一檔則是看好USB4.0高速介面的應用持續普及跟擴大,在年初就持續分批建倉創惟,耐心持有,下半年也順利取得超過100%的報酬。

而遵循兩杯水投資法,再觸擊移動停利點之後,就照紀律,將獲利的部分,再重新平衡,將部份落袋的獲利轉投入另一杯水的類定存傳產持股中,讓明年穩定風險較小的類定存股部位,可以持續領股息讓複利部位放大

今年台股整體來看還算是豐收,最大的心得還是,如果能就產業趨勢跟基本面做比較深入的功課,在股價低檔盤整,或是漲多拉回之際,採取分批建倉的方式,能讓自己比較抱的住,賺到一個比較大的波段,那麼年度的績效目標就有機會提前達陣。

而也因為對產業面跟上下游比較深入的了解,也比較不會受到短期技術面的波動而影響,有比較大的機會可以抱一個大波段。

今年也持續體認自己適合的作法,不是追求資金動能浪潮的瘋狗流,因為平時本業已經相當繁忙,沒辦法每天盯盤,那麼著重產業結構面的價值投資方式,得確是比較適合自己的方式。

這樣的投資方式,進出市場不一定要頻繁,關注的股票也不用太分散,而且投資週期往往也可以拉的比較長,適合我這樣子工作型態的小散戶。

而每個人的工作情況跟周遭環境不盡相同,只要能夠在每一次進出市場累積經驗,盡快找出適合自己的投資方式,就越能找到專屬於自己的財富密碼

2021年美股總結:

而今年的美股操作對比去年,就沒有這麼順遂了。去年ARK基金木頭姨的聲勢如日中天,順應市場潮流,我也將比重很高的美股部位配置在小型的的成長股上面,因此去年也取得不錯的績效。

不過今年以來,通膨效應持續發酵,聯準會的寬鬆貨幣政策被市場認為即將終結,去年一整年狂印鈔的政策讓一些成長股的市場估值明顯過高了,也因此今年小型成長股動不動就下修30%甚至是40%

勳仔年初有預期資金派對即將結束,因此將部份的資金轉進大型藍籌股,跟升息循環可望獲利的銀行股做為一個降低風險的作法,不過仍持有一定比例的小型成長股。

雖然降低成長股部位的比例,不過錯估下修的力道,仍導致在一些小型成長股的虧損超乎預期,不過因為有研究過這些小型成長股的財報,在短期沒有倒閉風險,而且公司仍舊維持高度成長的前提下,持續利用選擇權權利金的方式,降低持有持本,也或多或少可以彌補一些虧損,用時間換取空間。

而對股價大幅下修是因為成長趨勢趨緩的那些股票,則是果斷認賠殺出,因為明年升息啟動,一旦喪失高度成長率的保護傘,則這些股票的估值模型,一定還會承受更大的壓力,因為資金版塊可能會朝向那些景氣復甦而受惠的傳統大型股。

因為仍舊持有的一些小型成長股所造成的虧損,讓今年美股的績效跑輸大盤,不過回頭跟木頭姨的ARK相比,至少還能維持正的績效沒有賠錢。

也慶幸年初對於貨幣政策風向的嗅覺,提前先降低小型成長股的比重,讓這些股票的損失還在控制範圍。

也更好趁這個機會省視,當去年大家一窩蜂都在讚嘆ARK木頭姨之際,其實也忽略了ARK這種主動式ETF投資在小型股的狀況下,因為持有的佔比較高,容易發生骨牌效應

這個骨牌效應在ARK績效好,剛吸引到投資人目光的時候,因為單純看到績效很好而投資的人變多,資金是流入的方向,讓ARK會持續加碼本來在小型股的部位,間接又讓股本小的成長股價格上揚,帳面上績效更好的情況下,又會在吸引資金流入,持續這個循環。

不過反過來,當投資人擔心通膨升高下,這些成長股的估值過高,於是將資金抽回來,這讓ARK基金必須要賣出持有的股票部位來因應資金抽回的壓力,因為成長股股本小,於是乎佔比很高的ARK開始賣出股票,就會讓小型成長股的股價下跌的很快,於是乎帳面的虧損又會在拉大,又在吸引更多人將資金抽離,也行成一個循環,只是是負面的循環。

因此,還是老話一句,只看新聞朝著人多的地方去,往往會是最後ㄧ棒接刀或是被割的韭菜,如過沒有自己獨立判斷的能力,將資產配置在追蹤大盤指數的被動型ETF仍舊是相對風險較低的選擇

免責聲明: 本篇文章僅就公開資訊進行主觀分析,僅供投資朋友參考,不應當做投資依據,投資朋友仍然需要根據自身風險承擔能力作為投資判斷,盈虧自負。

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延伸閱讀(一): 選擇權的高風險-以台指選擇權20180206事件為借鏡

延伸閱讀(二):漫長的2020年終於快過去了-風風雨雨的一年,投資路上我們能借鏡跟紀錄些什麼呢?

延伸閱讀(三): 傳統財富自由實踐者的圭臬-FIRE v.s.更能貼近生活的FIREMAN

主動投資被動投資都好-積蓄不要被通膨吃掉都好

要主動出擊還是指數化投資都好- 不要讓資產價值在銀行默默被通膨吃掉囉

最近勳仔看到一些財經作家或是部落客,又在開戰究竟是指數化投資好呢?還是主動投資好?目前兩大教派都有各自的的擁護者,戰來戰去看的我們眼花瞭亂,雖然過去有聊過這個議題,今天我們還是再來聊聊看吧

指數型投資 v.s 主動投資

首先我們還是再複習一下,兩大教派的中心思想。

首先指數型投資,這邊主要討論的是投資所謂的市場指數的ETF,美股的話像是VTI跟SPY,台股的話就是0050。

投資這種市場指數ETF,因爲成分股平均分散在市場的主要有代表性的龍頭股,所以套一句老話,買進這類型ETF就可以一次買進一藍子股票。因為標的分散在各個大型的權值股,因此好處就是這些大型企業營運相對穩定,缺點就是成長爆發力沒有一些中小型股來得好

而投資這類型的市場指數,主要的想法就是,不執著追求高於市場的報酬,因此慢慢分批將資金投入指數型ETF,著眼的就是穩穩吃到市場的平均報酬率即可,因為有許多市場的歷史年化報酬率就達到7-10%的水準。

而至於為什麼絕大部分的市場趨勢都是向上,勳仔個人的解讀是這跟人類持續的經濟活動,創造出來的生產價值,再加上政府貨幣政策所導致的通貨膨脹必然使之

套一句大家最常用的比喻,二十年前一碗陽春麵跟今天一碗陽春麵的價格是完全不一樣的,明明換到的是一模一樣的東西,但是價格卻不一樣,這就是日積月累的通貨膨漲所造成,實際物品的價值沒變,但是貨幣的價值因為通貨膨漲而有了改變

股票市場的市值的變化也是反應市場的獲利多寡,隨著通貨膨漲,可以預期的是企業的盈利理論上也會隨者通貨膨漲而上升,雖然盈利增加不代表實質購買力增加,但是盈利的絕對值會隨著通貨膨漲而上升,進而推升市場的市值。因此這也是常常聽到人家說,指數化投資在股票市場,是有抗通膨的能力的,因為公司的獲利也會隨著通膨一起上漲,手上的指數型ETF也會跟著上漲。

不過當然也有些地區可能會遇到市場遭遇一些外在因素而導致經濟衰退,像是日本過去因為通貨緊縮造成失落的三十年,讓市場的表現沈寂了許久,因此只單壓一個市場的指數,風險也相對高的。

因此指數型投資的另一個重點是資產配置,不要單壓在同一個市場,而是根據市值權重或是個人對於市場的熟悉程度,配置不同的比例分散在各個市場中,讓風險承擔能力更高,不求暴賺,但是可以穩穩的吃到市場的平均報酬。

而主動投資,我們除了可以自己做研究,選擇標的來進出之外,也可以選擇主動型基金,或是主動型ETF,由專業經理人透過主動式的研究,來決定要進出那些標的。

如果自己有心力研究的,就需要自己利用各種資訊來做進出的判斷,不過身為小散戶的我們,往往在資訊取得上不如一些法人來的順暢,因此就需要更加謹慎小心。

而如果自己沒有心力研究市場,就可以透過基金的方式,讓專門的研究機構跟團隊幫我們操作,而我們就需要付出一些經理費管理費當做回報給基金公司。無論是自己主觀或是透過主動基金經理人進行操作,因為都是主動的進出,因此就是我們稱為的主動投資。

沒有唯一的致勝方式

而指數型投資人跟主動型投資人在這兩年也是爭論不休,舉去年績效大放異采,徹底碾壓市場指數的方舟投資(ARK)旗下的主動式ETF來說,今年的表現就不若市場指數。

因此去年靠著重壓方舟投資旗下的主動式ETF,或是參考木頭姨的選股清單來做操作的投資人,去年笑哈哈,今年可能就會被笑哈哈(不過最近ARKK有因為TSLA飆漲的關係,績效拉升不少)

(圖片來源: Google Finance)

不過勳仔還是覺得老話一句,不必去攻擊或是酸言酸語那些跟你投資方式不一樣的人,每個人的個性職業,資產總額甚至年紀都不一樣,對投資這件事情的觀念不一樣也是合情合理,只要能夠持續累積資產,保持對市場敬畏的心,條條道路通羅馬,都還是有機會達到自己設定的財務目標的。

例如:小明二十出頭歲,月薪三萬塊,存款10萬,他可能會選擇主動積極的操作,希望賺到遠超過市場平均的報酬率,如果成功,他才能加快資產的累積速度,失敗,還年輕,失去的資產也不多,就當做是付給是市場的學費,累積經驗,未來還是有很多機會。

而小王已經六十歲了,快要退休了,累計資產到800萬了,這時候他只希望能夠在控制風險的狀況下,低風險的持續累積資產來打敗通膨,因此他選擇指數型投資。

兩種情況,我覺得都沒有錯,不同時空背景下,選擇不一樣是很正常的,又何必強迫別人接受自己的想法呢?只要自己能早點找到一套適合自己且穩定獲利的方式就可以,不必去攻訐別人的投資方法,也不要妄自菲薄,無論是投資或是本業,持續累積資產才是最重要的事情。

錢存銀行沒有比較保本

另外還是很多人覺得,不管指數投資還是主動投資我都不懂,老一輩都說,儲蓄是美德,悶起頭來努力工作存錢就對了。

這觀念隨著各國政府長期維持低利的時空背景下,勳仔是覺得早就已經不適用了。努力工作把錢放銀行領薪水雖然會看到存摺數字緩步增加,但是追不上物價漲價的幅度,等於實質購買力越來越低,資產實質上是縮水的

主計處公布110年10月份的消費者物價指數年增率是2.58%,而目前台幣一年期定存都是低於1%的,因此把錢存在銀行,真的會發現錢越存越薄。所以真的要感謝指數化ETF的出現,懶人一族不要在把懶得學或是沒時間學當做不投資的理由,簡單的開始定期定額指數型ETF,當作抵抗通膨的第一步吧!

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延伸閱讀(一): 美股中概股大逃殺之老生常談-雞蛋永遠不要放在同個籃子

延伸閱讀(二): 台股萬八加航運的熱潮-身為散戶心癢癢了嗎? 別忘倖存者偏差

延伸閱讀(三): 投資比的是氣長-能長期在市場存活才是贏家人生-投機跟投資兩杯水投資法

DeFi也逃不過的大監管時代-談談UniSwap下架部分虛擬代幣的意義

Defi的大監管時代來臨- UniSwap下架部分有監管爭議的代幣

近期加密貨幣圈,有兩項重磅消息都跟國際間政府的監管有關係。

第一個是全世界最大的虛擬貨幣交易所幣安,陸陸續續遭遇許多國家的監管要求下,終於宣布日後不在自許為一家主打創新金融的新創公司,而是全面接受各地政府的監管,讓幣安以多總部並且受監管的金融機構形式來營運

此舉等於是向各國監理法規低頭,之後在各項創新的虛擬貨幣資產的玩法上,勢必會受到一些影響,不過反之,對於用戶來說,則可以受到更多的保障。

而另一項消息,就是之前提過的去中心化交易所領頭羊UniSwap Labs,決定在其擁有的UniSwap協議的前端網頁交易頁面中,下架部分有監管爭議的虛擬代幣

UniSwap的AMM運作模式

再討論這個事件的意義之前,我們來幫大家複習AMM(自動造市商)的觀念。

像UniSwap這類的AMM自動造市商,對比傳統中心化交易所,最大的差異,是其交易貨幣對的兌換比率,是根據一個原先定義好的數學函數來呈現,因此不需要有所謂中心化的掛單簿機制,以UniSwap來說,兩者貨幣兑的價格變動主要是基於資金池中兩種貨幣對數目的常數乘積函數(細節可以參考這篇文章)。

而這樣的機制,無須中心化的造市商,這也讓一些自行發行的代幣,可以很容易的在UniSwap上架交易

例如:勳仔發行了SHIUN幣,我在UniSwap上創建一個SHIUN幣跟ETH的資金池,然後把SHIUN幣跟一些ETH幣放入資金池,則這等於我上架了我的SHIUN幣在UniSwap上,任何人都可以用ETH來交換SHIUN幣,或是從SHIUN幣換成ETH,非常容易就完成上架的手續,虛擬幣也可以開始流通了。

UniSwap從前端介面下架部分爭議性虛擬代幣

看似一切很美好,不過正因為任何人或機構所發行的虛擬幣,都能非常容易的在UniSwap上架,這也導致一堆浮濫甚至是以詐騙目的的虛擬幣可以利用UniSwap來洗錢

舉個例子:勳仔發行一種虛擬幣,號稱這個虛擬幣錨定某種實際的資產,然後我把這個發行的幣跟USDT美元穩定幣一起在UniSwap建造資金池,讓其可以在市場流通,同時也創造出了市值。

而因為在UniSwap上架不需要審核這個虛擬幣號稱錨定的資產,是否真的有足額擔保,只要準備好兩種代幣,就可以創造資金池,進行貨幣兌換的交易

接著可以炒作這個虛擬幣,讓大家覺得這個虛擬幣的市值上漲,就會有投機人到Uniswap 用USDT交換這個新虛擬幣,這時候我就自己用我自己鑄造的幣再投入池中,同時換USDT出來。

如果這個我所發行的虛擬幣,實際上根本就沒有提供擔保品,則我就沒有成本的狀況下,洗出很多的USDT,則原先流動性的提供者就會遭逢損失。

發展UniSwap協議的UniSwap Labs公司,決定在其前端的使用者介面,下架部分有監管爭議的一些代幣兌換池

此舉也是說明,UniSwap Labs身為一家公司,所受到監管的壓力有多大,雖然UniSwap Labs說明它們僅僅是在它們開發可以接入UniSwap協議的使用者網頁介面中,下架這些虛擬貨幣資產來符合監管法規,不過協議本身都還是開源而且去中心化的,因此有能力的使用者還是繞過這個前端接口,繼續利用協議來交易一些有監管爭議的代幣,因此並沒有破壞DeFi精神。

不過這項措施還是在整個幣圈引起廣泛討論,因為UniSwap其實是有所謂的治理代幣UNI可以來讓社群主導UniSwap的發展方向,而對於監管問題,社群內還沒有共識之際,UniSwap Labs先行跟監管法規低頭的動作,也讓社群對於這個UNI的治理功能存在疑問。

不過以勳仔個人看法,還是如同前面提到的,UNI可以決議的應該是UniSwap協議本身,而UniSwap Labs本身是一家公司,在法律上要能存在,勢必要接受政府監管,如果僅是下架部分被認定有疑慮的代幣,就能維持合法存在,這樣的成本相對是低的。

不過畢竟原來的這個前端頁面,對於一些基本的使用者是最直覺的,畢竟不是每個人都是專業的虛擬貨幣玩家或是程式高手,可以自行開發介面串接到協議本身。因此此舉短期一定多少對一些新興種類的代幣流通性有所影響。

合成資產代幣

隨著DeFi的快速發展,除了一開始最基本的貨幣兑交易的應用,如今有更多金融應用被應用到DeFi領域。

所謂合成資產,簡單來說,就是在真正的資產外,額外衍伸出的交易商品,以真實世界來看,像是期貨跟選擇權等等衍伸性金融商品廣義上就屬於這樣的範疇,而將這些衍伸於某一項資產的商品予以代幣化的產物,就是一種合成資產代幣

而事實上這樣的合成資產代幣不僅侷限於衍伸性金融商品的代幣化,舉凡各式各樣的有形資產,想要將其帶入虛擬貨幣的世界,都可以利用合成資產代幣來將虛擬幣的價值錨定在有形資產的價值上。

舉個勳仔看過的有趣例子:

一群有趣的開發者鑄造一個虛擬代幣,他追蹤的是舊金山發現便便的比例。如果比例變高,則擁有這個代幣的人,可以獲得收益。反之。如果便便發現的比例減少,則鑄幣者可以獲得收益。

這樣如此特別的代幣可以由舊金山政府來發行,如果清潔隊可以很勤奮清理街道,則便便發現頻率下降,可以替市政府帶來額外的收益,。反之,持有代幣的市民,則可以在街道不乾淨,充斥著便便的時候,獲得額外的收益,來弭平心中的難過。

攝影師:zahid lilani,連結:Pexels

哈,這個例子雖然很極端,但是主要要表達的是,合成資產代幣什麼都有,什麼都不奇怪

DeFi的監管法規

如同前面提到的,因為合成資產的代幣,可以是延伸性金融商品的代幣化產物,而這些延伸性金融商品因為常常牽涉到槓桿,或是高風險高報酬的特性,在現實世界中,經營此類業務的合法公司,都必須接受嚴密的監管,來保障使用者或是投資人的安全

而目前有許多公司打著DeFi大旗,藉著發行虛擬代幣的方式來經營類似的業務,無論是債券股票的代幣化,或是期貨跟選擇權等等的代幣化,都見怪不怪。而以中心化交易所來說,可以要求這些使用者的KYC身分認證,來讓交易得以追蹤,由此達到監管目標,同時也可以保護投資人的資產。

不過這些代幣的交易如果不需要透過實名化的方式來交易,例如將手中代幣打到匿名錢包中,再透過UniSwap平台,轉換成不同資產。或是透過UniSwap用匿名方式取得這些資產,則這些交易,就不一定這麼好受到管控,也很容易引起一些交易糾紛,這也是UniSwap之所以受到各國這麼大監管壓力的原因。

心得:

我們有幸經歷人類歷史上虛擬貨幣跟去中心化崛起的革命性時代,不過以人類歷史經驗來看,新事物的崛起必然會對舊有制度造成衝擊,也一定會有一個融合適應的過程。

目前世界各國政府也慢慢從完全反對,漸漸轉變成以妥善監管為目標的政策方式,都顯示這樣新舊體制的融合適應過程正在發生,我們現在能做的就是wait and see,然後持續吸收新知,盡力的跟上時代進化的腳步,看能不能有機會抓出一閃即逝的投資機會。

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延伸閱讀(一):去中心化金融的濫觴,來聊聊什麼是自動造市商AMM,還有不能不知道的風險-無常損失

延伸閱讀(二): 淺談去中心化金融(DeFi)以及流動性挖礦賺取被動收入的方式

延伸閱讀(三): 數位藝術品投資正夯! 什麼是NFT? 單純跟風還是未來趨勢

美股中概股大逃殺之老生常談-雞蛋永遠不要放在同個籃子

中國嚴控線上教育業者- 引發中概股集體大逃殺

美股中概股大逃殺

最近中國政府頒布關於線上教育的一系列措施,包含未來教育事業不能以營利為目的,也不能用股票上市的方式來集資,這個政策主要的目的可能是好的,也就是讓中國經濟不富裕的家庭,也能同樣有機會享受到好的教育資源。

不過此舉等於是用政策在限制相關產業的發展,也因此導致許多已經在美國上市的線上教育類股,紛紛重挫,因為一旦政策開始實施,基本上就完全沒有獲利的可能跟期待性,這兩者如果都失去了,在資本市場可能等於沒有任何價值,最差的可能會直接下市。

也因此這些美國上市的線上教育中概股,包含新東方跟高途還有好未來等等,都大幅重挫,而中國政府政策干預資本市場運作的擔憂,也間接影響美國市場的所有中概股,讓這些在美國上市的中國公司,在過去一週遭逢沉重的賣壓。

而屋漏偏逢連夜雨,目前也有消息指出,美國監管單位對於許多中概股長期以來不能完全透明揭露其完整財報內容有所顧慮。另外也擔心這些在美股這個自由市場交易的中概股,背後其實是受到中國官方的實質掌控,因此如果不能在財報中揭露這些資訊,等於是讓投資人陷入一定的風險之中,因此考慮讓這些無法提供透明資訊的中概股,從美國市場下市,這也是另一個導致中概股在最近集體重挫的原因之一。

雞蛋不要放在同個籃子裡

勳仔幾個月前看到網路上有蠻多文章是在介紹這些中概的線上教育股,在當時,這些股票的確受到疫情關係業績成長很快,雖然很多還沒有實現獲利,但是業績爆發成長的誘因,還是吸引很多人進場卡位,不過一個突如其來的政策翻轉,股價腰斬可能還算是幸運,更慘的是可能會下市,投資人更可能血本無歸

如果當時抱著爆賺心態進場,all in大量資金在這些個股上,在美股這種沒有漲跌限制的市場中,只要一次,可能就會陪光過去幾年所賺的

所以雖然是老生常談了,不過對於不想被股市波動影響心情跟生活的投資人來說,投資心法的第一步也是最高指導原則,我相信還是一句老話,就是雞蛋不要放在同一個籃子裡,分散風險永遠是在市場持續生存的不二法門

舉個之前在台股航運類股最夯的時候,勳仔在網路上看到的梗圖為例,我記得那張梗圖是有一個人很開心的跟他的朋友分享說,你看我投資有做到分散風險喔,我把資金分成三大份,分別各買進了三分之一的長榮,陽明還有萬海。

暈!旁觀者很清楚的就知道,雖然它將資金分散在三家公司,但是這三家公司同處於一樣的產業,基本上這種操作如果在航運初昇段買入,真的可能會爆賺,不過反之,如果最近在做這樣配置的投資人一定是欲哭無淚,因為這樣的配置根本沒有達到風險分散的效果。

對於大部分不是將操盤作為職業的我們,一定還有需要我們專注的本業要顧,如果因為股票的巨幅波動搞得心神不寧,不只投資虧損,本業也無法有突出的表現,甚至因爲無法專心,而工作效率低落,這會讓我們工作績效不好,可謂賠了夫人又折兵啊。

因此適當的分散標的,不僅僅只著重於產業類別的分散,有時候對於地域性也是需要做一些分配。尤其對於ㄧ些比較容易受政府監理法規影響的國家或是產業,因為風險相對較高,這部分的配置就要相對低,才能降低自己投資組合的風險係數

所以這波中概股暴跌,有很多散戶趁機會抄底,勳仔並不完全反對,或許是真的可以賺到一波反彈,不過還是建議部位要控制在比較小的範圍,只能當小賭怡情。

如果大舉建倉,雖然有可能搶到反彈,但是在中國持續嚴控監理法規,用政府力量影響一般民營公司經營,這樣的基本面條件下,想壓大注的投資朋友,可能要先想過最差的虧損情況,在去想可能的報酬,用可以承受的風險報酬比來當作進出的依據,才能吃到飽睡的好!

雖然看似中概股會出現這樣政府力量干預民間企業的狀況,其實歐美國家對於一些科技巨擘的反壟斷訴訟跟罰金,也往往會對公司的股價造成一定波動,因此對於這些知名的科技巨擘,仍然要秉持著分散配置的原則,才不會再一次偶然的意外中,就讓資產大幅縮水。

同樣的故事不斷在重演,真的要能夠時時刻刻提醒自己,資金的控管跟分散風險意識的重要性,才能在瞬息萬變的市場中,長長久久!

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延伸閱讀(一): 台股萬八加航運的熱潮-身為散戶心癢癢了嗎? 別忘倖存者偏差

延伸閱讀(二): 投資比的是氣長-能長期在市場存活才是贏家人生-投機跟投資兩杯水投資法

延伸閱讀(三): 沒有最好的投資方式,只有最適合自己的投資方式

台股萬八加航運的熱潮-身為散戶心癢癢了嗎?別忘了倖存者偏差。

台股萬八加上各種航海王- 身為散戶的你也心癢癢了嗎- 別忘了倖存者偏差

勳仔平常就習慣大量閱讀一些網路的財經新聞或知識,不過最近真的察覺到,最近超多財經相關文章版面或是網路新聞都在談論什麼年輕護理師玩期貨賺了多少多少錢,或是某某藝人,初入股市,就翻倍賺了很多,不然就是某某素人,歷經多次破產,還能靠期貨翻身,賺進上億身價。

然後近期台股大家都在瘋航運,的確有從低檔一路抱到現在這個價位的投資人,不過其中就有少數人也開始吹噓說股票多好賺,股票賺的早就超過本業的薪水。

於是乎,這類型的新聞大量在網路上或是討論區流竄,讓一些本來安分守己做工作的年輕人,開始心癢癢,想說我這麼辛苦工作,都存不到什麼錢,別人隨隨便便都能財富自由,我還是一起加入追逐明牌跟炒股的行列好了。

一旦這個想法開始萌芽,往往剛開始會嚐到甜頭,但是後面往往都會套到深處無怨尤,甚至很輕鬆的就賠掉多年工作存下來的積蓄。

為什麼網路上看別人要賺大錢都這麼輕鬆,我一進場卻總是慘賠出場呢?原因很簡單,看著光鮮亮麗的新聞報導,小小散戶很容易就會落入「倖存者偏差」的迷思當中而不自覺

倖存者偏差是什麼呢?

倖存者偏差的英文叫做survivorship bias,是一種心理學上的名詞,描述的是一種邏輯上的迷思。

這個觀念非常簡單,顧名思義,就是人們常常會選擇性去注意那經歷了某些過程或事物仍能倖存的人,卻忽視了那些同樣經歷這一些事物,卻不幸陣亡的人,而且往往陣亡的人遠大於那些倖存的人。

勳仔曾經看過一個很有趣的倖存者偏差的例子,分享給大家:

攝影師:Pixabay,連結:Pexels

二次世界大戰中,英美聯盟委託一位統計學家從過往戰場資料做分析,來找出需要加強戰機的那些部位跟組件。

這位統計學家調閱了那些從戰場返回的戰機機殼,發現除了駕駛艙還有引擎的螺旋槳部位,其他地方都遍佈彈孔,因此這位統計學家提出的結論是要加強駕駛艙跟螺旋槳的防護。

不過當時軍事的指揮卻認為,應該是要加強那些遍佈彈孔的部位,因為這代表這些是容易遭受攻擊的部位,不過這位統計學家神情淡定的提出反駁。

原因很簡單,當前這個研究的資料來自於那些遭受攻擊卻能夠成功返回基地的戰機,而這些戰機被擊中卻能成功返回,代表的是沒有被擊中要害。而那些被擊中要害的戰機,根本沒有機會能夠成功返回基地,也因此研究的統計資料,才不會有彈著孔出現在這些被擊中要害處的資料樣本。

最後,軍事指揮被統計學家說服,決定加強駕駛艙跟螺旋槳的防護部分。

小小散戶更要小心倖存者偏差的迷思

前面的戰機例子,是不是有點感覺了。我們在舉一個更真實的例子:

「有一個平凡的小資上班族,玩期貨經歷了三次破產,最終於悟出交易的聖杯,成功逆轉人生,賺進上億資產,最後達成財富自由的富裕人生」

有沒有很熟悉的劇本,無論是書店的財經書籍區,或是財經雜誌的專題報導,亦或是網路媒體的專欄報導,類似的標題跟故事總是層出不窮。而辛苦賺錢的小資族看到這樣的標題,總是會心癢癢,覺得照著他們的方法就有機會可以賺大錢,逆轉人生

來來來,讓我們複習一下,倖存者偏差的觀念,前面提到的故事先排除有些可能是加油添醋的成分居多,縱使是真實故事,這些財富自由的成功人士就像是前面提到那些成功返還的戰機,他身上千瘡百孔,不過最後幸運的成功存活了,於是乎我們把目光都聚焦在他身上,想探知他的交易手法,認爲學個一招半式就能逆轉人生。

不過別忘了,利用同樣交易方式的人,可能有更多人經歷一次破產之後,就直接被抬出場,再也沒有翻身的機會,就好像那些被擊落的戰機,再也回不到基地了

因此大量閱讀是好事,但是對於這種造神式的報導,還是要謹記什麼是倖存者偏差的謬誤,我們可以看看他的操作方式,但是如同勳仔常常提到的,每個人的個性,或是成長經歷都不盡相同,適合別人的不一定適合自己。

在看完這些文章跟報導之後,重點不是我可以從他們這邊得到什麼交易的聖杯,而是可以說出,我適合這樣的方法嗎?還有為什麼適合跟為什麼不適合,這樣才能真正將這些內容內化成自己的東西。

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延伸閱讀(一): 新冠肺炎啟示錄-被動現金流量的重要性

延伸閱讀(二): 投資比的是氣長-能長期在市場存活才是贏家人生-投機跟投資兩杯水投資法

延伸閱讀(三): 沒有最好的投資方式,只有最適合自己的投資方式

新冠肺炎疫情啓示錄-被動現金流量的重要性-2020年回顧

新冠肺炎啟示錄 – 談建立被動收入系統的重要性

台灣疫情大爆發,從五月中開始的三級警戒,讓許多行業的從業人員跟老闆陷入困境,就算能慘淡經營,但是營業額跟獲利對比疫情前,是天壤之別,自然收入也銳減,只能寄望政府的補貼跟救急貸款政策盼望能度過難關。

不過疫情短時間還看不到終點,補貼政策不知道能持續多久,在主動收入銳減的情況下,一旦時間拖久,民生跟疫情都會是政府非常棘手的問題。

我們絕對希望台灣的大家能夠早點恢復正常生活,不過剛好也趁這個機會,好好省視自己的被動收入現金流,假想如果自己的行業一樣遭逢巨變,少了主動收入的狀況下,靠被動收入我們能夠支撐多久,透過這一步,我們可以發現我們不足的部分,之後就可以繼續努力補強,防範於未然。

被動現金流為什麼這麼重要

過去,被動收入這個名詞往往出現在所謂探討財富自由的文章中,不過在此時此刻的台灣,應該有很多人體認到,被動收入其實它反過來想也是一個保險的概念

被動收入就像是不斷電備援系統,能夠在主動收入突然間斷炊之際,滿足我們基本的需求,支持我們到主動收入的供給又重新恢復正常

如果少了被動收入的支持,一旦主動收入突然間沒有了,就算有一些緊急預備金可以支撐我們的生活,但是時間拉長,在沒有被動收入的幫助下,很快就會把預備金給燒光的,這時候可能連三餐溫飽都是問題。

因此,此時此刻,我們更應該深刻了解,被動收入的累積以及建立,並不只是單純追求財富自由這個可能很多人認為不切實際的夢想,而是要儲備在工作上出現大幅度劇變的狀況下,還能穩住日常生活,直到黎明再起那一天的能力

如何檢視自己的被動收入現金流

剛好五月份是報稅季,我們可以拿出我們的報稅單,把一些我們不需要工作,就能拿到收入的項目全部列下來。

常見的應該就是銀行存款的利息跟台股股票的股利,如果跟勳仔一樣有資產配置在海外配息基金的狀況下,照勳仔的經驗可能不會列在所得稅的所得清單中,需要自己去基金平台(像是基富通或是信託銀行)去取得去年度的海外配息金額部分。

不過這有可能是因為勳仔的資本還很小,海外收入不到一百萬的課稅門檻,所以不會自動帶在所得清單中,等那天勳仔發大財,光是海外配息就可以超過一百萬在幫大家解惑(哈)

前面三類應該是大家常見的被動收入部分,不過勳仔一直在尋找多元的被動收入方法,因此下面幾項,也可以是我們被動收入的來源之一。

第一個是勳仔之前文章提到的太陽能電廠發電收益,也就是透過購買太陽能板來發電,並將電售予台電進而拿到售電收入的一種方式(參考文章連結)。

再來就是最近也很熱門的美股投資。美股投資的部分也跟台股一樣會有股票配息的股利收入,不過因為美國對台灣人課徵的是30%的股息所得,所以如果以領股息為目的,可能可以考慮殖利率較高的REITs。

另外美國投資還有其他現金流來源,如果透過勳仔之前文章提過的(參考文章連結),我們利用選擇權賺取時間價值的方式,則可以再擴充被動收入的來源。

當然還會有其他的被動收入來源,像是如果有經營YouTube頻道的YouTuber,或是有做聯盟行銷跟業配分潤的部分,也都可以算是一種被動收入,不過這部分勳仔雖然都很努力寫文章,但是瀏覽量還不太夠,沒辦法擴充被動收入來源,就先忽略不計。(工商時間:如果覺得勳仔文章對你有幫助的,在麻煩多多分享,感謝感謝)。

總之,當我們仔細檢視自去年度的被動收入之後,我們可以把各個分項除上12去換算每個月的平均被動收入,接著用Excel表拉出各個項目的佔比,還有距離我們之前設定的財務自由目標還有多遠。

以下方圖示為例,我們可以把自己第一階段要達到的被動收入流量目標設定在100%(第一階段可以先設定"被動收入流量=基本生活開銷"的目標,達成之後再逐步放大目標),然後在每年的報稅季節仔細的檢視去年度的被動收入流量,藉此可以了解被動收入的成長趨勢,做為日後繼續努力的目標。

試著分析自己的被動現金流吧

下表是勳仔自己在去年2020年的被動收入佔比。

透過視覺化的圖例,我們可以更直觀的掌握自己的被動收入狀況,並且可以分析組成的狀況,讓我們能夠掌握後續應該持續加強的部分

以勳仔自己實際當範例,首先我看到我在銀行利息收入佔比很低,這部分是如我所預期的,因為勳仔有在繳房貸,為了避稅效果,所以除了部分的生活準備金之外,都會投入海外資產配息的部分。(房貸稅務減免的參考文章連結

不過目前配息來源主要來自海外基金,雖然配置的基金也是儘量分散,像是投資級跟新興市場債等等都有配置,不過因為基金內扣費用所費不茲,而現在台股市場中ETF越來越熱門,有一些連結類似標的的ETF,是我後續可以轉移的目標,藉以節省基金內扣費用

台股股息佔比比較低的原因是因為現在稅法制度對於薪資所得較高的存股族沒有這麼友善參考連結),以稅務上節省來說,對於高殖利率股票我會考慮再配息前賣出,配息後在買回的方式來避,另外台股的資金也會有一半以波段做價差的方式在操作,這部分不會算在我的現金流裡面,不過也因此讓我台股股息的佔比比較低,還算是符合我的預期。

另外有一部分的被動收入來自太陽能電廠的售電收入,由於這樣的被動收入,因爲售電價格已經跟政府簽了二十年契約,所以唯一的變數來自日照天數跟日照量,這部分跟金融體系的變化沒有任何關係。因此以分散風險來說,配置一部分的電廠售電的被動收入,我覺得是一個不錯的選擇。

最後一部分的被動收入來自美股,因為美股可以投資的標的很多,不過如同前面提到,對於台灣投資人來說,美股的股息會被扣30%的税,所以如果要有比較高的實質殖利率,可能可以挑選REITs或是ㄧ些免稅的ADR,或是就要以追求資本利得為目標。

勳仔美股主要追求的是成長股的資本利得,因此美股股息佔比不高,是在我的預期之中。而為了創造現金流,勳仔使用了選擇權的策略。尤其在去年很多個股波動很大,選擇權的隱含波動率變高,賣選擇權的權利金累積下來也非常可觀。

當然這種執行選擇權賣方這樣的操作,風險控管還是很重要的,基本上不開槓桿的狀況下,鎖定被誤殺的績優股,藉由賣出往下攤的賣權,可以賺權利金,同時低接的績優股在去年後半段回升段,也可以有不錯的資本利得。

後記:

這篇文章主要想提醒自己,無論工作的產業是否收到疫情影響甚巨,我們都可以趁機會花點時間檢視自己的被動收入流量,如果離維持基本生活所需還相差甚遠,我們就更有目標要計畫如何逐步開始累積被動收入。

畢竟世事難料,沒有人能百分之百保證永遠工作無虞,有穩定的被動收入當後盾,才能讓自己能撐過突如其來的難關,祝福台灣各行各業的工作者,都能撐過新冠疫情的難關。

免責聲明: 本篇文章僅就公開資訊進行主觀分析,僅供投資朋友參考,不應當做投資依據,投資朋友仍然需要根據自身風險承擔能力作為投資判斷,盈虧自負。

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