DeFi也逃不過的大監管時代-談談UniSwap下架部分虛擬代幣的意義

Defi的大監管時代來臨- UniSwap下架部分有監管爭議的代幣

近期加密貨幣圈,有兩項重磅消息都跟國際間政府的監管有關係。

第一個是全世界最大的虛擬貨幣交易所幣安,陸陸續續遭遇許多國家的監管要求下,終於宣布日後不在自許為一家主打創新金融的新創公司,而是全面接受各地政府的監管,讓幣安以多總部並且受監管的金融機構形式來營運

此舉等於是向各國監理法規低頭,之後在各項創新的虛擬貨幣資產的玩法上,勢必會受到一些影響,不過反之,對於用戶來說,則可以受到更多的保障。

而另一項消息,就是之前提過的去中心化交易所領頭羊UniSwap Labs,決定在其擁有的UniSwap協議的前端網頁交易頁面中,下架部分有監管爭議的虛擬代幣

UniSwap的AMM運作模式

再討論這個事件的意義之前,我們來幫大家複習AMM(自動造市商)的觀念。

像UniSwap這類的AMM自動造市商,對比傳統中心化交易所,最大的差異,是其交易貨幣對的兌換比率,是根據一個原先定義好的數學函數來呈現,因此不需要有所謂中心化的掛單簿機制,以UniSwap來說,兩者貨幣兑的價格變動主要是基於資金池中兩種貨幣對數目的常數乘積函數(細節可以參考這篇文章)。

而這樣的機制,無須中心化的造市商,這也讓一些自行發行的代幣,可以很容易的在UniSwap上架交易

例如:勳仔發行了SHIUN幣,我在UniSwap上創建一個SHIUN幣跟ETH的資金池,然後把SHIUN幣跟一些ETH幣放入資金池,則這等於我上架了我的SHIUN幣在UniSwap上,任何人都可以用ETH來交換SHIUN幣,或是從SHIUN幣換成ETH,非常容易就完成上架的手續,虛擬幣也可以開始流通了。

UniSwap從前端介面下架部分爭議性虛擬代幣

看似一切很美好,不過正因為任何人或機構所發行的虛擬幣,都能非常容易的在UniSwap上架,這也導致一堆浮濫甚至是以詐騙目的的虛擬幣可以利用UniSwap來洗錢

舉個例子:勳仔發行一種虛擬幣,號稱這個虛擬幣錨定某種實際的資產,然後我把這個發行的幣跟USDT美元穩定幣一起在UniSwap建造資金池,讓其可以在市場流通,同時也創造出了市值。

而因為在UniSwap上架不需要審核這個虛擬幣號稱錨定的資產,是否真的有足額擔保,只要準備好兩種代幣,就可以創造資金池,進行貨幣兌換的交易

接著可以炒作這個虛擬幣,讓大家覺得這個虛擬幣的市值上漲,就會有投機人到Uniswap 用USDT交換這個新虛擬幣,這時候我就自己用我自己鑄造的幣再投入池中,同時換USDT出來。

如果這個我所發行的虛擬幣,實際上根本就沒有提供擔保品,則我就沒有成本的狀況下,洗出很多的USDT,則原先流動性的提供者就會遭逢損失。

發展UniSwap協議的UniSwap Labs公司,決定在其前端的使用者介面,下架部分有監管爭議的一些代幣兌換池

此舉也是說明,UniSwap Labs身為一家公司,所受到監管的壓力有多大,雖然UniSwap Labs說明它們僅僅是在它們開發可以接入UniSwap協議的使用者網頁介面中,下架這些虛擬貨幣資產來符合監管法規,不過協議本身都還是開源而且去中心化的,因此有能力的使用者還是繞過這個前端接口,繼續利用協議來交易一些有監管爭議的代幣,因此並沒有破壞DeFi精神。

不過這項措施還是在整個幣圈引起廣泛討論,因為UniSwap其實是有所謂的治理代幣UNI可以來讓社群主導UniSwap的發展方向,而對於監管問題,社群內還沒有共識之際,UniSwap Labs先行跟監管法規低頭的動作,也讓社群對於這個UNI的治理功能存在疑問。

不過以勳仔個人看法,還是如同前面提到的,UNI可以決議的應該是UniSwap協議本身,而UniSwap Labs本身是一家公司,在法律上要能存在,勢必要接受政府監管,如果僅是下架部分被認定有疑慮的代幣,就能維持合法存在,這樣的成本相對是低的。

不過畢竟原來的這個前端頁面,對於一些基本的使用者是最直覺的,畢竟不是每個人都是專業的虛擬貨幣玩家或是程式高手,可以自行開發介面串接到協議本身。因此此舉短期一定多少對一些新興種類的代幣流通性有所影響。

合成資產代幣

隨著DeFi的快速發展,除了一開始最基本的貨幣兑交易的應用,如今有更多金融應用被應用到DeFi領域。

所謂合成資產,簡單來說,就是在真正的資產外,額外衍伸出的交易商品,以真實世界來看,像是期貨跟選擇權等等衍伸性金融商品廣義上就屬於這樣的範疇,而將這些衍伸於某一項資產的商品予以代幣化的產物,就是一種合成資產代幣

而事實上這樣的合成資產代幣不僅侷限於衍伸性金融商品的代幣化,舉凡各式各樣的有形資產,想要將其帶入虛擬貨幣的世界,都可以利用合成資產代幣來將虛擬幣的價值錨定在有形資產的價值上。

舉個勳仔看過的有趣例子:

一群有趣的開發者鑄造一個虛擬代幣,他追蹤的是舊金山發現便便的比例。如果比例變高,則擁有這個代幣的人,可以獲得收益。反之。如果便便發現的比例減少,則鑄幣者可以獲得收益。

這樣如此特別的代幣可以由舊金山政府來發行,如果清潔隊可以很勤奮清理街道,則便便發現頻率下降,可以替市政府帶來額外的收益,。反之,持有代幣的市民,則可以在街道不乾淨,充斥著便便的時候,獲得額外的收益,來弭平心中的難過。

攝影師:zahid lilani,連結:Pexels

哈,這個例子雖然很極端,但是主要要表達的是,合成資產代幣什麼都有,什麼都不奇怪

DeFi的監管法規

如同前面提到的,因為合成資產的代幣,可以是延伸性金融商品的代幣化產物,而這些延伸性金融商品因為常常牽涉到槓桿,或是高風險高報酬的特性,在現實世界中,經營此類業務的合法公司,都必須接受嚴密的監管,來保障使用者或是投資人的安全

而目前有許多公司打著DeFi大旗,藉著發行虛擬代幣的方式來經營類似的業務,無論是債券股票的代幣化,或是期貨跟選擇權等等的代幣化,都見怪不怪。而以中心化交易所來說,可以要求這些使用者的KYC身分認證,來讓交易得以追蹤,由此達到監管目標,同時也可以保護投資人的資產。

不過這些代幣的交易如果不需要透過實名化的方式來交易,例如將手中代幣打到匿名錢包中,再透過UniSwap平台,轉換成不同資產。或是透過UniSwap用匿名方式取得這些資產,則這些交易,就不一定這麼好受到管控,也很容易引起一些交易糾紛,這也是UniSwap之所以受到各國這麼大監管壓力的原因。

心得:

我們有幸經歷人類歷史上虛擬貨幣跟去中心化崛起的革命性時代,不過以人類歷史經驗來看,新事物的崛起必然會對舊有制度造成衝擊,也一定會有一個融合適應的過程。

目前世界各國政府也慢慢從完全反對,漸漸轉變成以妥善監管為目標的政策方式,都顯示這樣新舊體制的融合適應過程正在發生,我們現在能做的就是wait and see,然後持續吸收新知,盡力的跟上時代進化的腳步,看能不能有機會抓出一閃即逝的投資機會。

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延伸閱讀(一):去中心化金融的濫觴,來聊聊什麼是自動造市商AMM,還有不能不知道的風險-無常損失

延伸閱讀(二): 淺談去中心化金融(DeFi)以及流動性挖礦賺取被動收入的方式

延伸閱讀(三): 數位藝術品投資正夯! 什麼是NFT? 單純跟風還是未來趨勢

美股中概股大逃殺之老生常談-雞蛋永遠不要放在同個籃子

中國嚴控線上教育業者- 引發中概股集體大逃殺

美股中概股大逃殺

最近中國政府頒布關於線上教育的一系列措施,包含未來教育事業不能以營利為目的,也不能用股票上市的方式來集資,這個政策主要的目的可能是好的,也就是讓中國經濟不富裕的家庭,也能同樣有機會享受到好的教育資源。

不過此舉等於是用政策在限制相關產業的發展,也因此導致許多已經在美國上市的線上教育類股,紛紛重挫,因為一旦政策開始實施,基本上就完全沒有獲利的可能跟期待性,這兩者如果都失去了,在資本市場可能等於沒有任何價值,最差的可能會直接下市。

也因此這些美國上市的線上教育中概股,包含新東方跟高途還有好未來等等,都大幅重挫,而中國政府政策干預資本市場運作的擔憂,也間接影響美國市場的所有中概股,讓這些在美國上市的中國公司,在過去一週遭逢沉重的賣壓。

而屋漏偏逢連夜雨,目前也有消息指出,美國監管單位對於許多中概股長期以來不能完全透明揭露其完整財報內容有所顧慮。另外也擔心這些在美股這個自由市場交易的中概股,背後其實是受到中國官方的實質掌控,因此如果不能在財報中揭露這些資訊,等於是讓投資人陷入一定的風險之中,因此考慮讓這些無法提供透明資訊的中概股,從美國市場下市,這也是另一個導致中概股在最近集體重挫的原因之一。

雞蛋不要放在同個籃子裡

勳仔幾個月前看到網路上有蠻多文章是在介紹這些中概的線上教育股,在當時,這些股票的確受到疫情關係業績成長很快,雖然很多還沒有實現獲利,但是業績爆發成長的誘因,還是吸引很多人進場卡位,不過一個突如其來的政策翻轉,股價腰斬可能還算是幸運,更慘的是可能會下市,投資人更可能血本無歸

如果當時抱著爆賺心態進場,all in大量資金在這些個股上,在美股這種沒有漲跌限制的市場中,只要一次,可能就會陪光過去幾年所賺的

所以雖然是老生常談了,不過對於不想被股市波動影響心情跟生活的投資人來說,投資心法的第一步也是最高指導原則,我相信還是一句老話,就是雞蛋不要放在同一個籃子裡,分散風險永遠是在市場持續生存的不二法門

舉個之前在台股航運類股最夯的時候,勳仔在網路上看到的梗圖為例,我記得那張梗圖是有一個人很開心的跟他的朋友分享說,你看我投資有做到分散風險喔,我把資金分成三大份,分別各買進了三分之一的長榮,陽明還有萬海。

暈!旁觀者很清楚的就知道,雖然它將資金分散在三家公司,但是這三家公司同處於一樣的產業,基本上這種操作如果在航運初昇段買入,真的可能會爆賺,不過反之,如果最近在做這樣配置的投資人一定是欲哭無淚,因為這樣的配置根本沒有達到風險分散的效果。

對於大部分不是將操盤作為職業的我們,一定還有需要我們專注的本業要顧,如果因為股票的巨幅波動搞得心神不寧,不只投資虧損,本業也無法有突出的表現,甚至因爲無法專心,而工作效率低落,這會讓我們工作績效不好,可謂賠了夫人又折兵啊。

因此適當的分散標的,不僅僅只著重於產業類別的分散,有時候對於地域性也是需要做一些分配。尤其對於ㄧ些比較容易受政府監理法規影響的國家或是產業,因為風險相對較高,這部分的配置就要相對低,才能降低自己投資組合的風險係數

所以這波中概股暴跌,有很多散戶趁機會抄底,勳仔並不完全反對,或許是真的可以賺到一波反彈,不過還是建議部位要控制在比較小的範圍,只能當小賭怡情。

如果大舉建倉,雖然有可能搶到反彈,但是在中國持續嚴控監理法規,用政府力量影響一般民營公司經營,這樣的基本面條件下,想壓大注的投資朋友,可能要先想過最差的虧損情況,在去想可能的報酬,用可以承受的風險報酬比來當作進出的依據,才能吃到飽睡的好!

雖然看似中概股會出現這樣政府力量干預民間企業的狀況,其實歐美國家對於一些科技巨擘的反壟斷訴訟跟罰金,也往往會對公司的股價造成一定波動,因此對於這些知名的科技巨擘,仍然要秉持著分散配置的原則,才不會再一次偶然的意外中,就讓資產大幅縮水。

同樣的故事不斷在重演,真的要能夠時時刻刻提醒自己,資金的控管跟分散風險意識的重要性,才能在瞬息萬變的市場中,長長久久!

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延伸閱讀(一): 台股萬八加航運的熱潮-身為散戶心癢癢了嗎? 別忘倖存者偏差

延伸閱讀(二): 投資比的是氣長-能長期在市場存活才是贏家人生-投機跟投資兩杯水投資法

延伸閱讀(三): 沒有最好的投資方式,只有最適合自己的投資方式

台股萬八加航運的熱潮-身為散戶心癢癢了嗎?別忘了倖存者偏差。

台股萬八加上各種航海王- 身為散戶的你也心癢癢了嗎- 別忘了倖存者偏差

勳仔平常就習慣大量閱讀一些網路的財經新聞或知識,不過最近真的察覺到,最近超多財經相關文章版面或是網路新聞都在談論什麼年輕護理師玩期貨賺了多少多少錢,或是某某藝人,初入股市,就翻倍賺了很多,不然就是某某素人,歷經多次破產,還能靠期貨翻身,賺進上億身價。

然後近期台股大家都在瘋航運,的確有從低檔一路抱到現在這個價位的投資人,不過其中就有少數人也開始吹噓說股票多好賺,股票賺的早就超過本業的薪水。

於是乎,這類型的新聞大量在網路上或是討論區流竄,讓一些本來安分守己做工作的年輕人,開始心癢癢,想說我這麼辛苦工作,都存不到什麼錢,別人隨隨便便都能財富自由,我還是一起加入追逐明牌跟炒股的行列好了。

一旦這個想法開始萌芽,往往剛開始會嚐到甜頭,但是後面往往都會套到深處無怨尤,甚至很輕鬆的就賠掉多年工作存下來的積蓄。

為什麼網路上看別人要賺大錢都這麼輕鬆,我一進場卻總是慘賠出場呢?原因很簡單,看著光鮮亮麗的新聞報導,小小散戶很容易就會落入「倖存者偏差」的迷思當中而不自覺

倖存者偏差是什麼呢?

倖存者偏差的英文叫做survivorship bias,是一種心理學上的名詞,描述的是一種邏輯上的迷思。

這個觀念非常簡單,顧名思義,就是人們常常會選擇性去注意那經歷了某些過程或事物仍能倖存的人,卻忽視了那些同樣經歷這一些事物,卻不幸陣亡的人,而且往往陣亡的人遠大於那些倖存的人。

勳仔曾經看過一個很有趣的倖存者偏差的例子,分享給大家:

攝影師:Pixabay,連結:Pexels

二次世界大戰中,英美聯盟委託一位統計學家從過往戰場資料做分析,來找出需要加強戰機的那些部位跟組件。

這位統計學家調閱了那些從戰場返回的戰機機殼,發現除了駕駛艙還有引擎的螺旋槳部位,其他地方都遍佈彈孔,因此這位統計學家提出的結論是要加強駕駛艙跟螺旋槳的防護。

不過當時軍事的指揮卻認為,應該是要加強那些遍佈彈孔的部位,因為這代表這些是容易遭受攻擊的部位,不過這位統計學家神情淡定的提出反駁。

原因很簡單,當前這個研究的資料來自於那些遭受攻擊卻能夠成功返回基地的戰機,而這些戰機被擊中卻能成功返回,代表的是沒有被擊中要害。而那些被擊中要害的戰機,根本沒有機會能夠成功返回基地,也因此研究的統計資料,才不會有彈著孔出現在這些被擊中要害處的資料樣本。

最後,軍事指揮被統計學家說服,決定加強駕駛艙跟螺旋槳的防護部分。

小小散戶更要小心倖存者偏差的迷思

前面的戰機例子,是不是有點感覺了。我們在舉一個更真實的例子:

「有一個平凡的小資上班族,玩期貨經歷了三次破產,最終於悟出交易的聖杯,成功逆轉人生,賺進上億資產,最後達成財富自由的富裕人生」

有沒有很熟悉的劇本,無論是書店的財經書籍區,或是財經雜誌的專題報導,亦或是網路媒體的專欄報導,類似的標題跟故事總是層出不窮。而辛苦賺錢的小資族看到這樣的標題,總是會心癢癢,覺得照著他們的方法就有機會可以賺大錢,逆轉人生

來來來,讓我們複習一下,倖存者偏差的觀念,前面提到的故事先排除有些可能是加油添醋的成分居多,縱使是真實故事,這些財富自由的成功人士就像是前面提到那些成功返還的戰機,他身上千瘡百孔,不過最後幸運的成功存活了,於是乎我們把目光都聚焦在他身上,想探知他的交易手法,認爲學個一招半式就能逆轉人生。

不過別忘了,利用同樣交易方式的人,可能有更多人經歷一次破產之後,就直接被抬出場,再也沒有翻身的機會,就好像那些被擊落的戰機,再也回不到基地了

因此大量閱讀是好事,但是對於這種造神式的報導,還是要謹記什麼是倖存者偏差的謬誤,我們可以看看他的操作方式,但是如同勳仔常常提到的,每個人的個性,或是成長經歷都不盡相同,適合別人的不一定適合自己。

在看完這些文章跟報導之後,重點不是我可以從他們這邊得到什麼交易的聖杯,而是可以說出,我適合這樣的方法嗎?還有為什麼適合跟為什麼不適合,這樣才能真正將這些內容內化成自己的東西。

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延伸閱讀(一): 新冠肺炎啟示錄-被動現金流量的重要性

延伸閱讀(二): 投資比的是氣長-能長期在市場存活才是贏家人生-投機跟投資兩杯水投資法

延伸閱讀(三): 沒有最好的投資方式,只有最適合自己的投資方式

新冠肺炎疫情啓示錄-被動現金流量的重要性-2020年回顧

新冠肺炎啟示錄 – 談建立被動收入系統的重要性

台灣疫情大爆發,從五月中開始的三級警戒,讓許多行業的從業人員跟老闆陷入困境,就算能慘淡經營,但是營業額跟獲利對比疫情前,是天壤之別,自然收入也銳減,只能寄望政府的補貼跟救急貸款政策盼望能度過難關。

不過疫情短時間還看不到終點,補貼政策不知道能持續多久,在主動收入銳減的情況下,一旦時間拖久,民生跟疫情都會是政府非常棘手的問題。

我們絕對希望台灣的大家能夠早點恢復正常生活,不過剛好也趁這個機會,好好省視自己的被動收入現金流,假想如果自己的行業一樣遭逢巨變,少了主動收入的狀況下,靠被動收入我們能夠支撐多久,透過這一步,我們可以發現我們不足的部分,之後就可以繼續努力補強,防範於未然。

被動現金流為什麼這麼重要

過去,被動收入這個名詞往往出現在所謂探討財富自由的文章中,不過在此時此刻的台灣,應該有很多人體認到,被動收入其實它反過來想也是一個保險的概念

被動收入就像是不斷電備援系統,能夠在主動收入突然間斷炊之際,滿足我們基本的需求,支持我們到主動收入的供給又重新恢復正常

如果少了被動收入的支持,一旦主動收入突然間沒有了,就算有一些緊急預備金可以支撐我們的生活,但是時間拉長,在沒有被動收入的幫助下,很快就會把預備金給燒光的,這時候可能連三餐溫飽都是問題。

因此,此時此刻,我們更應該深刻了解,被動收入的累積以及建立,並不只是單純追求財富自由這個可能很多人認為不切實際的夢想,而是要儲備在工作上出現大幅度劇變的狀況下,還能穩住日常生活,直到黎明再起那一天的能力

如何檢視自己的被動收入現金流

剛好五月份是報稅季,我們可以拿出我們的報稅單,把一些我們不需要工作,就能拿到收入的項目全部列下來。

常見的應該就是銀行存款的利息跟台股股票的股利,如果跟勳仔一樣有資產配置在海外配息基金的狀況下,照勳仔的經驗可能不會列在所得稅的所得清單中,需要自己去基金平台(像是基富通或是信託銀行)去取得去年度的海外配息金額部分。

不過這有可能是因為勳仔的資本還很小,海外收入不到一百萬的課稅門檻,所以不會自動帶在所得清單中,等那天勳仔發大財,光是海外配息就可以超過一百萬在幫大家解惑(哈)

前面三類應該是大家常見的被動收入部分,不過勳仔一直在尋找多元的被動收入方法,因此下面幾項,也可以是我們被動收入的來源之一。

第一個是勳仔之前文章提到的太陽能電廠發電收益,也就是透過購買太陽能板來發電,並將電售予台電進而拿到售電收入的一種方式(參考文章連結)。

再來就是最近也很熱門的美股投資。美股投資的部分也跟台股一樣會有股票配息的股利收入,不過因為美國對台灣人課徵的是30%的股息所得,所以如果以領股息為目的,可能可以考慮殖利率較高的REITs。

另外美國投資還有其他現金流來源,如果透過勳仔之前文章提過的(參考文章連結),我們利用選擇權賺取時間價值的方式,則可以再擴充被動收入的來源。

當然還會有其他的被動收入來源,像是如果有經營YouTube頻道的YouTuber,或是有做聯盟行銷跟業配分潤的部分,也都可以算是一種被動收入,不過這部分勳仔雖然都很努力寫文章,但是瀏覽量還不太夠,沒辦法擴充被動收入來源,就先忽略不計。(工商時間:如果覺得勳仔文章對你有幫助的,在麻煩多多分享,感謝感謝)。

總之,當我們仔細檢視自去年度的被動收入之後,我們可以把各個分項除上12去換算每個月的平均被動收入,接著用Excel表拉出各個項目的佔比,還有距離我們之前設定的財務自由目標還有多遠。

以下方圖示為例,我們可以把自己第一階段要達到的被動收入流量目標設定在100%(第一階段可以先設定"被動收入流量=基本生活開銷"的目標,達成之後再逐步放大目標),然後在每年的報稅季節仔細的檢視去年度的被動收入流量,藉此可以了解被動收入的成長趨勢,做為日後繼續努力的目標。

試著分析自己的被動現金流吧

下表是勳仔自己在去年2020年的被動收入佔比。

透過視覺化的圖例,我們可以更直觀的掌握自己的被動收入狀況,並且可以分析組成的狀況,讓我們能夠掌握後續應該持續加強的部分

以勳仔自己實際當範例,首先我看到我在銀行利息收入佔比很低,這部分是如我所預期的,因為勳仔有在繳房貸,為了避稅效果,所以除了部分的生活準備金之外,都會投入海外資產配息的部分。(房貸稅務減免的參考文章連結

不過目前配息來源主要來自海外基金,雖然配置的基金也是儘量分散,像是投資級跟新興市場債等等都有配置,不過因為基金內扣費用所費不茲,而現在台股市場中ETF越來越熱門,有一些連結類似標的的ETF,是我後續可以轉移的目標,藉以節省基金內扣費用

台股股息佔比比較低的原因是因為現在稅法制度對於薪資所得較高的存股族沒有這麼友善參考連結),以稅務上節省來說,對於高殖利率股票我會考慮再配息前賣出,配息後在買回的方式來避,另外台股的資金也會有一半以波段做價差的方式在操作,這部分不會算在我的現金流裡面,不過也因此讓我台股股息的佔比比較低,還算是符合我的預期。

另外有一部分的被動收入來自太陽能電廠的售電收入,由於這樣的被動收入,因爲售電價格已經跟政府簽了二十年契約,所以唯一的變數來自日照天數跟日照量,這部分跟金融體系的變化沒有任何關係。因此以分散風險來說,配置一部分的電廠售電的被動收入,我覺得是一個不錯的選擇。

最後一部分的被動收入來自美股,因為美股可以投資的標的很多,不過如同前面提到,對於台灣投資人來說,美股的股息會被扣30%的税,所以如果要有比較高的實質殖利率,可能可以挑選REITs或是ㄧ些免稅的ADR,或是就要以追求資本利得為目標。

勳仔美股主要追求的是成長股的資本利得,因此美股股息佔比不高,是在我的預期之中。而為了創造現金流,勳仔使用了選擇權的策略。尤其在去年很多個股波動很大,選擇權的隱含波動率變高,賣選擇權的權利金累積下來也非常可觀。

當然這種執行選擇權賣方這樣的操作,風險控管還是很重要的,基本上不開槓桿的狀況下,鎖定被誤殺的績優股,藉由賣出往下攤的賣權,可以賺權利金,同時低接的績優股在去年後半段回升段,也可以有不錯的資本利得。

後記:

這篇文章主要想提醒自己,無論工作的產業是否收到疫情影響甚巨,我們都可以趁機會花點時間檢視自己的被動收入流量,如果離維持基本生活所需還相差甚遠,我們就更有目標要計畫如何逐步開始累積被動收入。

畢竟世事難料,沒有人能百分之百保證永遠工作無虞,有穩定的被動收入當後盾,才能讓自己能撐過突如其來的難關,祝福台灣各行各業的工作者,都能撐過新冠疫情的難關。

免責聲明: 本篇文章僅就公開資訊進行主觀分析,僅供投資朋友參考,不應當做投資依據,投資朋友仍然需要根據自身風險承擔能力作為投資判斷,盈虧自負。

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延伸閱讀(一): 投資比的是氣長-能長期在市場存活才是贏家人生-投機跟投資兩杯水投資法

延伸閱讀(二): 傳統財富自由實踐者的圭臬-FIRE v.s.更能貼近生活的FIREMAN

延伸閱讀(三): 沒有最好的投資方式,只有最適合自己的投資方式

投資比的是氣長-能長期在市場存活才是贏家人生-投機跟投資兩杯水投資法

時時刻刻對市場保持敬畏 才能長久在市場生存

台股在2020年後半段,指數不斷的創新高,市場熱度越來越高,台股證券新開戶的比例也持續創高。街坊鄰居同事朋友通通都在討論股市,fb或是Instagram 都可以看到許多人在吹噓自己的績效有多棒多棒,台灣今年GDP的展望也非常好,看起來市場就是一片欣欣向榮。

這股熱潮持續的時間非常長,讓人又開始忘記了股市的風險,於是乎聽到越來越多人借了信貸或是利用理財型房貸跟銀行借錢去追逐熱門股,甚至是融資開到滿,槓桿開到最大,冀望人生能夠靠這次徹底翻轉。

不過不幸的是台灣疫情看似失控,封城的可能性升高,經濟活動蒙上一層陰影,造就台股這幾天的台股恐慌性大崩盤。短短幾天把好幾個月的漲勢都跌掉了,許多人在市場一片樂觀的時候融資all in,認為就算股市回檔,也是緩慢的下跌,很有自信跑得掉,卻栽在這波疫情的股市大回檔,不止獲利回吐,連本金也虧損光,甚至還要落得被券商追繳的慘況。

(圖片來源:pexels.com)

另外最近網路上一堆鼓吹無本當沖的老師跟社團,在加上政府對當沖客的證交稅率減免,都讓當沖交易量不斷升高。

當然一定有當沖的高手,能夠長期穩定在市場獲利,但是更多是在去年大多頭時候賺了一點錢,就過度膨脹的投機客,沒有風控意識的狀況下,槓桿開太大,結果盤中想要抄底長榮跟陽明這幾檔航運熱門股,卻沒想到尾盤下殺跌停鎖死,導致無法當天沖掉手中部位,但是手中根本沒有足夠資金可以交割,於是乎就違約交割,這對未來在個人金融的信用影響很大,舉凡房貸跟信用卡申請等等都會有所限制

從這幾天證交所公告的違約交割金額大幅上升,我們就可以知道又有很多人被抬出場了。

這種故事不斷在股市中重複上演,人性總會在行情大好之際忘記風險,還記得2018年有所謂台指0206期權大屠殺事件(事件發生原因可以參考這裡),一夕之間,讓許多人破產,這件事情還歷歷在目,結果去年的大多頭,又讓很多人忘記所謂風險控制的重要性,這波疫情爆發,不少融資的股民們也直接畢業,另外許多去年紛紛冒出頭的少年股神,最近也都消聲匿跡了。

當然,股市要賺大錢,適當的槓桿不是壞事,但是必須建構在適當的風險控制上,將全部的資金去追逐風頭上的熱門股,當然有可能讓我們達成可觀的倍數獲利,但是跑得不夠快,就有可能是最後接棒的小老鼠,套到深處無怨尤。

要能成為長期的贏家,重點是要讓自己手上不管什麼時候都還有籌碼。一次all in,雖然的確有暴利的可能,但是在勝率不是100%的狀況下,可能是什麼都輸光了。

投機投資並行的兩杯水投資法

風險控制可以非常複雜,但也可以非常簡單,最重要的準則就是要讓我們時時刻刻桌上都有籌碼,而兩杯水投資法,就是一種最簡單的風控方法。

什麼是兩杯水投資法呢?其實非常簡單,我們可以想像我們將兩個杯子中間打洞,然後中間用一個管子相連,接著將水分別倒入兩個杯子中,然後根據學生時代學的物理學,我們最終會發現兩杯水的水位會處在一個一模一樣的水位而平衡。

這兩杯水一個叫投資,一個叫投機,或者換個更簡單的形式,一個叫長期定存股,一個叫趨勢波段股。

(製圖:勳仔)

接著我們將中間的管子給關閉。之後,我們從定存股領到的配息,都會持續買入定存股,也就是我們會將股息的水分給倒入投資的這杯水中

而另一杯水,注入的則是我們透過一些技術分析或著是籌碼分析所賺到的波段財,當然如果波段操作有虧損,則這杯水的水就會被抽走。

而如果有額外的資金活水要注入,則一樣等分成兩分之後再分別到入兩杯水杯之中。

兩杯水平常都保持獨立運作,不過當投機這杯水的水位高於投資的水位的時候,我們就把中間的管子再重新打開,這時候投機的水位會流入投資的水位,直到水位又恢復平衡,這時候我們在把管子給關起來。

而如果投機這杯水的水位低於投資水位的時候,我們則保持連通管是關閉的,我們只能想辦法用原有投機這杯水中的水再去滾出更多的活水來注入,而不能使用投資這杯水的資金。

只要利用這樣的方式,我們就能保持至少有一半的資金追求的是長期穩定發放股息的穩定資產,而另一半才是用來追逐價差的投機股。

兩者平常是完全隔開的,所以當我們追求投機的資產遭逢虧損,我們也不會動到投資這杯水的資產,不過當我們投機賺到的部位高過投資的部位之後,我們就會將投機的資產再平衡到投資的資產上,加速長期投資部位的資產累積,藉此在報酬率跟風險取得一個平衡

另外,如果我們發現,如果投機這杯水不斷的在減少,可能就要思考看看是否我們不適合操作這種低買高賣,在股市殺進殺出的投資方式,那麼我們就可以試著考慮轉型成主要以長期投資定存股為主的資產累積方式。

勳仔本身台股的投資風格也偏向這樣的兩杯水投資法,我會建構一些跟民生必須相關的高殖利率定存類股,這種股票基本上買進之後,就會一直持有,追求的是每年的穩定配息,縱使股市近期大幅波動,也不會賣出這部分的資產。

而另一部分,勳仔還算年輕,所以也會願意冒一點風險來賺取風險財,所以會利用技術分析跟籌碼分析,再觀察類股的資金流動,配置另一部分在近期的趨勢股,或是成長股。這類型的股票往往有機會創造出比較顯著的報酬,不管另一方面,也往往伴隨較高的風險,在這波台股暴跌中,應該更可以體會這種波動性。

利用這樣的方式,我們可以ㄧ直保有一半的長期穩定成長資產,而只將資產的一半做高報酬高風險的投機操作,因為有一半穩定的長期投資部位,可以讓我在股市崩跌的時候,還是可以理性的面對市場,甚至趁機撿點便宜,而不會隨著市場而情緒起伏,做出錯誤的決策。

當然配置比例多少可以因人而異,重點是要讓我們記住,時時刻刻要對市場保持敬畏,“先想風險在去追逐報酬率",維持手中一直擁有籌碼,才能在尋找財富自由道路迷路的時候,還能就近找到另一條道路,而不是一下跌回原點重新開始。

免責聲明: 本篇文章僅就公開資訊進行主觀分析,僅供投資朋友參考,不應當做投資依據,投資朋友仍然需要根據自身風險承擔能力作為投資判斷,盈虧自負。

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延伸閱讀(一): 選擇權的高風險-以台指選擇權20180206事件為借鏡

延伸閱讀(二):漫長的2020年終於快過去了-風風雨雨的一年,投資路上我們能借鏡跟紀錄些什麼呢?

延伸閱讀(三): 傳統財富自由實踐者的圭臬-FIRE v.s.更能貼近生活的FIREMAN

漫長的2020年終於快過去了-風風雨雨的一年,投資路上我們能借鏡跟紀錄些什麼呢?

風雨飄渺的2020年 – 投資路上我們可以藉此學習以及借鏡到什麼呢?

2020年真的對於全球來說都是非常不平靜的一年,尤其新冠肺炎肆虐了快要一整年,到了年末目前看似離疫情結束還有很長一段路要走,更別說還有英國變異病毒株的隱憂,都讓全世界仍處於一個非常不平靜的時期。

不過對於投資人來說,這一年卻像是做了一趟雲霄飛車!

年初,隨著疫情逐漸升溫,各國被迫採取封城等等措施來控制疫情,各行各業的經濟活動也幾乎都收到了影響,這樣的情形,引發全球股市崩盤,美國道瓊指數從二月份兩萬九千多點在短短一個月內崩跌到一萬八千多點,跌幅高達35%。

台灣號稱防疫模範生,但是台灣主要的外銷業務也受全球疫情的影響,台股也難逃崩跌崩命運,加權指數從二月份的一萬一千多點,一個月內跌倒八千多點。

在當時市場瀰漫恐懼的氣氛,沒有人知道明天起床股市還會不會繼續跌,這時候許多號稱信奉巴菲特價值投資的投資人,已經把”別人恐懼我貪婪”這一條巴菲特投資金律給徹底拋在腦後,恐慌的將原本壓滿倉的倉位認賠殺出,事後全球股市回彈甚至不斷創新高,才後悔砍在阿呆谷。

其實在當時的時空背景,無論是認賠殺出或是趁機進場撿便宜,只要進出有據,勳仔都覺得是一個非常寶貴的經驗,這是一個對追求長期投資者的投資心裡一個很好的測試跟磨練

相信跟勳仔ㄧ樣七年級中段班的投資朋友,在2008金融海嘯時期還沒有出社會,因此總是想說如果當時身上有資金,一定會逢低進場撿便宜,就可以大賺一票。不過好不容易等到今年股市崩盤的時刻,身上雖然有著一點積蓄,卻不敢危機入市,這道理很簡單,在場上的玩家跟場外吶喊的觀眾,需要承擔的心裡壓力是截然不同的

當我們搖身一變成為市場玩家的時候,遇到這種等級的崩盤一生不會有太多次,絕大部分的人會慌了手腳,而做出不理性的投資決策,事後回想才在後悔。如果能利用這個機會,根據不同的國際情勢還有盤勢發展採取預先規劃好的行動,進出有據,無論結果是否如意,這樣的分析思考流程都對於人生後面還很長的投資路有著很大的幫助

勳仔很高興經歷了這段過程,把我在今年觀察以及學習到的一些心得跟想法紀錄下來,讓我自己在未來能有所參考跟借鏡。

貨幣政策對於股市的影響力高過於基本面

新冠肺炎一定程度重創了世界各國的經濟,但是縱始整體經濟數據還沒有恢復到疫情前的水準,不過包含台股跟美股不只收復原來的跌幅,甚至還往上不斷突破最高點,這最大的原因勳仔認為是美國聯準會FED的寬鬆貨幣政策。

為了維持金融市場的流動性,避免金融資產的槓桿崩跌,FED藉由較低利率還有不斷印鈔購債的政策,鞏固市場資金的流動性,此舉有效阻止另一波的金融海嘯,不過卻讓市場上有著大筆的熱錢無處去,只好注入股票市場,進而推升整體市場的指數。

事實上,許多公司的業績根本還沒回復到疫情前的狀態,但是寬鬆貨幣政策造成市場的熱錢實在太多,卻反而讓這些公司的股價不斷創新高。出現基本面跟股價背離的情況,這對於根據基本面而選擇作空的投資人來說,就要特別注意貨幣政策所帶來的影響

永遠不要被市場樂觀的情緒沖昏頭

還記得今年年初的農曆過年前,股市ㄧ片欣欣向榮,電視上各大分析師都還在談論元月的紅包行情,不過過年期間,國際情勢風雲變色,如果看了分析師的樂觀分析忍不住重倉買進股票,想要搶佔先機的投資人,去年的過年應該笑不太出來,所以無論市場氛圍有多麼樂觀,都要對市場存在一番敬畏,先考慮風險在考慮獲利才是在市場上屹立不搖的不二法則

與時俱進的吸收新知才能搶得投資先機

這一年另一項吸引投資人眼球的商品就是加密貨幣的飆漲,對於那些對加密貨幣斥之以鼻的投資人來說,仍舊認爲加密貨幣只是炒作下來的產物,而不試著去了解它。

而事實上加密貨幣的有限數量特性,讓它成為一種避險資產,也有人說他是一種虛擬黃金。如同前面所提到的,因為因應新冠肺炎的寬鬆貨幣政策造成市場游資很多,並且FED持續印鈔撒錢,讓美元資產不斷貶值,市場上就漸漸有人將美元資產轉往加密貨幣來追求保值,其中也不乏許多非常知名的名人或是成功人士。甚至有許多大型金融投資結構或是上市公司也開始購入加密貨幣當作公司的一種資產(ex:SQ)。

另外各國政府也漸漸意識到加密貨幣的趨勢,從完全封鎖跟禁止,逐漸改變成在一定監管範圍內,開放加密貨幣的交易,這也讓這項被傳統投資人所排斥的商品,慢慢發生質變,而原先不屑投資這項新穎科技的投資人,就只能眼巴巴望著獲利的機會給溜走。

所以不要停止吸收新知的腳步,與時俱進的吸收了解最新的科技發展,有機會讓我們創造出更多的投資機會

投資的資金要來自於不影響日常生活的閒錢

這波疫情造就許多行業雪崩式的業績崩盤,像是觀光旅遊業跟航空業的從業人員,在2020年這一年應該過的不是太好。

減薪已經算好的,因為有很多人已經被迫離職,喪失了穩定的收入來源,這時候如果沒有應急的資金,可能就需要被迫在股市崩跌的底部出清資產來換取生活所需的現金

甚至有些人在股市正熱的時候跟銀行貸款,想要大賺一筆,但是當股市突然崩跌,不僅沒辦法逢低撿便宜,反而可能需要在低點砍倉,因為現金流已經嘎不過來,這時候砍倉損失遠比一般人來的更慘重。

相反的如果投資的資金是不影響生活的閒錢,就算股市崩跌,只要持有的是穩健的長投型股票,這些歷經多次景氣循環的股票都有很強的防禦能力,往往會慢慢回到固有水準,這時候反而能趁勢加碼,有機會股息跟價差兩頭賺。

所以借錢或是開槓桿投資都需要做好風險控管,畢竟沒有人可以預測世界上何時會突然發生新冠肺炎這種等級的天災或是人禍,這些都會導致突然的趨勢大翻轉,如果開槓桿或是借錢投資的狀況下,遇到這類型的事件,往往一次就讓你畢業,短期都很難翻身,不能不謹慎。

後記:

2020年著實是個不平靜的一年,不過對於每個人的投資生涯來說,都是一個印象深刻而且可以學習很多的一年,藉這篇記錄這一年所體認到的觀察跟想法,希望未來的自己能夠以此為鑑,不斷提升跟累積心理的強韌度還有投資紀律,慢慢找出最適合自己的投資聖杯。

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勳仔的理財小角落

延伸閱讀(一): 傳統財富自由實踐者的圭臬 – FIRE vs. 更能貼近生活的 FIREMAN

延伸閱讀(二): 沒有最好的投資方式,只有最適合自己的投資方式

延伸閱讀(三): 萬事起頭難- 如何替自己設定財富自由的時程表

傳統財富自由實踐者的圭臬 – FIRE v.s. 更能貼近生活的FIREMAN

FIRE vs. FIREMAN 換個角度想財富自由的實踐方式

相信跟勳仔一樣持續在追求財富自由之路的同好們,或多或少都聽過FIRE這個名詞。不過追求的過程中,我們是否有真正去思考過FIRE對自己所帶來的本質意義,而不是僅僅盲目的追求一種聽起來很酷炫的"流行文化"呢?

FIRE是什麼呢?

FIRE跟財富自由究竟有什麼關係呢,其實FIRE是由四個英文字所組成,也就是Financial Independence, Retire Early。 翻譯成中文就是"財務獨立,提早退休"。這樣的觀念近幾年來在國外非常盛行,而台灣目前奉行FIRE的朋友們也越來越多了。

顧名思義,追求FIRE的人們,主要的目標就是透過三大手段,加速自己的資產累積,進而一步一步讓被動收入超過日常花費,如此一來就可以讓自己自由選擇喜歡從事的事情或是工作,進而拿回人生的主控權。不再是為錢工作,而是有能力做自己喜歡的事情卻不需要再去擔心是不是可以吃得飽或是穿得暖

這三大手段分別是節省開銷,擴大主動收入,增加被動收入。前面兩項其實就是我們都耳熟能詳的開源節流,而第三項強調的就是不能傻傻將存下來的錢存在銀行,而是需要進行有效的投資,將主動收入所存下的資金利用複利的效應來滾雪球,利用時間累積持續擴大被動收入的來源以及現金流量直到達成財務自由的終極目標。

FIRE 財務自由,提早過你真正想過的生活

更詳細以及更整體的實踐方式,勳仔推薦剛踏入FIRE領域的投資朋友們可以參考看看 “FIRE 財務自由,提早過你真正想過的生活" 這本書。

博客來線上購書連結 : https://reurl.cc/GroNqG

雖然裡面有些內容過於理想化,例如:預期每年股市投資報酬率可以穩定7%成長,這部分沒有考慮到像是新冠肺炎這類型的系統性風險會造成心理上的恐慌而導致認賠殺出造成的資產縮減,這些都有可能延緩財富自由的進程。

不過整體來說,這本書帶給我們的觀念,像是如何擴展副業或是被動收入,以及如何檢視自己的財務裝況或是在每筆較多的花費前需要做的思考等等,相信都能夠讓剛踏入FIRE實踐之路的投資朋友們得到不少收穫。

談談內化FIRE觀念所得出的 FIREMAN理念

勳仔很早就知道FIRE運動的浪潮,也很早就下定決心要成為FIRE的實踐者。不過在實踐過程中,漸漸透過周遭生活以及成長的經驗,發現我其實漸漸內化FIRE的觀念成為了另外一種變形的財富自由準則- FIREMAN (Financial Independence, Retire Early with Mentally Affordable Negotiation)。

首先,勳仔要先承認FIREMAN這個字是為了湊一個響亮好記的名字(哈哈..),就跟以前在做學術研究寫論文的時候,都要將研究成果想出一個響叮噹的英文簡寫(XD),不過我覺得後面MAN(Mentally Affordable Negotiation)這三個字是真的剛好可以描述出我自己實踐FIRE過程中所得到的人生體悟。

從英文字面直接翻譯成中文,MAN代表的是精神與心靈上能夠承受的磋商。聽起來有點繞口,不過概念很簡單就是追求財務自由的過程中,我們應該不要只一昧壓縮短期的生活品質來加速財富自由的進程。在過程中,我們其實是需要不斷去省視我們目前實踐FIRE的強度跟方式,會不會對自己精神或是心靈健康造成影響,如果會,那麼進行一些調整是必要的。

舉一個例子,有些FIRE的實踐者,奉行FIRE的信念,為了盡可能節省花費或是在最短時間內賺取最多的投資本金,因此不是整天加班埋首於工作上,就是選擇在工作時間之外,都將自己關在家裡,藉此省下聚餐外食費用以及社交旅遊的費用,這個目的就是要最大化的壓縮達成財富自由之路的時間。

不過人是社會化動物,我們除了物慾上的需求,心靈上的滿足以及健康也是很重要的。FIRE的追求不盡然要犧牲社交上的活動以及心靈上的健康。例如: 平常努力工作,周末跟好朋友約一約去做一些輕旅行,對於釋放工作上的壓力一定是有很大的幫助,也能讓我們的身心靈都得到舒緩,進而有體力繼續在本業上精進來追求更高的本業收入,這其實反過來反而更能加速我們的財富自由進程。

另外,世事難料,雖然我們知道因為複利的威力,每一筆在年輕時候的花費,在數年甚至是數十年後,都會等效成好幾倍的價值損失。不過勳仔在近幾年來陸續經歷過幾次最親的親人過世之後,也體悟到把握當下也是一個很重要的事情

所以雖然以FIRE的觀念來說,我們應該在年輕的時候盡量節省開銷,不過有時候當你年紀增長也離財富自由之路越來越近的時候,有時候卻會反過來思考,有些花費我後悔沒有在年輕的時候去實現,例如:如果時間能倒轉,我願意在更年輕的時候,花費累積許久的積蓄,帶已經過世的家人去他最想去的國家玩,留下一輩子美好的回憶。這樣的機會,有時候錯過就再也沒有機會的。

所以勳仔目前的FIRE實踐方式,不會強求自己追求太嚴苛的財務計畫,例如每年一定要存下多少錢,或是投資報酬率一定要達到多少,只是我會每隔一段時間,列出自己的資產負債表以及現金流量表並且記錄下來 (之後有機會在寫篇文章,讓大家也可以當作衡量自身財務狀況的範例),然後會記錄被動現金流量的成長趨勢圖,藉以推估我能達到被動現金流大於日常花費的時間點,也就是達成財富自由的大致時間點。

不過這個時間點對我來說是一個參考值,我自己清楚知道這個時間會根據我目前的生活近況會浮動。例如:最近為了老婆小孩的安全,決定淘汰20年的老車,購入主被動安全較佳的新款車型。這個決定一定會影響我的財富自由進程,不過對於勳仔來說,安全無價,並且我透過原來一直都有在紀錄的個人財務表格,可以計算出財富自由的時程會往後延多久,在可以接受的範圍內我都覺得是一個值得的花費。

嘗試思考FIRE觀念帶給我們真正的意義

綜觀前面所述,勳仔認為FIRE的本質是提供我們一個觀念,就是我們應該要能清楚了解並且掌控自己的財務狀況,我們賺進來的每分錢以及花掉的每分錢我們都很清楚並且都已經過自己仔細的思考,盡量避免衝動型消費,這樣的思考流程可以幫助我們留住手上的錢,來創造出更多的未來現金流。

至於訂定目標這件事情,很重要不過卻不需要給自己太大的壓力。雖然有目標我們才能有規劃,才能一步一步達成每個財富自由之路的里程碑,不過如同我前面所說,目標應該是彈性的,不要本末倒置,為了達成預定的目標,而犧牲了自己的健康或是家人及朋友的關係,那就得不償失了

這邊的想法純粹是勳仔個人在最近幾年的FIRE實踐心得,跟大家分享,如果有不同的想法也歡迎大家在下面留言,一起討論看看。

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延伸閱讀(一) : 早買早享受,晚買享扣扣-教你換個方式想複利

延伸閱讀(二): 沒有最好的投資方式,只有最適合自己的投資方式

再論美股跟台股投資上的差異

勳仔在之前的文章中有分享過台股跟美股投資上的差異(文章連結),不過最近由於台股也狂飆,所以最近同事間茶餘飯後的話題也圍繞在有沒有買台積電,有沒有買聯發科等等的話題上,台股的現況是非常熱絡的,許多初學者也都開戶進場投資。

不過當勳仔在問同事知不知道FSLY或是SQ這些在美股一樣非常火熱的股票的時候,知道的同事就少很多了,我其實會覺得非常可惜,所以在寫了這篇台股跟美股的差異性來鼓勵投資朋友們勇敢踏出海外投資的第一步。

因為之前的文章已經描述過一些投資成本以及稅率等等的議題,這邊讓我們在討論看看台股跟美股在其他不同的面相。

破壞式創新的環境與氛圍

美國畢竟是科技大國,又是許多技術的領先者,再者創業風氣盛行,加上市場相對龐大,並且對於新技術的接受度也相對比較高,所以有許許多多有著非常新穎商業模式或是技術的公司在美國成立或是在美國IPO,這些公司一旦切中民眾的需求,往往都會有非常大幅度的業績成長,當然也就能夠為投資人帶回非常豐厚的回報。

舉個例子,勳子之前文章有介紹過的健身界Netflix-Peloton(美股代號:PTON)(文章連結),這家公司提出健身結合線上串流跟社群的想法就非常有趣,不過如果台灣有業者也嘗試做這類型的,一方面是市場規模太小,再來是市場接受度高不高都會是很大的挑戰。

另一個例子是結合AI跟保險公司的Lemonade Inc (美股代號:LMND),這家公司勳仔之後會比較詳細介紹(LMND詳細分析),不過大致上來說它們就是結合AI的大數據分析,來處理原來保險理賠的繁複查核手續。勳仔覺得這個Idea非常酷,因為在台灣的保險公司往往對於理賠程序,都需要許多人工查核的程序,所以有時候理賠的時程會拉得很長,而這家公司利用AI的方式,利用大數據分析來快速進行理賠的過件時間,大幅度提升使用者體驗,也為其贏得許多年輕客戶的青睞。

反觀台灣,如果一樣有公司利用AI來處理這類保險理賠的事情,市場接受高不高,會不會引起其他傳統保險業者的群起圍攻,都會是值得思考的問題

目前台灣無論是創業環境的資源或是台灣內部的市場規模都較為缺乏,而許多新創事業要能夠成功,這兩點都是非常重要的,再來是台灣的社會風氣對比美國,還是相對較為保守,對於一些走破壞式創新的業者,往往會受到原先類似的傳統產業業者圍剿,導致耗費許多資源再處理這類型的同業攻訐,徒然耗費珍貴的創業資源。

所以如果我們只投資台股,就會喪失很多非常具有影響力的新創公司的投資機會,這些公司能夠帶給投資人的回報,往往都是一些很誇張的倍數(Ex: Tesla公司),如果能踏進美股世界,能挖出來的寶藏應該會比台股多出很多。

硬體思維與軟體思維的差異

台灣能從以前農業社會進到目前比較先進的社會,主要靠的就是電子類股在過去幾年在世界產業鏈上打下的基礎,也就是台灣經濟過去能夠起飛,主要就是仰賴電子零組件代工以及半導體產業的蓬勃發展。

不過這樣的成功模式,也同時讓台灣的產業發展跟視野被限制住。主要的發展項目以硬體製造為主,這樣的產業雖然能賺到錢,只是通常毛利率不高,往往都需要靠擴大規模來換取較佳的獲利,而真正獲取最多的利潤是下單給台灣廠商幫忙代工的那些歐美的系統商,像是蘋果跟Google等等。這些公司能夠賺取高利潤,就是靠其高附加價值的軟體服務來帶動硬體的銷售,獲利主要來自高毛利的軟體服務,硬體僅是其擴大軟體服務的管道。

雖然這點有很多專家學者早就發現並且點出來了,但是由於台灣的就業環境受到產業特性的影響,還是以硬體設計製造為主,造就軟體以及系統整合的人才,薪資水準長期無法跟硬體設計方面的產業競爭(Ex: IC設計公司),也導致台灣大學科系排名還是長期看到電機系會高於資工系,並且就算資工系的人才畢業後,也都會因為薪資水準考量而往IC設計公司或是硬體製造的公司擠(例如:台積電),而比較少往會往純軟公司發展。

這樣的現象在美國卻是相反的,美國大部分頂尖的理工人才都往CS(Computer science)的相關科系走,這些頂尖人才畢業之後除了進到Google微軟的這些大型公司之外,也會有許多人加入軟體的新創公司,這也讓美股市場有許多新創的軟體公司跟SaaS(Software as a Service)的公司可以當作選擇標地

這些以軟體產品以及服務的公司往往能創造出高毛利高利潤的財務表現,並且因為軟體服務的特性,其開發出產品或是服務之後,基本上後續的市場銷售所需的成本是非常低的,(因為不像硬體製造還是有原料成本的考量),這也讓這類型公司有所謂滾雪球效應,一旦業績開始有起色,往往都能很快的有爆炸性的業績或是獲利的成長,對於投資人來說,也就會看到狂飆的股價作為投資的回報。

而台股的投資標的,基本上幾乎沒有軟體以及軟體平台服務業的投資標得,主要資金板塊都還是流入硬體製造以及電子零組件的個股上,這也是我覺得台股跟美股一個很大的差異。

主管機關管理法規的差異

台灣目前對於金融管理的相關法規還是相對比較沒有彈性的,這也限制了許多FinTech相關新創公司的發展,最近期的例子就是街口支付推出的託付寶服務,因為其喊出了預期收益的文宣,就被金管會盯上,日前也引起軒然大波。

從這個例子可以看到,雖然金管會的出發點是良善的,主要目地是替投資大眾把關是否這些服務涉及金融詐騙或是違法吸金的行為,但是這就像是一把雙面刃,也另一方面限制了FinTech公司所開發的創新金融服務架構,因為往往跟金管會的溝通往來曠日廢時,無法在最快的速度推出市場,就有可能錯過最好的市場機會,這點也值得我們反思,台灣關於金融監理法規跟新創事業之間是不是能有更好的平衡點。

必須老實說,美國的金融監理法規勳仔並不熟,但是勳仔著實在美股市場看到許多的類Fintech公司,能提供一些創新的服務,像是最近也很火紅的Square(美股代號:SQ)公司,其下的Cash app除了可以當作像是Line Pay等等的行動支付功能之外,也可以直接用來買基金跟股票,勳仔直覺來想,這樣的服務在台灣要能夠申請通過,可能也會曠日廢時,也有可能被迫閹割或是修改部分功能來符合台灣法規,這樣就會失去完整的創新精神了。

心得與後記:

除了之前文章提到的台股跟美股的差異性,勳仔認為這篇文章提到的三點也是台股跟美股投資機會的一些比較大的差異,以我自己的角度,絕對鼓勵台股投資朋友們可以鼓起勇氣踏入美股的領域,我很有信心投資朋友們會發現一個截然不同的世界,並且可以培養自己關心國際時事以及產業潮流的世界觀。

至於從台股前進美股的管道主要有兩個,一個是直接在網路上去開海外券商的投資戶頭,比較知名的有Firstrade/TD/嘉信/IB等等,另一個則是利用台灣券商提供的複委託服務。

網路上已經有許多文章在介紹這兩者的優與劣,大致上不出手續費,匯費成本,遺產繼承以及美股退稅等等的範疇,勳仔之後有機會也可以在寫一篇文章說明得比較詳細。不過就在前幾個禮拜新聞報導出來,檢調單位認定海外投資平台etoro在台灣是違法招攬,而移送調查,這也讓一些有投資美股的朋友議論紛紛。

因為其實在更早之前,基本上主管機關就已經認定上述提到的那些海外券商在台灣都是違法招攬客戶的,換句話說,在台灣要投資美股,照政府法規,其實投資朋友只能走複委託這條路,但是目前複委託的架構基本上許多法規都還沒有跟上世界潮流,而且也因為"複"委託這種模式,投資人勢必要付出許多成本給提供這些服務的台灣券商,對於短線投資人來說,這幾乎不可能獲利,這也是台灣投資人迫切希望主管機關能做的一些改革。

如同前面所述,目前台灣唯一"合法"的投資美股管道是透過台灣本地證券商的複委託來購買美股的標的,但是先不論目前複委託的高手續費問題,目前主管機關連複委託可以購買的投資標得也都做了限制。

今年六月多,台灣的金管會發函給各國內經營複委託業務的證券商,載明由於之前法規定的投資受益憑證範疇僅限於ETF,所以從6/1起台灣複委託再也不能買進CEF (Closed End Fund)封閉式基金,至於CEF是什麼勳仔有機會再幫大家介紹,不過CEF在之前是許多配置美股現金流的投資朋友手上可能會持有的投資商品,如今因為一個跟不上潮流的保守法規,讓想"合法"透過複委託配置CEF的朋友們,完全被封鎖而不得其門而入。

勳仔認為政府放出大動作調查etoro的含意,還是宣示意味濃厚,主要是提醒投資人如果台灣跟這些海外券商出現投資糾紛,因為這些券商不受政府機關監管,所以投資人僅能自行交涉,政府不會出面替你爭取權益。而並不是真的會因為投資朋友透過海外券商投資美股,就認定是違法,畢竟人民有憲法保障的財產權,只要不涉及洗錢等等國際違法行為,都應享有自由匯入匯出金錢的權利,有志前進美股的投資朋友可以不用太過於擔心。

但也因為前面提到的,海外券商不在台灣主管機關的監管範圍,所以投資朋友如果還是想透過海外券商前進美股,還是建議選擇較大且較知名的海外券商,如果受到其他國家政府的監理就會更有保障

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延伸閱讀(一) : 國外的月亮真的比較圓嗎? 談美股跟台股投資的差異

延伸閱讀(二): 前進美股的第一步 – 海外券商Firstrade的介紹

延伸閱讀(三): 沒有最好的投資方式,只有最適合自己的投資方式

本多終勝? 聊聊巴菲特出清美國四大航空股給我們的啟示

巴菲特出清所有航空股的震撼彈 可以讓我們反思一些投資準則

股神巴菲特所領導的波克夏投資公司在2020/5/2招開線上的股東大會中,拋出了一個令全球投資人都關注的震撼彈,縱使波克夏現金部位創下新高來到1300多億美金,但是波克夏仍然全數出清原本持有的美國前四大航空股,聯合航空公司、美國航空公司、西南航空公司和達美航空公司。

對比波克夏在三月份做出逢低承接達美航空股票的決定,這次股東大會公布出清航空股的舉動,確實讓許多巴菲特的價值投資信徒有點驚訝,因為這應該是巴菲特第一次在這麼短的時間進行持股的異動。當然這樣的操作,也引來許多人的冷嘲熱諷,畢竟短短兩個月的投資決策南轅北轍,但是我們應該可以藉由這個事件,回頭思考一些投資原則。

本多終勝,向下攤平真的是萬靈丹嗎?

相信很多投資人都很常聽到一個玩笑話,就是不用停損阿,因為"本多終勝"。反正我的資本很多,只要虧損,我就一路向下攤平就好,時間久了,股票一定會回到之前的價位。或許真的時間久了,蠻多體質健全的公司的確會慢慢回到之前的價位,就也是巴菲特最為人熟知的價值型投資,或是危機入市的概念。

但是這次巴菲克出清航空股的事件讓我們第一個反思的是,總使我的本在多(我想多也不可能到達波克夏帳上現金這多),但是當產業或是公司的本質產生質變,雖然帳面上是虧損的,總使本在多,該停損當機立斷就是要停損

因為當產業或公司的前景發生質變,縱使時間久了真的有機會回到往日榮景,但是復甦的時間變得更加不可預測,這時如果仗著本很厚而將投入更多資金向下攤平,就損失了將資金投資在復甦較迅速的產業上而能拿到的報酬,這就是機會成本的概念

勳仔雖然不算是巴菲特的鐵粉,不過我對於巴菲特出清航空股的這個動作,其實是很認同的。

原因是因為,雖然疫情結束後,可以能會迎來旅遊業的大爆發,因為大家都在家悶太久了,想出國旅行的人一定會非常多。所以短時間航空業可能會有一個很強勁的業績爆發,但是航空業的客人除了這種來自旅遊相關需求的市場之外,還有另一個大宗是商務客。

在疫情期間,許多公司都讓員工在家工作,因此以視訊會議軟體以及系統為主要營業項目的公司也迎來了業績大爆發,前陣子最有名的莫過於Zoom這家公司,後來facebook以及google也加入戰局,開放了更多人的免費視訊會議軟體給使用者來使用。

經過一陣子的適應及磨合期,目前看起來這樣的工作模式也漸漸上軌道,這或許在疫情結束後,也會讓許多公司開始思考,是否可以倚靠這類型的系統來達到跨國跨site的合作模式,而不需要頻繁的搭飛機到不同國家進行face-to-face的會議,進而節省公司的成本卻能達到一樣的工作執行效率。

一旦這個趨勢形成,對於航空業無疑是一個壞消息,因為商務客的減少,對航空業來說,無疑是一記重擊,因為旅遊業雖然是一塊很大的市場,不過商務的需求,也是一個不可或缺的業績來源,任何一者的大幅下滑,都還是會重創航空業的獲利。

當然商務客下滑這個趨勢在疫情結束後不一定會真的發生,但是因為在目前疫情還未完全結束的時間點是不可預測的,所以巴菲特在考量到不可預測的產業前景風險之下,出清航空持股,藉以等待其他更好的機會,我覺得是可以理解的。

存股族的雞蛋還是不要放在同個籃子裡

雖然巴菲特在出清前,這美國前四大航空公司都持有不少股票,雖然看似好像把雞蛋都放在航空業這個產業上,但是其實在波克夏的投資組合內,這四家航空公司的股票市值佔比總和不算太高,實際上波克夏在其他產業類別的持股比例是更高的,而且產業類比也是分散的。

這讓我想到,之前常常看到財經雜誌或是書籍有人在提倡存股,而且存股的標的都是特定產業類股像是金融類股。 例如: 把資金平均分散在 兆豐金/合庫金/ 以及玉山金之類的這種存股法,美其名是放在不同公司可以分散風險,但是集中在同樣的產業別,一旦產業本身發生一些變化,常常相關的產業類股,都是會連動的。

例如: 目前聯準會跟台灣央行都降息,這個會讓銀行類股的放款利差縮小,進而導致獲利會縮水,這個是整個銀行業一起連動的,如果存股族全部資金都壓在金融類股,而且已經退休過著領股利過生活的日子,可能就算遭遇到股利大幅縮水進而影響生活的問題,需要特別注意。

所以存股本身的出發點沒問題的,但是還是要注意不只需要分散在不同公司上,也需要分散在不同產業類別,才能夠真正的分散產業前景改變的風險。

存股族還是要時時關心公司及產業前景

存股族除了要將資金分散產業分散公司之外,還是需要時時刻刻關心自己存股標的公司的經營狀況以及所在產業的近期市場動態。

因為也是看過號稱存股專家的財經作家,鼓催懶人投資法。就是一開始花時間選定一些優質的公司之後,每隔月或是每隔一段時間就就可以照紀律的把資金照比例購入這些一開始選定標的的股票,而不用再時時刻刻盯著這些公司看,因為存股嘛! 就是要有紀律的一直購入就對了。

上述這樣的懶人投資法,是建構在一開始選定的公司競爭力以及產業的前景是一直不變的。如果像前面提到,我們擔心因為疫情結束後會造成航空業很長一段時間的產業前景質變,那這樣的存股方式就是有風險的。

所以真正的懶人投資法,勳仔還是覺得存ETF會是更適合的做法,如果想藉由選股的方式來做存股的規劃,就還是需要時時刻刻研究產業及公司的相關資料,來決定是否要轉到其他存股標的,因為世界上沒有哪一家公司或是哪一個產業是一定不會有風險或是有變化的

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延伸閱讀(一): 有沒有最適合懶人的投資法?ETF(Exchange Traded Funds)可能就是你要的答案

延伸閱讀(二): 再論美股跟台股投資上的差異

延伸閱讀(三): 固定收益的新寵兒失靈了嗎?談特別股的特性及迷思

沒有最好的投資方式,只有最適合自己的投資方式。

越早開始學投資 就有越多理財工具來打造專屬自己的累積財富系統

我想學投資,不過看到書店的財經區書架上,琳琅滿目,最常見的有股票有基金,另外還有外匯跟期貨,最近也越來越多人在聊的選擇權跟權證,當然還有前幾年房市大多頭一堆人在鼓吹的房地產投資,究竟那種投資方式比較好呢?

迷失在書架叢林的投資初心者

勳仔走過這段路所以可以真切的了解到,剛開始接觸投資的朋友會有的疑問,就是這麼多種投資方式,究竟那一種是最好的投資方式呢?其實每個人的個性以及生活型態都不太一一樣,有人追求穩定,有人追求暴賺(當然代表他也需承擔暴虧的風險),所以勳仔其實建議如果可以從越年輕開始學習投資理財,越能接觸到不同種的投資方式,再隨著年紀的增長,慢慢找到幾種真正適合自己的工具,再利用這些工具建構出專屬於自己的理財系統。

勳仔之前的文章(文章連結)有鼓勵大家越年輕開始理財越好,當時的論點主要是強調複利帶來的威力,而今天要強調的地方則是越年輕開始學習不同的理財工具跟知識,更能夠有不同種武器來建構出自己獨有穩固的財富累積系統

懶得學投資- 指數型投資是懶人最佳的朋友

如果四十歲才開始學理財,這時候通常已經成家立業,肩上的家計擔子很重,除了經濟壓力大之外,因為需要照顧家庭,所以可能空閒時間也更少,這時候可能就比較適合股票或債券的指數型投資這類型可以分散風險並且不需要一直看盤或是研究產業或個股財報的投資方式。這樣的投資方式也同樣適用非常懶得去吸收財經知識以及注意財經新聞的年輕投資人,因為雖然沒時間研究,但你的投報率會贏過市場50%的人,CP值已經相當高了,

初學者建議從非零和的投資方式學習起,避免成為禿鷹的目標

股票跟債券不是完全的零和遊戲,並不是賣家跟買家都只能有一方獲勝,如果很不幸我們買入一些經營績效很好的股票之後就遇到股價下跌,但是如果真的是體質很好的公司,則我們長期持有之下,仍然可以靠股息或是債息彌平虧損甚至是獲得正報酬,所以這兩項是最建議一開始學習的兩項投資商品。

衍生性金融商品不是洪水猛獸,只要了解特性跟風險,在適當的時候使用,有機會讓你創造超額的報酬。

如果從二十多歲就開始累積理財知識,我們不只有更多時間接觸不同的投資方式跟工具,因為這時候基本上是一人飽全家飽,所以風險承擔能力也相對比較高,所以可以挑戰一些投機性較高但是有可能帶來高報酬的投資方式,例如期貨權證或是選擇權,這時後因為我們的資本還不充裕,賠錢的部分可以想成是交給市場的學費,不過要謹記控制好槓桿,先求不賠錢在求賺錢,藉此累積風險控管的經驗以及能力。

在年輕時累積這些不同種投資方式的經驗,可以讓我們逐步調整自己的財富累積系統,這些繳給市場的學費有可能在往後被我們給賺回來。

舉我自己的例子為例,我在求學時期就開始接觸股票,不過當時還是學生,身上沒有多少資金,所以一開始進行股票交易的時候,不只高價股沒辦法購買之外,縱使是低價股也很難做到分批買進,所以當時有去深入研究了權證這些投資商品,並且進場交易過好一陣子。

當畢業之後投入職場工作之後,台股市場雖然我主要以一些ETF以及一些長期績優的定存股為核心資產,但是因為目前還算年輕,但是會預留大約30%的資金,做一些投機的投資,來爭取獲得超額報酬的機會。

例如利用技術分析,尋找一些個股,它們的技術指標已經產生一些買進或賣出的訊號,這時候除了直接買進個股之外,對於一些高價股,因為我的資金仍舊不足以去購買或是分批買進,則我會適當的利用權證去操作認購或是認售權證,來參與這些市場上的機會,這就是了解這些衍生性金融商品的好處,能夠為我們創造出更多的投資機會

當然前提是因為我在學生時期已經有研究過權證的商品,對於風險以及該注意的地方已經非常了解,所以才可以在有需要的時候,拿出這個工具來使用。對於還不熟悉這個商品的投資朋友,可以先利用模擬單試著紙上操作看看,等到確定已經摸熟這些商品的特性,再進場也不遲。(勳仔之後會再寫文章介紹權證這項投資商品)

零和遊戲是殘酷的,沒有太多時間精力的投資朋友,不建議操作零和遊戲的投資商品

除了股票跟債券之外,另外幾項常見的投資方式,像是期貨以及外匯,基本上都屬於零和遊戲,也就是在這個投資賽局上,你賺到錢,就代表另一方賠了錢。

零和遊戲代表了什麼意思,就是如果當你踏進這個賽局的時候,你不能準備齊全或是全心全意在市場的波動下,你很有可能就被一群裝備齊全,又做好準備的法人以及職業投資人視為狙擊的對象,一旦你虧損了,你只能期待下次出手再贏過它們,而不像是股票或是債券,你還可以靠著長期持有,利用公司創造出來的現金流,來弭平虧損。

因為零和遊戲這種特性,對於在IC產業界工作的勳仔來說,平常的工作就非常忙碌,實在沒有辦法花太多的心力在看盤以及研究市場的波動,所以雖然我有研究過一陣子的期貨,並且嘗試用模擬單來參與行情波動,但是努力過一陣子就放棄了,因為我經過了研究以及試單發現我的個性以及工作性質都不太適合這類型的投資方式。

但是我自己是相信一定有人可以在期貨或是外匯市場穩定獲利的,只是那個人不是我,不只因為工作性質也因為個性,也因為我研究過知道我不適合,所以在之後建購我的財富累積系統的時候,可以將這些投資商品給排除,讓我更能專注在其他的項目上。

黃金投資某種程度也算是零和遊戲,不能創造現金流

另外一項投資商品,就是投資黃金。在台灣之前有流行過一陣子的黃金存摺,不過最近在海外投資管道越來越多的狀況下,越來越多投資人轉往投資海外黃金ETF的方式來間接持有黃金。 黃金傳統上認為是一個避險資產,所以黃金的漲跌往往跟貨幣政策或是系統性風險的有無有關。

但是要注意的是,黃金本身的價值純粹反映供需雙方的力道平衡,黃金本身是不能創造任何現金流的,例如: 我們買進銀行的黃金存摺,銀行也只是代為買進跟保管,銀行端不會在你的黃金存摺內存入利息的,這點跟定存是不一樣的。

也因為黃金本身不能創造現金流,所以股神巴菲特完全不投資黃金,總使它的波克夏投資公司旗下管理資產的規模已經是天文數字,以資產配置的角度,他也只投入美國公債而不願投入一分一毫到黃金上,正是因為它不能替波克夏帶進正向的現金流。

以我自己的角度,也是比較偏向創造現金流的投資流派,所以黃金也一直都不在我的投資組合裡面。

房地產投資隨便買隨便賺的年代已經過去,投資房地產要賺錢也需要投入很多心力

另外一個常聽到的投資理財方式就是房地產。還記得在實價登入實施的前幾年,那時候常常耳聞各種炒房團,基本上只要隨便買,再轉手都可以賺個好幾百萬,很多名人藝人也都出書說如何靠著投資房地產致富。

不過高漲的房價引起民怨,所以政府也推出許多政策來抑止炒房的行為,另外也因為台灣的經濟成長在前幾十年的快速飛耀之後,這幾年相對是停滯不前,所以撐不起這麼高的房價。現在才進場的投資客,需要做更多的功課,不只要對地區的行情有所了解,也要跟房仲相關業者維持著好關係,才有機會搶先取得好物件,進而創造獲利,否則套牢在房價高點的機會也是不小的。

勳仔身為比較宅的工程師,對於這種需要常常跟人往來還要常常出門去看物件的投資方式,很早就覺得不適合自己,我只想要坐在電腦前面,看看財報看看線圖,就可以輕鬆理財的方式XD。 不過一樣的,我也相信有很多房地產投資的專家,可以穩定在房地產獲利,只是這樣的投資方式不適合我。

保險應該回到初衷,視為一種保障而不要當作理財的一種方式

也還有許多人,將儲蓄險當作一種理財的方式。但是勳仔建議還是將保險跟投資切開,保險歸保險理財歸理財,兩者不要混再一起,也就是不要將太多的資金卡在儲蓄險的商品上, 這個我會在之後的文章說明更多,總之,以我自己來說,可以小部分配置資金在儲蓄險上,但對我來說它不算是我真正財富累積系統的一部分。

心得及後記:

如同文章一開始的標題想說的,"沒有最好的投資方式,只有最適合自己的投資方式"。每種商品都有適合的族群,越早開始投資,不一定真的就可以馬上開始利用複利累積財富,但是能讓我們更早清楚知道自己適合哪幾種投資工具,進而比較早的構築自己的財富累積系統。

比較沒有時間或興趣的投資人,可以選擇只投資台股,並且用債券跟股票ETF來構築資產配置。 至於有心鑽研投資的朋友們,在學習了各式各樣的投資方法之後,建議可以用小資金實際進場體驗看看,然後選擇最符合自己個性以及勝率最高的方式來構築自己的財富累積系統。例如:有人有時間看盤而且喜歡波動帶來的刺激感,並且風險控管能力很強,也很有紀律,則投資期貨對他來說,可能會比投資ETF更來的適合。

勳仔自己在2020年的財富累積系統則是建構在三大工具上 (這部分僅供大家參考不是投資建議,主要是想做個記錄,讓自己過幾年後可以回過頭來看看我的系統有沒有什麼樣的變化)

1.主動式基金: 主要配置在債券型基金,然後利用每月配息的部分定期定額買入區域型股票等風險較高的基金,等到區域型股票漲到10%/20%/30% 之後就分別贖回1/3的資金再投入債券基金的標的,持續擴大配息現金流之後,就在增加定期定額的金額或是多持有另一檔不同區域的股票基金,秉持的原則是讓系統是自己增長的,我不需要再持續注入資金

2. 台股股票: 主要持有60~70%ETF以及長期配息穩定的績優定存股,30%資金部位則用來操作短期價差,如果有興趣的標的是高價股,30%資金不能達成分批進場的操作法,則會利用權證來操作。

3.美股股票: 主要持有30%固定收益類的REITs/特別股/ETD以及穩定配息的績優股(EX: 現金流穩定的電信類股),20%的ETF,另外30%資金會鎖定有興趣的配息績優股,賣出約一個月到期並且大概在價外10%的put來賺取權利金,如果最後履約買到股票了,這時候下個月會反手賣出價外的call來賺權利金。 剩下的20%則一樣尋找做股票價差的機會。

有在接觸投資的朋友們,也建議可以類似嘗試寫下上述這樣的系統,然後每年都持續回過頭看,看看有沒有哪個部分需要調整,看是風險投資的比例要降低呢還是又多學到一種投資商品可以納入原先的系統,透過這個不斷review的流程,持續微調自己的系統來因應各種外在大環境以及時空背景的演進。

免責聲明:

上述投資系統僅為勳仔自己投資紀錄所用,不應該視為投資建議,投資人仍然需要依照自身風險承擔能力,進行投資選擇,自負盈虧。