技術分析到底有沒有用呢?聊聊隨機漫步及效率市場假說

每個分析師在電視上都把技術分析講得很神,究竟技術分析有沒有用呢?

邁入2022年,勳仔替自己設定了一個目標,那就是要重啟過去荒廢許久的程式交易目標,而程式交易這種機械化的操作模式,通常都奠基於所謂的技術指標來當做進出場策略的依據

勳仔雖然現在的投資方式比較偏重於基本面研究的價值投資流派,不過我還記得十幾年前剛開始接觸投資的時候,其實是先讀過好幾本談論技術分析的書籍,就開始進場廝殺,壓根而就沒仔細看過公司財報。

不過因為本業工作忙碌的關係,往往早盤利用技術分析抓一個進場點之後,因為工作太忙,常常錯過本來預定的出場策略,變得只好催眠自己是在長抱或是存股,不過也因為沒有照著原來的進出場策略,所以當時記得賠錢的機會比較大,因此也一直覺得技術分析沒有用,殊不知其實是自己打破了原來的操作紀律。

而陸陸續續在市場打滾了幾十年,雖然主要還是以基本面的價值投資為主,不過偶爾會利用小額的權證進場佈局一些技術線型相當漂亮的個股,賺點小外快也算是一種小確幸,不過也因此覺得技術分析雖然很多時候看的是過去歷史的統計法則,不能完全代表未來的預測,不過在大多時候,仍舊有著其參考價值,不然可能很多股票分析師就要失業了XD。

隨機漫步假說

認為技術分析無用的人,基本上會基於所謂的隨機漫步假說論點,而所謂的隨機漫步假說,顧名思義,就是認為在一個效率市場當中,市場價格是多空力道根據所有公開資訊,像是公司業績資訊,產業發展情況,還有外在政經環境等等,所得到的一個平衡點

而達到這個平衡點之後,在沒有任何外在條件改變的狀況下,理論上價格不會有變動,而如果市場價格出現變動,那麼它的的原因是因為外在的隨機事件所導致,像是天災或是某大客戶抽單,甚至是貨幣政策的改變等等。因為這些事件造成外在條件的變動,是無法預測的,是隨機的事件,因此股價的走勢也應該是隨機的,並沒有可預測性。

效率市場假說

而隨機漫步假說有一個很重要的前提,那就是效率市場。而效率市場顧名思義就是市場的資訊傳遞必須是公開透明而且非常有效率,換句話說,就是任何事件或是資訊的發生,市場上的全部人都可以非常容易得到資訊,不會有人有資訊傳遞的延遲,甚至部分資訊被少數人遮蔽等等另外得到資訊也不需要額外的成本

另外像是投資人都必須要是非常理性,另外也沒有投資人可以獨立影響市場股價的變動,這三點假設都是效率市場的必要條件。

因為只要上述三點基本假設不存在,則市場價格就不能真實反映多空力道的平衡點,而這也是隨機漫步假說的重要假設,因此如果不存在效率市場的前提,則隨機漫步也就不能成立。

集體意識

雖然說有很多人擁抱隨機漫步假說,認為如果正確猜測市場走勢的機率其實就跟射飛鏢沒什麼兩樣,一切都只是常態的機率分佈罷了,那麼就用指數型ETF跟緊大盤就好,過程中的市場波動,因為不可預測,所以實在不用浪費時間去預測未來的走勢。

不過實際上過去在PTT股票版,也還是能看到很多神人真正利用技術分析加上操作紀律,從賭桌上持續保持穩定獲利甚至財富自由,因此技術分析的理論好像還是有一些支持性的論點,這點就值得大家好好思考一下了。

勳仔自己的觀點是,技術分析的理論已經發展許久,有非常多的投資人都研究或是拜讀過技術分析理論的相關資料或書籍,像最常見的壓力支撐,或是常用的技術指標均線跟布林通道等等,你知我知獨眼龍也知(不小心洩漏年紀,知道這是什麼梗的應該都有一定年紀了XD)。

因此當市場看似隨機的走到了所謂技術分析的關鍵價位的時候,有非常多研究過技術分析理論的投資人就會集體的認為這時候市場應該會往特定方向走

因此本來應該是隨機的走勢,因為太多市場玩家已經被技術分析理論所制約,因此本應該是隨機的走勢,此刻卻朝著技術分析所預測的趨勢來走,而這又反過來讓更多人相信技術分析理論是可以信的,於是乎一下次又到關鍵價位的時候,趨勢的力道又更明確,因此形成一個循環系統

因此勳仔本身其實覺得技術分析是有其參考性的,不過為什麼還是有很多人使用技術分析卻還是虧錢呢?除了技術分析的使用跟判讀是否正確之外,還有一個是操作紀律,技術分析就算回測結果有60%的勝率,看似長期是會賺錢的,不過每當40%的賠率發生的時候,是否能保持紀律,該停損的停損,不要凹單造成更大虧損,卻往往不是每個人都能做到。

勳仔學投資初期得確就遇到過這些問題,如今在市場打滾了一陣子,心態上更成熟的狀況下,今年的目標是想來研究看看利用期貨跟選擇權的程式交易來解決操作紀律的問題,是否能在市場穩定獲利。

不過這個僅是利用很小部分的資金在做實驗,主要的資產部位還是放在長期持有相對穩定的資產上,畢竟先考慮風險在考慮報酬還是最高原則,如果未來有機會分享程式交易的學習心得,還是老話一句,僅供參考,風險還是要自負,尤其期貨跟選擇權有高槓桿特性,不懂商品特性的朋友還是不要貿然進場。

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延伸閱讀(一): 沒有最好的投資方式,只有最適合自己的投資方式

延伸閱讀(二): 台股萬八加航運的熱潮-身為散戶心癢癢了嗎? 別忘倖存者偏差

延伸閱讀(三): 投資比的是氣長-能長期在市場存活才是贏家人生-投機跟投資兩杯水投資法

2021年的尾聲,來回顧一下這一年的操作心得吧

養成寫交易日誌是個好習慣,不過偷懶的話至少年底也可以替自己紀錄一下過去一年的心得!

時光飛逝,又到了一年的尾聲啦。除了準備跨年派對之外,這個時候更是讓自己紀錄一下過去一年的投資心得的一個好機會。

投資朋友們如果平常沒有紀錄交易日誌的習慣,或是屬於投資週期很長的流派,也可以試著在年尾,花一點時間去紀錄一下今年的收穫,無論是賺錢賠錢,都可以當作未來的養分,替自己留下一點紀錄

2021年台股總結:

勳仔個人來看,2021年台股受惠於相對穩定的疫情,再加上半導體還有船運等等受惠於資源缺少的漲價效應,讓這一年的台股投資人應該有很多人都有不錯的收穫。

而勳仔2021年還是基於之前介紹過的兩杯水投資法(文章連結)在操作,讓主要是負責降低波動度,持續讓複利發揮效果的傳產類定存股,在領到股利之後持續投入,擴大部位

而另一杯水,主要是目標是找到未來業績動能想像空間大,而當前股價被低估的股票,逢低分批佈局,耐心等待股價上漲,進行波段的操作。

今年這杯水,也順利搭上航海王的船,在長榮初升段回檔拉回的機會,逢低建倉,接著在主升段的部分,拉回就持續加碼,然後動態改變停利點,幸運的取得超過100%的報酬。

另一檔則是看好USB4.0高速介面的應用持續普及跟擴大,在年初就持續分批建倉創惟,耐心持有,下半年也順利取得超過100%的報酬。

而遵循兩杯水投資法,再觸擊移動停利點之後,就照紀律,將獲利的部分,再重新平衡,將部份落袋的獲利轉投入另一杯水的類定存傳產持股中,讓明年穩定風險較小的類定存股部位,可以持續領股息讓複利部位放大

今年台股整體來看還算是豐收,最大的心得還是,如果能就產業趨勢跟基本面做比較深入的功課,在股價低檔盤整,或是漲多拉回之際,採取分批建倉的方式,能讓自己比較抱的住,賺到一個比較大的波段,那麼年度的績效目標就有機會提前達陣。

而也因為對產業面跟上下游比較深入的了解,也比較不會受到短期技術面的波動而影響,有比較大的機會可以抱一個大波段。

今年也持續體認自己適合的作法,不是追求資金動能浪潮的瘋狗流,因為平時本業已經相當繁忙,沒辦法每天盯盤,那麼著重產業結構面的價值投資方式,得確是比較適合自己的方式。

這樣的投資方式,進出市場不一定要頻繁,關注的股票也不用太分散,而且投資週期往往也可以拉的比較長,適合我這樣子工作型態的小散戶。

而每個人的工作情況跟周遭環境不盡相同,只要能夠在每一次進出市場累積經驗,盡快找出適合自己的投資方式,就越能找到專屬於自己的財富密碼

2021年美股總結:

而今年的美股操作對比去年,就沒有這麼順遂了。去年ARK基金木頭姨的聲勢如日中天,順應市場潮流,我也將比重很高的美股部位配置在小型的的成長股上面,因此去年也取得不錯的績效。

不過今年以來,通膨效應持續發酵,聯準會的寬鬆貨幣政策被市場認為即將終結,去年一整年狂印鈔的政策讓一些成長股的市場估值明顯過高了,也因此今年小型成長股動不動就下修30%甚至是40%

勳仔年初有預期資金派對即將結束,因此將部份的資金轉進大型藍籌股,跟升息循環可望獲利的銀行股做為一個降低風險的作法,不過仍持有一定比例的小型成長股。

雖然降低成長股部位的比例,不過錯估下修的力道,仍導致在一些小型成長股的虧損超乎預期,不過因為有研究過這些小型成長股的財報,在短期沒有倒閉風險,而且公司仍舊維持高度成長的前提下,持續利用選擇權權利金的方式,降低持有持本,也或多或少可以彌補一些虧損,用時間換取空間。

而對股價大幅下修是因為成長趨勢趨緩的那些股票,則是果斷認賠殺出,因為明年升息啟動,一旦喪失高度成長率的保護傘,則這些股票的估值模型,一定還會承受更大的壓力,因為資金版塊可能會朝向那些景氣復甦而受惠的傳統大型股。

因為仍舊持有的一些小型成長股所造成的虧損,讓今年美股的績效跑輸大盤,不過回頭跟木頭姨的ARK相比,至少還能維持正的績效沒有賠錢。

也慶幸年初對於貨幣政策風向的嗅覺,提前先降低小型成長股的比重,讓這些股票的損失還在控制範圍。

也更好趁這個機會省視,當去年大家一窩蜂都在讚嘆ARK木頭姨之際,其實也忽略了ARK這種主動式ETF投資在小型股的狀況下,因為持有的佔比較高,容易發生骨牌效應

這個骨牌效應在ARK績效好,剛吸引到投資人目光的時候,因為單純看到績效很好而投資的人變多,資金是流入的方向,讓ARK會持續加碼本來在小型股的部位,間接又讓股本小的成長股價格上揚,帳面上績效更好的情況下,又會在吸引資金流入,持續這個循環。

不過反過來,當投資人擔心通膨升高下,這些成長股的估值過高,於是將資金抽回來,這讓ARK基金必須要賣出持有的股票部位來因應資金抽回的壓力,因為成長股股本小,於是乎佔比很高的ARK開始賣出股票,就會讓小型成長股的股價下跌的很快,於是乎帳面的虧損又會在拉大,又在吸引更多人將資金抽離,也行成一個循環,只是是負面的循環。

因此,還是老話一句,只看新聞朝著人多的地方去,往往會是最後ㄧ棒接刀或是被割的韭菜,如過沒有自己獨立判斷的能力,將資產配置在追蹤大盤指數的被動型ETF仍舊是相對風險較低的選擇

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延伸閱讀(一): 選擇權的高風險-以台指選擇權20180206事件為借鏡

延伸閱讀(二):漫長的2020年終於快過去了-風風雨雨的一年,投資路上我們能借鏡跟紀錄些什麼呢?

延伸閱讀(三): 傳統財富自由實踐者的圭臬-FIRE v.s.更能貼近生活的FIREMAN

主動投資被動投資都好-積蓄不要被通膨吃掉都好

要主動出擊還是指數化投資都好- 不要讓資產價值在銀行默默被通膨吃掉囉

最近勳仔看到一些財經作家或是部落客,又在開戰究竟是指數化投資好呢?還是主動投資好?目前兩大教派都有各自的的擁護者,戰來戰去看的我們眼花瞭亂,雖然過去有聊過這個議題,今天我們還是再來聊聊看吧

指數型投資 v.s 主動投資

首先我們還是再複習一下,兩大教派的中心思想。

首先指數型投資,這邊主要討論的是投資所謂的市場指數的ETF,美股的話像是VTI跟SPY,台股的話就是0050。

投資這種市場指數ETF,因爲成分股平均分散在市場的主要有代表性的龍頭股,所以套一句老話,買進這類型ETF就可以一次買進一藍子股票。因為標的分散在各個大型的權值股,因此好處就是這些大型企業營運相對穩定,缺點就是成長爆發力沒有一些中小型股來得好

而投資這類型的市場指數,主要的想法就是,不執著追求高於市場的報酬,因此慢慢分批將資金投入指數型ETF,著眼的就是穩穩吃到市場的平均報酬率即可,因為有許多市場的歷史年化報酬率就達到7-10%的水準。

而至於為什麼絕大部分的市場趨勢都是向上,勳仔個人的解讀是這跟人類持續的經濟活動,創造出來的生產價值,再加上政府貨幣政策所導致的通貨膨脹必然使之

套一句大家最常用的比喻,二十年前一碗陽春麵跟今天一碗陽春麵的價格是完全不一樣的,明明換到的是一模一樣的東西,但是價格卻不一樣,這就是日積月累的通貨膨漲所造成,實際物品的價值沒變,但是貨幣的價值因為通貨膨漲而有了改變

股票市場的市值的變化也是反應市場的獲利多寡,隨著通貨膨漲,可以預期的是企業的盈利理論上也會隨者通貨膨漲而上升,雖然盈利增加不代表實質購買力增加,但是盈利的絕對值會隨著通貨膨漲而上升,進而推升市場的市值。因此這也是常常聽到人家說,指數化投資在股票市場,是有抗通膨的能力的,因為公司的獲利也會隨著通膨一起上漲,手上的指數型ETF也會跟著上漲。

不過當然也有些地區可能會遇到市場遭遇一些外在因素而導致經濟衰退,像是日本過去因為通貨緊縮造成失落的三十年,讓市場的表現沈寂了許久,因此只單壓一個市場的指數,風險也相對高的。

因此指數型投資的另一個重點是資產配置,不要單壓在同一個市場,而是根據市值權重或是個人對於市場的熟悉程度,配置不同的比例分散在各個市場中,讓風險承擔能力更高,不求暴賺,但是可以穩穩的吃到市場的平均報酬。

而主動投資,我們除了可以自己做研究,選擇標的來進出之外,也可以選擇主動型基金,或是主動型ETF,由專業經理人透過主動式的研究,來決定要進出那些標的。

如果自己有心力研究的,就需要自己利用各種資訊來做進出的判斷,不過身為小散戶的我們,往往在資訊取得上不如一些法人來的順暢,因此就需要更加謹慎小心。

而如果自己沒有心力研究市場,就可以透過基金的方式,讓專門的研究機構跟團隊幫我們操作,而我們就需要付出一些經理費管理費當做回報給基金公司。無論是自己主觀或是透過主動基金經理人進行操作,因為都是主動的進出,因此就是我們稱為的主動投資。

沒有唯一的致勝方式

而指數型投資人跟主動型投資人在這兩年也是爭論不休,舉去年績效大放異采,徹底碾壓市場指數的方舟投資(ARK)旗下的主動式ETF來說,今年的表現就不若市場指數。

因此去年靠著重壓方舟投資旗下的主動式ETF,或是參考木頭姨的選股清單來做操作的投資人,去年笑哈哈,今年可能就會被笑哈哈(不過最近ARKK有因為TSLA飆漲的關係,績效拉升不少)

(圖片來源: Google Finance)

不過勳仔還是覺得老話一句,不必去攻擊或是酸言酸語那些跟你投資方式不一樣的人,每個人的個性職業,資產總額甚至年紀都不一樣,對投資這件事情的觀念不一樣也是合情合理,只要能夠持續累積資產,保持對市場敬畏的心,條條道路通羅馬,都還是有機會達到自己設定的財務目標的。

例如:小明二十出頭歲,月薪三萬塊,存款10萬,他可能會選擇主動積極的操作,希望賺到遠超過市場平均的報酬率,如果成功,他才能加快資產的累積速度,失敗,還年輕,失去的資產也不多,就當做是付給是市場的學費,累積經驗,未來還是有很多機會。

而小王已經六十歲了,快要退休了,累計資產到800萬了,這時候他只希望能夠在控制風險的狀況下,低風險的持續累積資產來打敗通膨,因此他選擇指數型投資。

兩種情況,我覺得都沒有錯,不同時空背景下,選擇不一樣是很正常的,又何必強迫別人接受自己的想法呢?只要自己能早點找到一套適合自己且穩定獲利的方式就可以,不必去攻訐別人的投資方法,也不要妄自菲薄,無論是投資或是本業,持續累積資產才是最重要的事情。

錢存銀行沒有比較保本

另外還是很多人覺得,不管指數投資還是主動投資我都不懂,老一輩都說,儲蓄是美德,悶起頭來努力工作存錢就對了。

這觀念隨著各國政府長期維持低利的時空背景下,勳仔是覺得早就已經不適用了。努力工作把錢放銀行領薪水雖然會看到存摺數字緩步增加,但是追不上物價漲價的幅度,等於實質購買力越來越低,資產實質上是縮水的

主計處公布110年10月份的消費者物價指數年增率是2.58%,而目前台幣一年期定存都是低於1%的,因此把錢存在銀行,真的會發現錢越存越薄。所以真的要感謝指數化ETF的出現,懶人一族不要在把懶得學或是沒時間學當做不投資的理由,簡單的開始定期定額指數型ETF,當作抵抗通膨的第一步吧!

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延伸閱讀(一): 美股中概股大逃殺之老生常談-雞蛋永遠不要放在同個籃子

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延伸閱讀(三): 投資比的是氣長-能長期在市場存活才是贏家人生-投機跟投資兩杯水投資法

DeFi也逃不過的大監管時代-談談UniSwap下架部分虛擬代幣的意義

Defi的大監管時代來臨- UniSwap下架部分有監管爭議的代幣

近期加密貨幣圈,有兩項重磅消息都跟國際間政府的監管有關係。

第一個是全世界最大的虛擬貨幣交易所幣安,陸陸續續遭遇許多國家的監管要求下,終於宣布日後不在自許為一家主打創新金融的新創公司,而是全面接受各地政府的監管,讓幣安以多總部並且受監管的金融機構形式來營運

此舉等於是向各國監理法規低頭,之後在各項創新的虛擬貨幣資產的玩法上,勢必會受到一些影響,不過反之,對於用戶來說,則可以受到更多的保障。

而另一項消息,就是之前提過的去中心化交易所領頭羊UniSwap Labs,決定在其擁有的UniSwap協議的前端網頁交易頁面中,下架部分有監管爭議的虛擬代幣

UniSwap的AMM運作模式

再討論這個事件的意義之前,我們來幫大家複習AMM(自動造市商)的觀念。

像UniSwap這類的AMM自動造市商,對比傳統中心化交易所,最大的差異,是其交易貨幣對的兌換比率,是根據一個原先定義好的數學函數來呈現,因此不需要有所謂中心化的掛單簿機制,以UniSwap來說,兩者貨幣兑的價格變動主要是基於資金池中兩種貨幣對數目的常數乘積函數(細節可以參考這篇文章)。

而這樣的機制,無須中心化的造市商,這也讓一些自行發行的代幣,可以很容易的在UniSwap上架交易

例如:勳仔發行了SHIUN幣,我在UniSwap上創建一個SHIUN幣跟ETH的資金池,然後把SHIUN幣跟一些ETH幣放入資金池,則這等於我上架了我的SHIUN幣在UniSwap上,任何人都可以用ETH來交換SHIUN幣,或是從SHIUN幣換成ETH,非常容易就完成上架的手續,虛擬幣也可以開始流通了。

UniSwap從前端介面下架部分爭議性虛擬代幣

看似一切很美好,不過正因為任何人或機構所發行的虛擬幣,都能非常容易的在UniSwap上架,這也導致一堆浮濫甚至是以詐騙目的的虛擬幣可以利用UniSwap來洗錢

舉個例子:勳仔發行一種虛擬幣,號稱這個虛擬幣錨定某種實際的資產,然後我把這個發行的幣跟USDT美元穩定幣一起在UniSwap建造資金池,讓其可以在市場流通,同時也創造出了市值。

而因為在UniSwap上架不需要審核這個虛擬幣號稱錨定的資產,是否真的有足額擔保,只要準備好兩種代幣,就可以創造資金池,進行貨幣兌換的交易

接著可以炒作這個虛擬幣,讓大家覺得這個虛擬幣的市值上漲,就會有投機人到Uniswap 用USDT交換這個新虛擬幣,這時候我就自己用我自己鑄造的幣再投入池中,同時換USDT出來。

如果這個我所發行的虛擬幣,實際上根本就沒有提供擔保品,則我就沒有成本的狀況下,洗出很多的USDT,則原先流動性的提供者就會遭逢損失。

發展UniSwap協議的UniSwap Labs公司,決定在其前端的使用者介面,下架部分有監管爭議的一些代幣兌換池

此舉也是說明,UniSwap Labs身為一家公司,所受到監管的壓力有多大,雖然UniSwap Labs說明它們僅僅是在它們開發可以接入UniSwap協議的使用者網頁介面中,下架這些虛擬貨幣資產來符合監管法規,不過協議本身都還是開源而且去中心化的,因此有能力的使用者還是繞過這個前端接口,繼續利用協議來交易一些有監管爭議的代幣,因此並沒有破壞DeFi精神。

不過這項措施還是在整個幣圈引起廣泛討論,因為UniSwap其實是有所謂的治理代幣UNI可以來讓社群主導UniSwap的發展方向,而對於監管問題,社群內還沒有共識之際,UniSwap Labs先行跟監管法規低頭的動作,也讓社群對於這個UNI的治理功能存在疑問。

不過以勳仔個人看法,還是如同前面提到的,UNI可以決議的應該是UniSwap協議本身,而UniSwap Labs本身是一家公司,在法律上要能存在,勢必要接受政府監管,如果僅是下架部分被認定有疑慮的代幣,就能維持合法存在,這樣的成本相對是低的。

不過畢竟原來的這個前端頁面,對於一些基本的使用者是最直覺的,畢竟不是每個人都是專業的虛擬貨幣玩家或是程式高手,可以自行開發介面串接到協議本身。因此此舉短期一定多少對一些新興種類的代幣流通性有所影響。

合成資產代幣

隨著DeFi的快速發展,除了一開始最基本的貨幣兑交易的應用,如今有更多金融應用被應用到DeFi領域。

所謂合成資產,簡單來說,就是在真正的資產外,額外衍伸出的交易商品,以真實世界來看,像是期貨跟選擇權等等衍伸性金融商品廣義上就屬於這樣的範疇,而將這些衍伸於某一項資產的商品予以代幣化的產物,就是一種合成資產代幣

而事實上這樣的合成資產代幣不僅侷限於衍伸性金融商品的代幣化,舉凡各式各樣的有形資產,想要將其帶入虛擬貨幣的世界,都可以利用合成資產代幣來將虛擬幣的價值錨定在有形資產的價值上。

舉個勳仔看過的有趣例子:

一群有趣的開發者鑄造一個虛擬代幣,他追蹤的是舊金山發現便便的比例。如果比例變高,則擁有這個代幣的人,可以獲得收益。反之。如果便便發現的比例減少,則鑄幣者可以獲得收益。

這樣如此特別的代幣可以由舊金山政府來發行,如果清潔隊可以很勤奮清理街道,則便便發現頻率下降,可以替市政府帶來額外的收益,。反之,持有代幣的市民,則可以在街道不乾淨,充斥著便便的時候,獲得額外的收益,來弭平心中的難過。

攝影師:zahid lilani,連結:Pexels

哈,這個例子雖然很極端,但是主要要表達的是,合成資產代幣什麼都有,什麼都不奇怪

DeFi的監管法規

如同前面提到的,因為合成資產的代幣,可以是延伸性金融商品的代幣化產物,而這些延伸性金融商品因為常常牽涉到槓桿,或是高風險高報酬的特性,在現實世界中,經營此類業務的合法公司,都必須接受嚴密的監管,來保障使用者或是投資人的安全

而目前有許多公司打著DeFi大旗,藉著發行虛擬代幣的方式來經營類似的業務,無論是債券股票的代幣化,或是期貨跟選擇權等等的代幣化,都見怪不怪。而以中心化交易所來說,可以要求這些使用者的KYC身分認證,來讓交易得以追蹤,由此達到監管目標,同時也可以保護投資人的資產。

不過這些代幣的交易如果不需要透過實名化的方式來交易,例如將手中代幣打到匿名錢包中,再透過UniSwap平台,轉換成不同資產。或是透過UniSwap用匿名方式取得這些資產,則這些交易,就不一定這麼好受到管控,也很容易引起一些交易糾紛,這也是UniSwap之所以受到各國這麼大監管壓力的原因。

心得:

我們有幸經歷人類歷史上虛擬貨幣跟去中心化崛起的革命性時代,不過以人類歷史經驗來看,新事物的崛起必然會對舊有制度造成衝擊,也一定會有一個融合適應的過程。

目前世界各國政府也慢慢從完全反對,漸漸轉變成以妥善監管為目標的政策方式,都顯示這樣新舊體制的融合適應過程正在發生,我們現在能做的就是wait and see,然後持續吸收新知,盡力的跟上時代進化的腳步,看能不能有機會抓出一閃即逝的投資機會。

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延伸閱讀(一):去中心化金融的濫觴,來聊聊什麼是自動造市商AMM,還有不能不知道的風險-無常損失

延伸閱讀(二): 淺談去中心化金融(DeFi)以及流動性挖礦賺取被動收入的方式

延伸閱讀(三): 數位藝術品投資正夯! 什麼是NFT? 單純跟風還是未來趨勢

美股中概股大逃殺之老生常談-雞蛋永遠不要放在同個籃子

中國嚴控線上教育業者- 引發中概股集體大逃殺

美股中概股大逃殺

最近中國政府頒布關於線上教育的一系列措施,包含未來教育事業不能以營利為目的,也不能用股票上市的方式來集資,這個政策主要的目的可能是好的,也就是讓中國經濟不富裕的家庭,也能同樣有機會享受到好的教育資源。

不過此舉等於是用政策在限制相關產業的發展,也因此導致許多已經在美國上市的線上教育類股,紛紛重挫,因為一旦政策開始實施,基本上就完全沒有獲利的可能跟期待性,這兩者如果都失去了,在資本市場可能等於沒有任何價值,最差的可能會直接下市。

也因此這些美國上市的線上教育中概股,包含新東方跟高途還有好未來等等,都大幅重挫,而中國政府政策干預資本市場運作的擔憂,也間接影響美國市場的所有中概股,讓這些在美國上市的中國公司,在過去一週遭逢沉重的賣壓。

而屋漏偏逢連夜雨,目前也有消息指出,美國監管單位對於許多中概股長期以來不能完全透明揭露其完整財報內容有所顧慮。另外也擔心這些在美股這個自由市場交易的中概股,背後其實是受到中國官方的實質掌控,因此如果不能在財報中揭露這些資訊,等於是讓投資人陷入一定的風險之中,因此考慮讓這些無法提供透明資訊的中概股,從美國市場下市,這也是另一個導致中概股在最近集體重挫的原因之一。

雞蛋不要放在同個籃子裡

勳仔幾個月前看到網路上有蠻多文章是在介紹這些中概的線上教育股,在當時,這些股票的確受到疫情關係業績成長很快,雖然很多還沒有實現獲利,但是業績爆發成長的誘因,還是吸引很多人進場卡位,不過一個突如其來的政策翻轉,股價腰斬可能還算是幸運,更慘的是可能會下市,投資人更可能血本無歸

如果當時抱著爆賺心態進場,all in大量資金在這些個股上,在美股這種沒有漲跌限制的市場中,只要一次,可能就會陪光過去幾年所賺的

所以雖然是老生常談了,不過對於不想被股市波動影響心情跟生活的投資人來說,投資心法的第一步也是最高指導原則,我相信還是一句老話,就是雞蛋不要放在同一個籃子裡,分散風險永遠是在市場持續生存的不二法門

舉個之前在台股航運類股最夯的時候,勳仔在網路上看到的梗圖為例,我記得那張梗圖是有一個人很開心的跟他的朋友分享說,你看我投資有做到分散風險喔,我把資金分成三大份,分別各買進了三分之一的長榮,陽明還有萬海。

暈!旁觀者很清楚的就知道,雖然它將資金分散在三家公司,但是這三家公司同處於一樣的產業,基本上這種操作如果在航運初昇段買入,真的可能會爆賺,不過反之,如果最近在做這樣配置的投資人一定是欲哭無淚,因為這樣的配置根本沒有達到風險分散的效果。

對於大部分不是將操盤作為職業的我們,一定還有需要我們專注的本業要顧,如果因為股票的巨幅波動搞得心神不寧,不只投資虧損,本業也無法有突出的表現,甚至因爲無法專心,而工作效率低落,這會讓我們工作績效不好,可謂賠了夫人又折兵啊。

因此適當的分散標的,不僅僅只著重於產業類別的分散,有時候對於地域性也是需要做一些分配。尤其對於ㄧ些比較容易受政府監理法規影響的國家或是產業,因為風險相對較高,這部分的配置就要相對低,才能降低自己投資組合的風險係數

所以這波中概股暴跌,有很多散戶趁機會抄底,勳仔並不完全反對,或許是真的可以賺到一波反彈,不過還是建議部位要控制在比較小的範圍,只能當小賭怡情。

如果大舉建倉,雖然有可能搶到反彈,但是在中國持續嚴控監理法規,用政府力量影響一般民營公司經營,這樣的基本面條件下,想壓大注的投資朋友,可能要先想過最差的虧損情況,在去想可能的報酬,用可以承受的風險報酬比來當作進出的依據,才能吃到飽睡的好!

雖然看似中概股會出現這樣政府力量干預民間企業的狀況,其實歐美國家對於一些科技巨擘的反壟斷訴訟跟罰金,也往往會對公司的股價造成一定波動,因此對於這些知名的科技巨擘,仍然要秉持著分散配置的原則,才不會再一次偶然的意外中,就讓資產大幅縮水。

同樣的故事不斷在重演,真的要能夠時時刻刻提醒自己,資金的控管跟分散風險意識的重要性,才能在瞬息萬變的市場中,長長久久!

免責聲明: 本篇文章僅就公開資訊進行主觀分析,僅供投資朋友參考,不應當做投資依據,投資朋友仍然需要根據自身風險承擔能力作為投資判斷,盈虧自負

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延伸閱讀(一): 台股萬八加航運的熱潮-身為散戶心癢癢了嗎? 別忘倖存者偏差

延伸閱讀(二): 投資比的是氣長-能長期在市場存活才是贏家人生-投機跟投資兩杯水投資法

延伸閱讀(三): 沒有最好的投資方式,只有最適合自己的投資方式

台股萬八加航運的熱潮-身為散戶心癢癢了嗎?別忘了倖存者偏差。

台股萬八加上各種航海王- 身為散戶的你也心癢癢了嗎- 別忘了倖存者偏差

勳仔平常就習慣大量閱讀一些網路的財經新聞或知識,不過最近真的察覺到,最近超多財經相關文章版面或是網路新聞都在談論什麼年輕護理師玩期貨賺了多少多少錢,或是某某藝人,初入股市,就翻倍賺了很多,不然就是某某素人,歷經多次破產,還能靠期貨翻身,賺進上億身價。

然後近期台股大家都在瘋航運,的確有從低檔一路抱到現在這個價位的投資人,不過其中就有少數人也開始吹噓說股票多好賺,股票賺的早就超過本業的薪水。

於是乎,這類型的新聞大量在網路上或是討論區流竄,讓一些本來安分守己做工作的年輕人,開始心癢癢,想說我這麼辛苦工作,都存不到什麼錢,別人隨隨便便都能財富自由,我還是一起加入追逐明牌跟炒股的行列好了。

一旦這個想法開始萌芽,往往剛開始會嚐到甜頭,但是後面往往都會套到深處無怨尤,甚至很輕鬆的就賠掉多年工作存下來的積蓄。

為什麼網路上看別人要賺大錢都這麼輕鬆,我一進場卻總是慘賠出場呢?原因很簡單,看著光鮮亮麗的新聞報導,小小散戶很容易就會落入「倖存者偏差」的迷思當中而不自覺

倖存者偏差是什麼呢?

倖存者偏差的英文叫做survivorship bias,是一種心理學上的名詞,描述的是一種邏輯上的迷思。

這個觀念非常簡單,顧名思義,就是人們常常會選擇性去注意那經歷了某些過程或事物仍能倖存的人,卻忽視了那些同樣經歷這一些事物,卻不幸陣亡的人,而且往往陣亡的人遠大於那些倖存的人。

勳仔曾經看過一個很有趣的倖存者偏差的例子,分享給大家:

攝影師:Pixabay,連結:Pexels

二次世界大戰中,英美聯盟委託一位統計學家從過往戰場資料做分析,來找出需要加強戰機的那些部位跟組件。

這位統計學家調閱了那些從戰場返回的戰機機殼,發現除了駕駛艙還有引擎的螺旋槳部位,其他地方都遍佈彈孔,因此這位統計學家提出的結論是要加強駕駛艙跟螺旋槳的防護。

不過當時軍事的指揮卻認為,應該是要加強那些遍佈彈孔的部位,因為這代表這些是容易遭受攻擊的部位,不過這位統計學家神情淡定的提出反駁。

原因很簡單,當前這個研究的資料來自於那些遭受攻擊卻能夠成功返回基地的戰機,而這些戰機被擊中卻能成功返回,代表的是沒有被擊中要害。而那些被擊中要害的戰機,根本沒有機會能夠成功返回基地,也因此研究的統計資料,才不會有彈著孔出現在這些被擊中要害處的資料樣本。

最後,軍事指揮被統計學家說服,決定加強駕駛艙跟螺旋槳的防護部分。

小小散戶更要小心倖存者偏差的迷思

前面的戰機例子,是不是有點感覺了。我們在舉一個更真實的例子:

「有一個平凡的小資上班族,玩期貨經歷了三次破產,最終於悟出交易的聖杯,成功逆轉人生,賺進上億資產,最後達成財富自由的富裕人生」

有沒有很熟悉的劇本,無論是書店的財經書籍區,或是財經雜誌的專題報導,亦或是網路媒體的專欄報導,類似的標題跟故事總是層出不窮。而辛苦賺錢的小資族看到這樣的標題,總是會心癢癢,覺得照著他們的方法就有機會可以賺大錢,逆轉人生

來來來,讓我們複習一下,倖存者偏差的觀念,前面提到的故事先排除有些可能是加油添醋的成分居多,縱使是真實故事,這些財富自由的成功人士就像是前面提到那些成功返還的戰機,他身上千瘡百孔,不過最後幸運的成功存活了,於是乎我們把目光都聚焦在他身上,想探知他的交易手法,認爲學個一招半式就能逆轉人生。

不過別忘了,利用同樣交易方式的人,可能有更多人經歷一次破產之後,就直接被抬出場,再也沒有翻身的機會,就好像那些被擊落的戰機,再也回不到基地了

因此大量閱讀是好事,但是對於這種造神式的報導,還是要謹記什麼是倖存者偏差的謬誤,我們可以看看他的操作方式,但是如同勳仔常常提到的,每個人的個性,或是成長經歷都不盡相同,適合別人的不一定適合自己。

在看完這些文章跟報導之後,重點不是我可以從他們這邊得到什麼交易的聖杯,而是可以說出,我適合這樣的方法嗎?還有為什麼適合跟為什麼不適合,這樣才能真正將這些內容內化成自己的東西。

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延伸閱讀(一): 新冠肺炎啟示錄-被動現金流量的重要性

延伸閱讀(二): 投資比的是氣長-能長期在市場存活才是贏家人生-投機跟投資兩杯水投資法

延伸閱讀(三): 沒有最好的投資方式,只有最適合自己的投資方式

新冠肺炎疫情啓示錄-被動現金流量的重要性-2020年回顧

新冠肺炎啟示錄 – 談建立被動收入系統的重要性

台灣疫情大爆發,從五月中開始的三級警戒,讓許多行業的從業人員跟老闆陷入困境,就算能慘淡經營,但是營業額跟獲利對比疫情前,是天壤之別,自然收入也銳減,只能寄望政府的補貼跟救急貸款政策盼望能度過難關。

不過疫情短時間還看不到終點,補貼政策不知道能持續多久,在主動收入銳減的情況下,一旦時間拖久,民生跟疫情都會是政府非常棘手的問題。

我們絕對希望台灣的大家能夠早點恢復正常生活,不過剛好也趁這個機會,好好省視自己的被動收入現金流,假想如果自己的行業一樣遭逢巨變,少了主動收入的狀況下,靠被動收入我們能夠支撐多久,透過這一步,我們可以發現我們不足的部分,之後就可以繼續努力補強,防範於未然。

被動現金流為什麼這麼重要

過去,被動收入這個名詞往往出現在所謂探討財富自由的文章中,不過在此時此刻的台灣,應該有很多人體認到,被動收入其實它反過來想也是一個保險的概念

被動收入就像是不斷電備援系統,能夠在主動收入突然間斷炊之際,滿足我們基本的需求,支持我們到主動收入的供給又重新恢復正常

如果少了被動收入的支持,一旦主動收入突然間沒有了,就算有一些緊急預備金可以支撐我們的生活,但是時間拉長,在沒有被動收入的幫助下,很快就會把預備金給燒光的,這時候可能連三餐溫飽都是問題。

因此,此時此刻,我們更應該深刻了解,被動收入的累積以及建立,並不只是單純追求財富自由這個可能很多人認為不切實際的夢想,而是要儲備在工作上出現大幅度劇變的狀況下,還能穩住日常生活,直到黎明再起那一天的能力

如何檢視自己的被動收入現金流

剛好五月份是報稅季,我們可以拿出我們的報稅單,把一些我們不需要工作,就能拿到收入的項目全部列下來。

常見的應該就是銀行存款的利息跟台股股票的股利,如果跟勳仔一樣有資產配置在海外配息基金的狀況下,照勳仔的經驗可能不會列在所得稅的所得清單中,需要自己去基金平台(像是基富通或是信託銀行)去取得去年度的海外配息金額部分。

不過這有可能是因為勳仔的資本還很小,海外收入不到一百萬的課稅門檻,所以不會自動帶在所得清單中,等那天勳仔發大財,光是海外配息就可以超過一百萬在幫大家解惑(哈)

前面三類應該是大家常見的被動收入部分,不過勳仔一直在尋找多元的被動收入方法,因此下面幾項,也可以是我們被動收入的來源之一。

第一個是勳仔之前文章提到的太陽能電廠發電收益,也就是透過購買太陽能板來發電,並將電售予台電進而拿到售電收入的一種方式(參考文章連結)。

再來就是最近也很熱門的美股投資。美股投資的部分也跟台股一樣會有股票配息的股利收入,不過因為美國對台灣人課徵的是30%的股息所得,所以如果以領股息為目的,可能可以考慮殖利率較高的REITs。

另外美國投資還有其他現金流來源,如果透過勳仔之前文章提過的(參考文章連結),我們利用選擇權賺取時間價值的方式,則可以再擴充被動收入的來源。

當然還會有其他的被動收入來源,像是如果有經營YouTube頻道的YouTuber,或是有做聯盟行銷跟業配分潤的部分,也都可以算是一種被動收入,不過這部分勳仔雖然都很努力寫文章,但是瀏覽量還不太夠,沒辦法擴充被動收入來源,就先忽略不計。(工商時間:如果覺得勳仔文章對你有幫助的,在麻煩多多分享,感謝感謝)。

總之,當我們仔細檢視自去年度的被動收入之後,我們可以把各個分項除上12去換算每個月的平均被動收入,接著用Excel表拉出各個項目的佔比,還有距離我們之前設定的財務自由目標還有多遠。

以下方圖示為例,我們可以把自己第一階段要達到的被動收入流量目標設定在100%(第一階段可以先設定"被動收入流量=基本生活開銷"的目標,達成之後再逐步放大目標),然後在每年的報稅季節仔細的檢視去年度的被動收入流量,藉此可以了解被動收入的成長趨勢,做為日後繼續努力的目標。

試著分析自己的被動現金流吧

下表是勳仔自己在去年2020年的被動收入佔比。

透過視覺化的圖例,我們可以更直觀的掌握自己的被動收入狀況,並且可以分析組成的狀況,讓我們能夠掌握後續應該持續加強的部分

以勳仔自己實際當範例,首先我看到我在銀行利息收入佔比很低,這部分是如我所預期的,因為勳仔有在繳房貸,為了避稅效果,所以除了部分的生活準備金之外,都會投入海外資產配息的部分。(房貸稅務減免的參考文章連結

不過目前配息來源主要來自海外基金,雖然配置的基金也是儘量分散,像是投資級跟新興市場債等等都有配置,不過因為基金內扣費用所費不茲,而現在台股市場中ETF越來越熱門,有一些連結類似標的的ETF,是我後續可以轉移的目標,藉以節省基金內扣費用

台股股息佔比比較低的原因是因為現在稅法制度對於薪資所得較高的存股族沒有這麼友善參考連結),以稅務上節省來說,對於高殖利率股票我會考慮再配息前賣出,配息後在買回的方式來避,另外台股的資金也會有一半以波段做價差的方式在操作,這部分不會算在我的現金流裡面,不過也因此讓我台股股息的佔比比較低,還算是符合我的預期。

另外有一部分的被動收入來自太陽能電廠的售電收入,由於這樣的被動收入,因爲售電價格已經跟政府簽了二十年契約,所以唯一的變數來自日照天數跟日照量,這部分跟金融體系的變化沒有任何關係。因此以分散風險來說,配置一部分的電廠售電的被動收入,我覺得是一個不錯的選擇。

最後一部分的被動收入來自美股,因為美股可以投資的標的很多,不過如同前面提到,對於台灣投資人來說,美股的股息會被扣30%的税,所以如果要有比較高的實質殖利率,可能可以挑選REITs或是ㄧ些免稅的ADR,或是就要以追求資本利得為目標。

勳仔美股主要追求的是成長股的資本利得,因此美股股息佔比不高,是在我的預期之中。而為了創造現金流,勳仔使用了選擇權的策略。尤其在去年很多個股波動很大,選擇權的隱含波動率變高,賣選擇權的權利金累積下來也非常可觀。

當然這種執行選擇權賣方這樣的操作,風險控管還是很重要的,基本上不開槓桿的狀況下,鎖定被誤殺的績優股,藉由賣出往下攤的賣權,可以賺權利金,同時低接的績優股在去年後半段回升段,也可以有不錯的資本利得。

後記:

這篇文章主要想提醒自己,無論工作的產業是否收到疫情影響甚巨,我們都可以趁機會花點時間檢視自己的被動收入流量,如果離維持基本生活所需還相差甚遠,我們就更有目標要計畫如何逐步開始累積被動收入。

畢竟世事難料,沒有人能百分之百保證永遠工作無虞,有穩定的被動收入當後盾,才能讓自己能撐過突如其來的難關,祝福台灣各行各業的工作者,都能撐過新冠疫情的難關。

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延伸閱讀(一): 投資比的是氣長-能長期在市場存活才是贏家人生-投機跟投資兩杯水投資法

延伸閱讀(二): 傳統財富自由實踐者的圭臬-FIRE v.s.更能貼近生活的FIREMAN

延伸閱讀(三): 沒有最好的投資方式,只有最適合自己的投資方式

投資比的是氣長-能長期在市場存活才是贏家人生-投機跟投資兩杯水投資法

時時刻刻對市場保持敬畏 才能長久在市場生存

台股在2020年後半段,指數不斷的創新高,市場熱度越來越高,台股證券新開戶的比例也持續創高。街坊鄰居同事朋友通通都在討論股市,fb或是Instagram 都可以看到許多人在吹噓自己的績效有多棒多棒,台灣今年GDP的展望也非常好,看起來市場就是一片欣欣向榮。

這股熱潮持續的時間非常長,讓人又開始忘記了股市的風險,於是乎聽到越來越多人借了信貸或是利用理財型房貸跟銀行借錢去追逐熱門股,甚至是融資開到滿,槓桿開到最大,冀望人生能夠靠這次徹底翻轉。

不過不幸的是台灣疫情看似失控,封城的可能性升高,經濟活動蒙上一層陰影,造就台股這幾天的台股恐慌性大崩盤。短短幾天把好幾個月的漲勢都跌掉了,許多人在市場一片樂觀的時候融資all in,認為就算股市回檔,也是緩慢的下跌,很有自信跑得掉,卻栽在這波疫情的股市大回檔,不止獲利回吐,連本金也虧損光,甚至還要落得被券商追繳的慘況。

(圖片來源:pexels.com)

另外最近網路上一堆鼓吹無本當沖的老師跟社團,在加上政府對當沖客的證交稅率減免,都讓當沖交易量不斷升高。

當然一定有當沖的高手,能夠長期穩定在市場獲利,但是更多是在去年大多頭時候賺了一點錢,就過度膨脹的投機客,沒有風控意識的狀況下,槓桿開太大,結果盤中想要抄底長榮跟陽明這幾檔航運熱門股,卻沒想到尾盤下殺跌停鎖死,導致無法當天沖掉手中部位,但是手中根本沒有足夠資金可以交割,於是乎就違約交割,這對未來在個人金融的信用影響很大,舉凡房貸跟信用卡申請等等都會有所限制

從這幾天證交所公告的違約交割金額大幅上升,我們就可以知道又有很多人被抬出場了。

這種故事不斷在股市中重複上演,人性總會在行情大好之際忘記風險,還記得2018年有所謂台指0206期權大屠殺事件(事件發生原因可以參考這裡),一夕之間,讓許多人破產,這件事情還歷歷在目,結果去年的大多頭,又讓很多人忘記所謂風險控制的重要性,這波疫情爆發,不少融資的股民們也直接畢業,另外許多去年紛紛冒出頭的少年股神,最近也都消聲匿跡了。

當然,股市要賺大錢,適當的槓桿不是壞事,但是必須建構在適當的風險控制上,將全部的資金去追逐風頭上的熱門股,當然有可能讓我們達成可觀的倍數獲利,但是跑得不夠快,就有可能是最後接棒的小老鼠,套到深處無怨尤。

要能成為長期的贏家,重點是要讓自己手上不管什麼時候都還有籌碼。一次all in,雖然的確有暴利的可能,但是在勝率不是100%的狀況下,可能是什麼都輸光了。

投機投資並行的兩杯水投資法

風險控制可以非常複雜,但也可以非常簡單,最重要的準則就是要讓我們時時刻刻桌上都有籌碼,而兩杯水投資法,就是一種最簡單的風控方法。

什麼是兩杯水投資法呢?其實非常簡單,我們可以想像我們將兩個杯子中間打洞,然後中間用一個管子相連,接著將水分別倒入兩個杯子中,然後根據學生時代學的物理學,我們最終會發現兩杯水的水位會處在一個一模一樣的水位而平衡。

這兩杯水一個叫投資,一個叫投機,或者換個更簡單的形式,一個叫長期定存股,一個叫趨勢波段股。

(製圖:勳仔)

接著我們將中間的管子給關閉。之後,我們從定存股領到的配息,都會持續買入定存股,也就是我們會將股息的水分給倒入投資的這杯水中

而另一杯水,注入的則是我們透過一些技術分析或著是籌碼分析所賺到的波段財,當然如果波段操作有虧損,則這杯水的水就會被抽走。

而如果有額外的資金活水要注入,則一樣等分成兩分之後再分別到入兩杯水杯之中。

兩杯水平常都保持獨立運作,不過當投機這杯水的水位高於投資的水位的時候,我們就把中間的管子再重新打開,這時候投機的水位會流入投資的水位,直到水位又恢復平衡,這時候我們在把管子給關起來。

而如果投機這杯水的水位低於投資水位的時候,我們則保持連通管是關閉的,我們只能想辦法用原有投機這杯水中的水再去滾出更多的活水來注入,而不能使用投資這杯水的資金。

只要利用這樣的方式,我們就能保持至少有一半的資金追求的是長期穩定發放股息的穩定資產,而另一半才是用來追逐價差的投機股。

兩者平常是完全隔開的,所以當我們追求投機的資產遭逢虧損,我們也不會動到投資這杯水的資產,不過當我們投機賺到的部位高過投資的部位之後,我們就會將投機的資產再平衡到投資的資產上,加速長期投資部位的資產累積,藉此在報酬率跟風險取得一個平衡

另外,如果我們發現,如果投機這杯水不斷的在減少,可能就要思考看看是否我們不適合操作這種低買高賣,在股市殺進殺出的投資方式,那麼我們就可以試著考慮轉型成主要以長期投資定存股為主的資產累積方式。

勳仔本身台股的投資風格也偏向這樣的兩杯水投資法,我會建構一些跟民生必須相關的高殖利率定存類股,這種股票基本上買進之後,就會一直持有,追求的是每年的穩定配息,縱使股市近期大幅波動,也不會賣出這部分的資產。

而另一部分,勳仔還算年輕,所以也會願意冒一點風險來賺取風險財,所以會利用技術分析跟籌碼分析,再觀察類股的資金流動,配置另一部分在近期的趨勢股,或是成長股。這類型的股票往往有機會創造出比較顯著的報酬,不管另一方面,也往往伴隨較高的風險,在這波台股暴跌中,應該更可以體會這種波動性。

利用這樣的方式,我們可以ㄧ直保有一半的長期穩定成長資產,而只將資產的一半做高報酬高風險的投機操作,因為有一半穩定的長期投資部位,可以讓我在股市崩跌的時候,還是可以理性的面對市場,甚至趁機撿點便宜,而不會隨著市場而情緒起伏,做出錯誤的決策。

當然配置比例多少可以因人而異,重點是要讓我們記住,時時刻刻要對市場保持敬畏,“先想風險在去追逐報酬率",維持手中一直擁有籌碼,才能在尋找財富自由道路迷路的時候,還能就近找到另一條道路,而不是一下跌回原點重新開始。

免責聲明: 本篇文章僅就公開資訊進行主觀分析,僅供投資朋友參考,不應當做投資依據,投資朋友仍然需要根據自身風險承擔能力作為投資判斷,盈虧自負。

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延伸閱讀(一): 選擇權的高風險-以台指選擇權20180206事件為借鏡

延伸閱讀(二):漫長的2020年終於快過去了-風風雨雨的一年,投資路上我們能借鏡跟紀錄些什麼呢?

延伸閱讀(三): 傳統財富自由實踐者的圭臬-FIRE v.s.更能貼近生活的FIREMAN

漫長的2020年終於快過去了-風風雨雨的一年,投資路上我們能借鏡跟紀錄些什麼呢?

風雨飄渺的2020年 – 投資路上我們可以藉此學習以及借鏡到什麼呢?

2020年真的對於全球來說都是非常不平靜的一年,尤其新冠肺炎肆虐了快要一整年,到了年末目前看似離疫情結束還有很長一段路要走,更別說還有英國變異病毒株的隱憂,都讓全世界仍處於一個非常不平靜的時期。

不過對於投資人來說,這一年卻像是做了一趟雲霄飛車!

年初,隨著疫情逐漸升溫,各國被迫採取封城等等措施來控制疫情,各行各業的經濟活動也幾乎都收到了影響,這樣的情形,引發全球股市崩盤,美國道瓊指數從二月份兩萬九千多點在短短一個月內崩跌到一萬八千多點,跌幅高達35%。

台灣號稱防疫模範生,但是台灣主要的外銷業務也受全球疫情的影響,台股也難逃崩跌崩命運,加權指數從二月份的一萬一千多點,一個月內跌倒八千多點。

在當時市場瀰漫恐懼的氣氛,沒有人知道明天起床股市還會不會繼續跌,這時候許多號稱信奉巴菲特價值投資的投資人,已經把”別人恐懼我貪婪”這一條巴菲特投資金律給徹底拋在腦後,恐慌的將原本壓滿倉的倉位認賠殺出,事後全球股市回彈甚至不斷創新高,才後悔砍在阿呆谷。

其實在當時的時空背景,無論是認賠殺出或是趁機進場撿便宜,只要進出有據,勳仔都覺得是一個非常寶貴的經驗,這是一個對追求長期投資者的投資心裡一個很好的測試跟磨練

相信跟勳仔ㄧ樣七年級中段班的投資朋友,在2008金融海嘯時期還沒有出社會,因此總是想說如果當時身上有資金,一定會逢低進場撿便宜,就可以大賺一票。不過好不容易等到今年股市崩盤的時刻,身上雖然有著一點積蓄,卻不敢危機入市,這道理很簡單,在場上的玩家跟場外吶喊的觀眾,需要承擔的心裡壓力是截然不同的

當我們搖身一變成為市場玩家的時候,遇到這種等級的崩盤一生不會有太多次,絕大部分的人會慌了手腳,而做出不理性的投資決策,事後回想才在後悔。如果能利用這個機會,根據不同的國際情勢還有盤勢發展採取預先規劃好的行動,進出有據,無論結果是否如意,這樣的分析思考流程都對於人生後面還很長的投資路有著很大的幫助

勳仔很高興經歷了這段過程,把我在今年觀察以及學習到的一些心得跟想法紀錄下來,讓我自己在未來能有所參考跟借鏡。

貨幣政策對於股市的影響力高過於基本面

新冠肺炎一定程度重創了世界各國的經濟,但是縱始整體經濟數據還沒有恢復到疫情前的水準,不過包含台股跟美股不只收復原來的跌幅,甚至還往上不斷突破最高點,這最大的原因勳仔認為是美國聯準會FED的寬鬆貨幣政策。

為了維持金融市場的流動性,避免金融資產的槓桿崩跌,FED藉由較低利率還有不斷印鈔購債的政策,鞏固市場資金的流動性,此舉有效阻止另一波的金融海嘯,不過卻讓市場上有著大筆的熱錢無處去,只好注入股票市場,進而推升整體市場的指數。

事實上,許多公司的業績根本還沒回復到疫情前的狀態,但是寬鬆貨幣政策造成市場的熱錢實在太多,卻反而讓這些公司的股價不斷創新高。出現基本面跟股價背離的情況,這對於根據基本面而選擇作空的投資人來說,就要特別注意貨幣政策所帶來的影響

永遠不要被市場樂觀的情緒沖昏頭

還記得今年年初的農曆過年前,股市ㄧ片欣欣向榮,電視上各大分析師都還在談論元月的紅包行情,不過過年期間,國際情勢風雲變色,如果看了分析師的樂觀分析忍不住重倉買進股票,想要搶佔先機的投資人,去年的過年應該笑不太出來,所以無論市場氛圍有多麼樂觀,都要對市場存在一番敬畏,先考慮風險在考慮獲利才是在市場上屹立不搖的不二法則

與時俱進的吸收新知才能搶得投資先機

這一年另一項吸引投資人眼球的商品就是加密貨幣的飆漲,對於那些對加密貨幣斥之以鼻的投資人來說,仍舊認爲加密貨幣只是炒作下來的產物,而不試著去了解它。

而事實上加密貨幣的有限數量特性,讓它成為一種避險資產,也有人說他是一種虛擬黃金。如同前面所提到的,因為因應新冠肺炎的寬鬆貨幣政策造成市場游資很多,並且FED持續印鈔撒錢,讓美元資產不斷貶值,市場上就漸漸有人將美元資產轉往加密貨幣來追求保值,其中也不乏許多非常知名的名人或是成功人士。甚至有許多大型金融投資結構或是上市公司也開始購入加密貨幣當作公司的一種資產(ex:SQ)。

另外各國政府也漸漸意識到加密貨幣的趨勢,從完全封鎖跟禁止,逐漸改變成在一定監管範圍內,開放加密貨幣的交易,這也讓這項被傳統投資人所排斥的商品,慢慢發生質變,而原先不屑投資這項新穎科技的投資人,就只能眼巴巴望著獲利的機會給溜走。

所以不要停止吸收新知的腳步,與時俱進的吸收了解最新的科技發展,有機會讓我們創造出更多的投資機會

投資的資金要來自於不影響日常生活的閒錢

這波疫情造就許多行業雪崩式的業績崩盤,像是觀光旅遊業跟航空業的從業人員,在2020年這一年應該過的不是太好。

減薪已經算好的,因為有很多人已經被迫離職,喪失了穩定的收入來源,這時候如果沒有應急的資金,可能就需要被迫在股市崩跌的底部出清資產來換取生活所需的現金

甚至有些人在股市正熱的時候跟銀行貸款,想要大賺一筆,但是當股市突然崩跌,不僅沒辦法逢低撿便宜,反而可能需要在低點砍倉,因為現金流已經嘎不過來,這時候砍倉損失遠比一般人來的更慘重。

相反的如果投資的資金是不影響生活的閒錢,就算股市崩跌,只要持有的是穩健的長投型股票,這些歷經多次景氣循環的股票都有很強的防禦能力,往往會慢慢回到固有水準,這時候反而能趁勢加碼,有機會股息跟價差兩頭賺。

所以借錢或是開槓桿投資都需要做好風險控管,畢竟沒有人可以預測世界上何時會突然發生新冠肺炎這種等級的天災或是人禍,這些都會導致突然的趨勢大翻轉,如果開槓桿或是借錢投資的狀況下,遇到這類型的事件,往往一次就讓你畢業,短期都很難翻身,不能不謹慎。

後記:

2020年著實是個不平靜的一年,不過對於每個人的投資生涯來說,都是一個印象深刻而且可以學習很多的一年,藉這篇記錄這一年所體認到的觀察跟想法,希望未來的自己能夠以此為鑑,不斷提升跟累積心理的強韌度還有投資紀律,慢慢找出最適合自己的投資聖杯。

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延伸閱讀(一): 傳統財富自由實踐者的圭臬 – FIRE vs. 更能貼近生活的 FIREMAN

延伸閱讀(二): 沒有最好的投資方式,只有最適合自己的投資方式

延伸閱讀(三): 萬事起頭難- 如何替自己設定財富自由的時程表

傳統財富自由實踐者的圭臬 – FIRE v.s. 更能貼近生活的FIREMAN

FIRE vs. FIREMAN 換個角度想財富自由的實踐方式

相信跟勳仔一樣持續在追求財富自由之路的同好們,或多或少都聽過FIRE這個名詞。不過追求的過程中,我們是否有真正去思考過FIRE對自己所帶來的本質意義,而不是僅僅盲目的追求一種聽起來很酷炫的"流行文化"呢?

FIRE是什麼呢?

FIRE跟財富自由究竟有什麼關係呢,其實FIRE是由四個英文字所組成,也就是Financial Independence, Retire Early。 翻譯成中文就是"財務獨立,提早退休"。這樣的觀念近幾年來在國外非常盛行,而台灣目前奉行FIRE的朋友們也越來越多了。

顧名思義,追求FIRE的人們,主要的目標就是透過三大手段,加速自己的資產累積,進而一步一步讓被動收入超過日常花費,如此一來就可以讓自己自由選擇喜歡從事的事情或是工作,進而拿回人生的主控權。不再是為錢工作,而是有能力做自己喜歡的事情卻不需要再去擔心是不是可以吃得飽或是穿得暖

這三大手段分別是節省開銷,擴大主動收入,增加被動收入。前面兩項其實就是我們都耳熟能詳的開源節流,而第三項強調的就是不能傻傻將存下來的錢存在銀行,而是需要進行有效的投資,將主動收入所存下的資金利用複利的效應來滾雪球,利用時間累積持續擴大被動收入的來源以及現金流量直到達成財務自由的終極目標。

FIRE 財務自由,提早過你真正想過的生活

更詳細以及更整體的實踐方式,勳仔推薦剛踏入FIRE領域的投資朋友們可以參考看看 “FIRE 財務自由,提早過你真正想過的生活" 這本書。

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雖然裡面有些內容過於理想化,例如:預期每年股市投資報酬率可以穩定7%成長,這部分沒有考慮到像是新冠肺炎這類型的系統性風險會造成心理上的恐慌而導致認賠殺出造成的資產縮減,這些都有可能延緩財富自由的進程。

不過整體來說,這本書帶給我們的觀念,像是如何擴展副業或是被動收入,以及如何檢視自己的財務裝況或是在每筆較多的花費前需要做的思考等等,相信都能夠讓剛踏入FIRE實踐之路的投資朋友們得到不少收穫。

談談內化FIRE觀念所得出的 FIREMAN理念

勳仔很早就知道FIRE運動的浪潮,也很早就下定決心要成為FIRE的實踐者。不過在實踐過程中,漸漸透過周遭生活以及成長的經驗,發現我其實漸漸內化FIRE的觀念成為了另外一種變形的財富自由準則- FIREMAN (Financial Independence, Retire Early with Mentally Affordable Negotiation)。

首先,勳仔要先承認FIREMAN這個字是為了湊一個響亮好記的名字(哈哈..),就跟以前在做學術研究寫論文的時候,都要將研究成果想出一個響叮噹的英文簡寫(XD),不過我覺得後面MAN(Mentally Affordable Negotiation)這三個字是真的剛好可以描述出我自己實踐FIRE過程中所得到的人生體悟。

從英文字面直接翻譯成中文,MAN代表的是精神與心靈上能夠承受的磋商。聽起來有點繞口,不過概念很簡單就是追求財務自由的過程中,我們應該不要只一昧壓縮短期的生活品質來加速財富自由的進程。在過程中,我們其實是需要不斷去省視我們目前實踐FIRE的強度跟方式,會不會對自己精神或是心靈健康造成影響,如果會,那麼進行一些調整是必要的。

舉一個例子,有些FIRE的實踐者,奉行FIRE的信念,為了盡可能節省花費或是在最短時間內賺取最多的投資本金,因此不是整天加班埋首於工作上,就是選擇在工作時間之外,都將自己關在家裡,藉此省下聚餐外食費用以及社交旅遊的費用,這個目的就是要最大化的壓縮達成財富自由之路的時間。

不過人是社會化動物,我們除了物慾上的需求,心靈上的滿足以及健康也是很重要的。FIRE的追求不盡然要犧牲社交上的活動以及心靈上的健康。例如: 平常努力工作,周末跟好朋友約一約去做一些輕旅行,對於釋放工作上的壓力一定是有很大的幫助,也能讓我們的身心靈都得到舒緩,進而有體力繼續在本業上精進來追求更高的本業收入,這其實反過來反而更能加速我們的財富自由進程。

另外,世事難料,雖然我們知道因為複利的威力,每一筆在年輕時候的花費,在數年甚至是數十年後,都會等效成好幾倍的價值損失。不過勳仔在近幾年來陸續經歷過幾次最親的親人過世之後,也體悟到把握當下也是一個很重要的事情

所以雖然以FIRE的觀念來說,我們應該在年輕的時候盡量節省開銷,不過有時候當你年紀增長也離財富自由之路越來越近的時候,有時候卻會反過來思考,有些花費我後悔沒有在年輕的時候去實現,例如:如果時間能倒轉,我願意在更年輕的時候,花費累積許久的積蓄,帶已經過世的家人去他最想去的國家玩,留下一輩子美好的回憶。這樣的機會,有時候錯過就再也沒有機會的。

所以勳仔目前的FIRE實踐方式,不會強求自己追求太嚴苛的財務計畫,例如每年一定要存下多少錢,或是投資報酬率一定要達到多少,只是我會每隔一段時間,列出自己的資產負債表以及現金流量表並且記錄下來 (之後有機會在寫篇文章,讓大家也可以當作衡量自身財務狀況的範例),然後會記錄被動現金流量的成長趨勢圖,藉以推估我能達到被動現金流大於日常花費的時間點,也就是達成財富自由的大致時間點。

不過這個時間點對我來說是一個參考值,我自己清楚知道這個時間會根據我目前的生活近況會浮動。例如:最近為了老婆小孩的安全,決定淘汰20年的老車,購入主被動安全較佳的新款車型。這個決定一定會影響我的財富自由進程,不過對於勳仔來說,安全無價,並且我透過原來一直都有在紀錄的個人財務表格,可以計算出財富自由的時程會往後延多久,在可以接受的範圍內我都覺得是一個值得的花費。

嘗試思考FIRE觀念帶給我們真正的意義

綜觀前面所述,勳仔認為FIRE的本質是提供我們一個觀念,就是我們應該要能清楚了解並且掌控自己的財務狀況,我們賺進來的每分錢以及花掉的每分錢我們都很清楚並且都已經過自己仔細的思考,盡量避免衝動型消費,這樣的思考流程可以幫助我們留住手上的錢,來創造出更多的未來現金流。

至於訂定目標這件事情,很重要不過卻不需要給自己太大的壓力。雖然有目標我們才能有規劃,才能一步一步達成每個財富自由之路的里程碑,不過如同我前面所說,目標應該是彈性的,不要本末倒置,為了達成預定的目標,而犧牲了自己的健康或是家人及朋友的關係,那就得不償失了

這邊的想法純粹是勳仔個人在最近幾年的FIRE實踐心得,跟大家分享,如果有不同的想法也歡迎大家在下面留言,一起討論看看。

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