台股樂透彩?!談談權證的特性及應用 (上)

小資族要如何用少少資本掌握高價股的投資契機? 那就不能不知道權證了

台股市場存在跟歐美股市一個很不一樣的地方,就是盤中交易股票只能一次以1000股為單位來做交易,這對於小資族群來說,就算看準了某些高價股的股價趨勢,但因爲一次要交易1000股,所以只能放棄一個有機會賺到財富的機會。

雖然盤後有零股交易的時段,但是因為流動性不比盤中交易,而且又是一次性的撮合,對盤中交易的收盤價會有一些滑移價差,所以似乎也不是最佳的解法。

對於只懂台股的小資族來說,或許可以考慮利用權證以小博大,來賺一些短暫的波動財。並且不會因為資本太少,而錯失高價股的投資機會。

權證是什麼?

權證其實就算是一種特別形式的選擇權,也就是一種可以在未來某個時間點依照預先約定好的價位,買入或是賣出連結標的權利憑證

只是如之前勳仔文章提過的,傳統選擇權我們可以當賣方來賺權利金(文章連結),但是要承擔風險無限大的可能,而我們也可以當買方,虧損有限,但是獲利卻有可能無限。但是對於權證的賣方,只能是一些符合特定資格的自營商,對市場上的投資人,我們只能站在買方這邊。

美股市場的個股選擇權流動性很好,但是在台股市場,個股選擇權的交易量是遠遠低於權證的交易量

(資料來源:https://www.taifex.com.tw/cht/3/optDailyMarketReport)

以上圖期貨交易所公布的5/25號聯發科個股選擇權的成交口數只有96口。

(資料來源: HiStock.tw)

而對比聯發科的權證,從上圖看到,光是聯發科中信9C購02這支權證單一支的成交量就已經超越聯發科個股選擇權的交易量,我們可以從上圖看到光是認購權證的種類就有21頁,這部分還沒包括認售的部分,所以在台股市場上,投資人相對個股選擇權,主要還是比較熱衷權證的部分。

個股選擇權跟權證有什麼差別?

個股選擇權的發行主要是來自期貨交易所,而權證則是由證券商所發行,對台股投資人來說,只要擁有證券戶就可以開始在集中市場交易權證,而如果要交易個股選擇權,則需要開期貨的戶頭。

另外如前面提到,兩者最大的差別就是權證的賣家一定是證券商,而個股選擇權的賣家則是市場上其他的投資人

也因為這個原因,權證的發行量是有限的,並且因為券商當賣家,需要承擔一定的風險,所以當市場有重大變化的時候,為了控制風險,券商可能會選擇不賣出更多的權證。

而個股選擇權,期貨交易所僅扮演一個平台的角色,買賣雙方都是市場上的投資人,所以只要雙方合意,成交的契約數是沒有限制的。

如何在市場上買賣權證呢?

買賣權證,基本上跟買賣股票是一樣的,每一檔的發行權證,都會有一個獨特的代號,就像是2330或是2454的股票代號,投資人直接在股票下單的APP或是網頁系統中,輸入對應的權證代號,就可以找到對應的權證,下單的方式則跟下單股票一模一樣。

至於怎麼查詢權證代號呢? 勳仔主要會使用histock的查詢工具(連結在此)

(圖片來源: histock.tw)

step1:輸入連結標的股票或是代碼
step2:選擇認購(看多)或是認售(看空)權證
step3:按下查詢鍵
顯示出來的結果,會有一個代號的欄位,將這個欄位的代號輸入下單軟體就可以找到對應的權證來下單

權證就算連結同個標的,種類還是這麼多種,彼此有什麼差別呢?

上面提到我們可以用histock查詢權證,不過連結到同一檔個股的權證數目非常多,我們要怎麼挑選我們想買入的權證呢?那就不能不知道下列主要欄位的意義了

履約價

權證也算是選擇權的一種,所以每一檔權證都會註明履約的價格。如果投資人買的是認購權證,則履約時間到期之後,如果連結標的股票的現貨價格高於履約價,則投資人有權利要求券商履約,進而賺到兩者的價差。反之,投資人不會履約。

認售權證則相反,如果連結標的股票的現貨價格高於履約價,則投資人不會履約。反之如果現貨價低於履約價,則投資人會履約,進而賺到兩者差價。

行使比例

行使比例指的是一張權證,在履約的時候,可以兌換多少比例的現股。如果行使比例是1,則一張權證就有權兌換一張現股。如果行使比例是0.1,則一張權證,只能擁有兌換0.1張股票的權利。

行使比例越高的權證,代表他跟現貨的連動性越高(因為每一張權證能兌換現股的比例比較高),如果以我們利用權證賺取波動財的初衷,挑選行使比例較高的權證會是一個比較好的選擇。

價內外程度

如同在前面履約價的描述所提,對於認購權證(看多)來說,如果現貨價格高於履約價,則履約是可以賺到價差的,這種我們稱為價內。對於認售權證(看空)來說,則是現貨價要低於履約價,我們才稱作價內。

反正,對於認購權證(看多)來說,如果現貨價格低於履約價,或是對於認售權證(看空),現貨價高於履約價,權證持有人沒辦法賺到價差,權證本身只有時間價值而沒有內含價值,我們稱為價外

而除了二分法的價內跟價外之外,履約價跟現貨價的差價,就會影響所謂的"程度",如果兩者處於價外的關係,而且價差極大,我們就會說這個價外的程度很大,是一個"深價外"的權證,如果兩者差價很小,我們會說這個價外的程度很小,是一個"淺價外"的權證。

投資權證通常都是著眼於短期的波動,我們通常會選擇價外程度7~10%以內的權證當作投資標的,因為深價外的權證,以機率來說,要能夠來到價內的機會並沒有那麼高,既然是玩樂透彩,選擇機率高的做法是比較能夠獲利的作法。

之所以不選擇價內的權證,是因為價內的權證價值已經包含了內含價值,而淺價外的權證價值僅有時間價值,內含價值還是0,一旦從淺價外來到價內,權證價值會馬上多出內含價值的部分

所以雖然現股股價上升幅度一樣,但是購買原來就是價內權證的報酬率會低於從淺價外進到價內的權證 ,因為原來購買價內權證的價格就因為有內含價值所以會比較高,所以等效報酬率會比較低。

剩餘天數

剩餘天數指的是權證距離到期日還有多久,距離越久的權證,因為權證本身的價值除了因為價內所擁有的價差的價值之外(內含價值),還有一部分是屬於時間的價值。所以通常距離到期日比較遠的權證,價格會比較貴,並且對於股價的敏感度不會像剩餘天數比較短的權證來的大(因為時間價值佔權證價值的比例比較高))。

實質槓桿

實質槓桿的意義就是當連結的股票上漲或下跌1%,則權證會對應上漲或下跌的比例。例如果實質槓桿是2,而且我們買的是認購權證,則代表連結股票每上漲1%,這張認購權證對應會上漲2%。

這篇先讓我們對於權證有個基本的認識,下篇我們會在談談如何應用權證,來當做台股的樂透彩,讓我們壓小注,卻有機會換取如樂透般翻倍的報酬。

台股個股分析 – 全球晶圓代工龍頭台積電(2330.tw)

台灣之光 – 全球晶圓代工龍頭台積電(2330.tw) 分析報告

勳仔身為IC設計工程師,第一篇台股的個股分析就獻給全球晶圓代工龍頭台積電了。台積電甚至有著護國神股的稱號,就可以看出他對台灣整體經濟的貢獻是非常顯著的。

一. 公司介紹

台灣積體電路公司(後面簡稱台積電)成立於民國76年,是一家專注於半導體晶圓代工的公司。在當時開創了IC設計以及IC製造分流的商業模式,造就後來IC產業界的蓬勃發展

因為在台積電成立之前,IC產業的廠商主要都是家大業大的大廠才玩得起,從設計到製造一條龍全包,代表需要投入許多資本去建造以及維護價格昂貴的晶圓廠,這類型的代表廠商就是Intel。

台積電成立之後提供嶄新的服務模式,讓許多資本不密集但是卻有著許多創意的IC設計公司,如雨後春筍般的冒出來,這些公司只需要專注於IC的設計上,生產製造的事情就可以委由台積電代工,這類型的公司就是所謂fabless的公司,代表性的公司像是Qualcomn/Broadcom/Nvidia/聯發科等等。

至於台積電則嚴格謹守絕不自己做IC設計跟客戶搶市場的最高原則,相對市場上像是三星這種不僅僅只做晶圓代工,同時也有自己終端產品的公司,更能贏得許多客戶的信任。在加上台積電在製程技術的研發能量相當堅強,慢慢的取得全球晶圓代工的龍頭地位,並且漸漸拉開跟其他競爭者的距離。

根據拓墣產業研究院公布的 2020/Q1全球前十大晶圓代工廠營收排名顯示,台積電以過半市占率的 54.1% 穩坐榜首,這代表的是晶圓代工業的其他廠商全部加起來,都還打不過台積電一家廠商。

二. 產業護城河分析

晶圓代工產業的技術能力劃分,主要以製程上能夠把單一電晶體微縮到多小的尺寸來當作一個指標。能夠做到越小尺寸的微縮,就能夠讓客戶將更多功能整合在單一IC上並且達到省電的功能。

一般認為16nm製程以下稱為先進製程,在這個節點以下的製程中,因為需要投入大量的資本建立產線以及廠房,並且開發製程技術所需投入的研發資源是非常龐大的,所以目前市場上真正有能力在16nm製程下量產的晶圓代工廠商已經不多,除了台積電之外,主要還有三星跟格羅芳德。

(台灣另外一家半導體代工廠聯電號稱已經開發14nm的製程,不過在2020/Q1的財務報告上,目前的營收貢獻還是為0,所以暫時先不納入。另一家也宣稱有14nm製程的是大陸的中芯國際,不過因為從三月公布的2019年財報中顯示,14nm佔營收的比例約略是1%,還是非常低,所以跟聯電一樣,暫時還先沒列進來)

16nm再往下的主要製程節點是7nm,進到這個節點之後,能有實力繼續燒錢玩下去的廠商就更少了,除了台積電就只剩三星了

台積電營收製程占比分析
(資料來源:台積電2020 Q1 營運績效報告)

從台積電公布的2020/Q1營運績效報告書可以看到,目前台積7nm的營收貢獻度已經超過了30%來到35%,先進製程的占比則達到了54.5%,這代表什麼意思呢? 如同前面所提到,因為製程越先進,競爭者越少,台積電的定價能力就越強,反映的就是毛利率的提升。對比2019/Q1的毛利率41.3%,從2020/Q1的財務報表可以看到台積電的毛率提升了超過10個百分點來到了51.8%

消息指出台積電Q2應該會進行5nm製程的量產,雖然初期的產能可能不會太高,主要還是以7nm為主,但我們可以關注,一旦5nm量產之後,當產能漸漸提升之後,能否繼續帶給台積電更高的毛利率,因為目前有能力在2020年量產5nm製程的晶圓廠,應該就只有台積電一家。

台積電在先進製程上的優勢並不是其他廠商願意砸大錢就可以快速追上,除了研發團隊的能力之外還取決於一個很重要的外在因素,那就是先進製程不能或缺的EUV(Extreme UltraViolet)極紫外光微影設備

EUV是讓電晶體能越做越小的關鍵設備,全球目前僅有荷蘭商艾斯摩爾科技(ASML)能夠量產製造,所以往先進製程走的公司雖然知道一台EUV的造價不菲,仍然爭先恐後跟ASML下單,原因是因爲EUV太過於精密,產能非常有限,根據2020年1月ASML公布的2019年財報,全年出貨量是26台,2020年則預計提高到35台,出貨量都非常稀少。

台積電在2019年就已經跟ASML包下許多EUV的產能,著眼的就是2020年量產的5nm製程已及發展中的3nm製程,所以在EUV有限的產能之下,台積電的超前部署,在短期先進製程的軍備競賽中,已經拔得頭籌,佔據一個很有利的位置。

三星雖然已經在 2020 年的 1 月 15 日向ASML以 33.8 億美元下單20台EUV設備,但後續隨著新冠肺炎的疫情在全球蔓延,有消息指出ASML的EUV出貨進度會延宕,這將使得三星在5nm的量產以及在往下的製程節點研發工作會更加落後台積電。

所以從產業的現況來說,台積電目前有著非常堅強的產業護城河條件,在資本/設備/研發實力上,都領先同業好幾年,在短期將難有第二家公司可以撼動台積電的龍頭地位。

三. 財務狀況分析

了解台積電的財務體質之前,先讓我們看看近五年,台股長線投資人會有興趣的主要財務指標

 20152016201720182019
EPS11.8212.8913.2313.5413.32
現金股息67889.5
股息配發率50.76%54.31%60.47%59.08%71.32%
殖利率3.61%3.33%3.37%3.06%3.10%
股價166210237261306
(資料來源:goodInfo, 製表:勳仔)

從上表可以看到,台積電每年的EPS基本上都是穩定上揚的(除了2018到2019年呈現小幅度衰退),雖然股息的部分是逐年遞增,但是因為股價成長得更快,所以讓殖利率一直落在3.x%附近。

所以在五年前如果認為台積電殖利率太低,而去買入其他高殖利率的個股,就會錯失股價成長快一倍的這段價差。所以從近五年的數據,我們可以理解到,台積電屬於需要不斷研發,在技術上取得絕對領先的科技公司,所以不像許多業務跟市場都非常穩定,但是卻沒辦法有高成長的產業,雖然可以賺取穩定的現金流,但是卻沒有好的投資標的,所以乾脆將賺到的錢分派給股東。

台積電每年在廠房設備以及研發的經費都不手軟,主要著演的是未來公司的成長,所以或許殖利率沒有超過5%,但是台股投資人對於這種研發導向的公司應該要著演的是公司未來成長的潛力,如果看好公司成長的潛力,就不需要太拘泥於殖利率的高低,我們要看的是這類型公司在技術方面的創新以及領導地位,這點台積電應該能給予投資人蠻大的信心的。

上述看了比較長時間的財務指標,下面我們直接看最新一季(2020/Q1)的財報。

台積電毛利分析
(資料來源:台積電2020 Q1 營運績效報告)

首先是毛利的部分,YoY大幅成長超過10%,QoQ成長1.6個百分比都是一個很漂亮的成績單。勳仔認為應該是去年7nm產能跟普及率大幅提升,拉高了平均毛利率。

台積電營業收入分析
(資料來源:台積電2020 Q1 營運績效報告)

營業利益率也隨著毛利的增長,超過40%來到41.4%的高標。所以我們可以看到台積電在本業的獲利能力是越來越強的。

台積電2020Q1資本流動性分析
(資料來源:台積電2020 Q1 營運績效報告)

再來我們看資本流動性分析,從上述財報資料的最後面一列我們可以看到,流動資產減掉流動負債的總和對比2019/Q1似乎是大幅度下降的,不過別緊張,我們可以仔細對比一下子項目,除了本來現金水位的差異之外,主要的差異來自現金股利認列在2020/Q1的流動負債當中。

這主要是因為台積電從2019/Q2開始,現金股利的部分從年配息改成季配息,所以在2019/Q1的流動負債還沒有看到現金股利的認列,但是在2020/Q1可以看到,這才看似YoY有著大幅度的衰退,扣掉這兩項差異,其餘的差異沒有到很多,所以整體資本流動性還是很穩健。

台積電2020Q1現金流量分析
(資料來源:台積電2020 Q1 營運績效報告)

再來我們分析看看現金流量的部分,一樣直接看最後一列,在淨現金流的部分,2020/Q1變成負值了,身為投資人的我們應該緊張嗎?

我們一樣去檢查子項目,可以發現營業帶來的現金流對比2019/Q1是大幅成長的,但是為什麼會造成淨現金流變負值呢? 主要原因來自兩個,一個是上述提到的台積電在2019/Q2之後配息的部分改採季配息,所以每季都會有配息造成的現金流出,這個在2019/Q1是沒有的。

另外一個大宗則是資本支出,對比2019/Q1一樣是大幅度增加,這部分應該是對於5nm/3nm 的製程持續投入資本,雖然短期會消耗現金,但是卻可以換許未來的競爭優勢,讓營業現金流持續成長,所以對投資人來說不用過於緊張。

台積電2020Q1自由現金流分析
(資料來源:台積電2020 Q1 營運績效報告)

自由現金流對比前兩季雖然下降許多,但是如同前面提到的,本業的營業現金流其實是成長許多的,自由現金流的下降主要是來自更多的資本支出。

這在台積電這種以研發導向的公司來說,營業現金流上升代表本業競爭力越來越強,在這種狀況下公司仍願意加大資本的投資,這對於拉開跟後續競爭者的差距是有加分的效果。

從2020/Q1的財報分析起來,台積電的財務體質非常穩健以及健全,並且在全球新冠肺炎疫情尚未趨緩的狀況下,仍然很有信心的維持高檔的資本支出,相信目的就是在於拉開跟後進者的競爭優勢,等到疫情平穩,就能讓後續營運產生更大的好處跟收入,以長期投資人的觀點來看,台積電絕對是一個可以列入觀察的標的。

四.隱憂及不確定性

台積電在財報上以及產業的領導地位看起來就是績優股中的績優股,但是台積電是否完全沒有隱憂呢?答案是否定的,短期對台積電營運最大的不確定性,除了新冠肺炎導致經濟活動停擺,對IC產業整體的衝擊之外,另一個不確定性就是中美兩大強權的貿易戰

台積電區域營收占比分析
(資料來源:台積電2020 Q1 營運績效報告)

上表可以看到台積電目前的客戶主要還是以北美占比最大,而中國客戶的占比跟2019/Q1相比微幅上升4%。

目前中美貿易戰持續僵持,半導體製造又攸關國防等級的安全性問題,所以美國在日前祭出限制出口的政策,禁止含有美國開發相關技術占比超過一定比例的產品,出口到中國。

這個限制出口政策對於半導體代工的台積電會非常頭大,如果美國嚴格且強硬的執行這項政策,勢必會對台積電造成衝擊,畢竟台積電目前還是有22%的營收來自中國的客戶,所以對於關注台積電的投資人,後續最需要注意的就是美國川普政府後續對於中國的限制出口政策是否升級或是改變,進而會對台積電的營運造成一些影響。

補充:

半導體在過去好幾十年都遵循所謂的摩爾定律(Moore’s law),也就是IC可以容納的電晶體數量每隔18個月就會增加一倍,這個定律在製程不斷微縮之下一直被人認為遲早會走到盡頭。

不過台積電除了不斷挑戰不可能,一路將製程微縮的技術開發一路延伸到了5nm甚至是3nm,所以在近幾年,半導體的確還有機會遵循莫爾定律持續將製程做微縮。

不過3nm在往下,製程微縮遲早會遇到物理的極限,所以目前越來越多廠商利用die做2.5D甚至是3D的堆疊,讓製程可以在不往下微縮的狀況下,改成用向上堆疊的先進封裝技術來繼續追求摩爾定律。

台積電在2.5D跟3D的die堆疊技術也是持續耕耘,主要有CoWoS(chip-on-wafer-on-subsrate)以及InFO(Integrated Fan-Out)這兩項先進的封裝技術,目前也受很多大廠青睞,持續深耕技術上的合作。例如:蘋果的IC採用InFO技術,而Broadcom則持續跟台積電合作CoWoS的技術。

所以台積電目前在兩條追求摩爾定律的路線上,都有佈局,無論是製程繼續往下微縮到5nm/3nm甚至是2nm,或是利用die堆疊的封裝技術來增加單位面積的電晶體數量,台積電都已經卡好了了有利的位置,所以中短時間內,台積電在晶圓代工的霸業,目前還看不到有威脅性的挑戰者。

所以勳仔認為台積電會是一個可以考慮的中長期投資標的,不過如果認為台積電股價太高,或是認為單壓一支股票還是有風險,台股投資人可以考慮買進0050的ETF。原因是因為目前台積電佔0050的權重大約在40%附近,所以基本上買進目前股價80多塊的0050,其中40%買到的就是台積電,對於小資族可能會是一個投資台積電的方式,又可以減少單押單一股票的風險。

免責聲明: 上述個股分析僅供投資人參考,不應該作為投資的最終判斷,投資人仍應根據自身風險控管以及主觀決策進行股票交易,盈虧自負。

如果覺得這篇文章對您有幫助的話,歡迎點擊下方分享按鈕,分享這篇文章給你的FB或是Twitter的親朋好友,或是加入>>勳仔的理財小角落 FB專頁<<,接收最新的理財文章資訊

延伸閱讀(一) : 台股分析- 讓你投資一檔股票就等於一籃子股票的遠東新(代號:1402)

延伸閱讀 (二): 台股個股分析-轉型成科技公司的保全業龍頭 中保科(代號:9917)

延伸閱讀 (三): 國外的月亮真的比較圓嗎?談美股跟台股投資的差異

台股ETF大觀園 – A級公司債券ETF比一比

台股A級公司債ETF大搜查

台股的ETF種類也琳瑯滿目,同樣類型的ETF名稱也都不太一樣,哪個殖利率比較高,哪個錢投下去,比較不用每天提心吊膽,有沒有比較簡單的比較表讓新手投資人比較可以容易上手呢

台股小小新手投資人

台股的ETF在這幾年也快速成長,不管是種類跟規模都不斷成長。對於想要開始在台股投資ETF的投資人,面對琳瑯滿目的ETF,常常都不知道如何下手。

之前有提到,ETF常常會隨著規模成長,而慢慢調降所謂內扣費用,所以先從台股ETF的規模開始看起,似乎是一個不錯的開始

(資料來源: http://www.money-link.com.tw/ 富聯網)

上面是統計到2020/4/17的台股ETF市值排行,我們可以看到規模前10大的ETF,債券ETF就佔了7檔,而如果看到前二十大,債券ETF更是佔了17檔。

不過這麼多的債券ETF,我們要怎麼開始比較好呢?主要還是看投資人對於風險的承擔能力,以勳仔自己七年級生為例,因為還算年輕,可以承擔相對多一點的風險,來換取較高的報酬,所以對比公債,勳仔一開始可能會選擇公司債的ETF來當做一開始的標的,因為對比公債,通常會有著高一點的殖利率。 不過還是希望每天晚上都可以睡個好覺,而不用太過提心吊膽,所以選擇信評較佳的公司債ETF似乎是個不錯的選擇。

從上面規模前十大的ETF來選擇,我們可以看到四檔的A級公司債,於是乎我們把標的縮小到這四檔來比較看看

註1: 配息殖利率是以最近一年的配息加總除上2020/4/17收盤價來計算的
註2: 存續期間的數字,中信跟富邦可以直接從發行公司的網站上取得,國泰的數字查到的是2018年發行之初對應指數的存續期間,元大的存續期間則沒有找到相關資料
註3: 前十大持債,資料主要來自各ETF的投資月報,其中有些代碼會重複,是因為對應公司有可能發行不同年期以及票面利率的債券。

首先,以規模來看,元大/中信/國泰的規模差異不大,富邦規模相對小一點,不過反映到經理費+保管費用下,富邦並不是最高的,這四檔的經理費跟保管費用差異也不會到太大。

另外追蹤的指數部分,這四檔追蹤的指數都不一樣,雖然都是彭博巴克萊編制的指數,但是選取成分債以及債券到期年限的一些細部條件並沒有完全一樣,所以會造就不一樣的持債組合。 不過從這四檔ETF的前10大持有債券來看,還是有蠻多的持債是相同的(ex:AMZN/MSFT/WMT etc.)。

雖然這些持債公司都是國際型的巨型企業,不過勳仔特別標示紅色的債券公司是能源或是石油相關類的公司,從前十大持有債的組成來看,中信的高評級公司債持有相對比較多能源類股的債券,在目前石油價格持續低檔徘徊的時候,可能也要注意這些公司的償債能力會不會受到影響。

至於投資人投資債券ETF,主要會期待的是他的配息部分,勳仔用這四檔ETF最近一年的配息加總之後去除上2020/4/17的收盤價,可以得到一個粗估的配息殖利率。從表上可以看到,目前唯一突破4%的就是元大的AAA-A公司債,其他三檔則大約在3%附近。

元大的A級公司債有著較高的配息殖利率,我們可以從他追蹤的指數略窺一二,因為這個指數的成分債主要是20期以上的債券,雖然勳仔找不太到關於這個指數的存續期間的數據,不過沒意外的話,應該都高於另外三檔ETF。也就是雖然元大會有著較高的殖利率,但是因為主要都是長年期的債券,所以對利率變化的敏感度會比另外三檔來的高。

2020/4/22更新:感謝熱心的投資前輩提點,元大的債券ETF,如果要查詢存續期間或是殖利率,可以從申購買回清單的入口來查詢 (前輩的文章有說明如何查詢國內債券ETF的相關資料,有興趣的可以點這邊)。2020/4/22查詢到元大AAA-A公司債的修正後存續期間為17.2,所以如預期,元大AAA-A雖然殖利率較高,但是因為存續期間較長,因此對利率敏感度是這四檔最高的。

結論& 後記:

想要追求較高配息的投資人可以選擇元大的A級公司債,不過要注意後續利率的變化。

中信的高評級公司債,從上表看起來,似乎在內扣費用還有殖利率都略輸其他三檔,不過中信的這檔ETF,即將在四月份從季配息改成月配息。這個對於退休族群或是想要創造每個月穩定現金流的投資朋友來說,也是一個不錯的選擇。

如果想要相對低的存續期間,又希望殖利率能高一點,則國泰跟富邦都是不錯的選擇,至於這兩者要怎麼選,我想可以先從持債的部分下手,試著去了解所持有成分債分別是那些公司發行的,而這些公司在新冠肺炎期間是否經營上會收到嚴重的影響,藉此來當作挑選的依據。

不過由於這些ETF持有的成分債分布還是很廣,所以仍然能夠有效分散風險,對比小小散戶投資人在美股市場直接買進ETD(Exchange-Trade Debt) 這種個別公司發行公司債的做法,相對還是安全許多。

債券ETF的配息跟海外債券型基金的配息一樣,屬於境外所得,對高所得的投資人說,可以達到節稅的效果。雖然是在台股市場交易,但是不需要課徵二代健保。