上一篇文章我們了解了中租ky的歷史沿革，還有其主要經營的業務以及整體租賃產業的狀況。這篇讓我們接著來看看中租的財報數據。

中租ky營運狀況:

中租ky立足台灣並持續往中國大陸市場還有東協市場深耕，整體看來業務拓展非常順利。從下表看到整體營收帳款餘額逐季持續成長，2022年對比2021年的YOY甚至高達20%，可以看到中租的整體成長力道還很強。

另外上篇文章提到，目前亞洲國家的租賃業滲透率對比歐美先進國家，還有非常大的想像空間，因此可以預期短期內中租的成長力道還是會蠻強的。

而在細看三大市場所以帶來的獲利佔比，2022年對比2021年出現了一點變化，主要是台灣這邊貢獻的獲利又站上了50%，而中國大陸市場則降了5%，來到43%。

而對於中租這種以租賃跟放貸為主的商業模式，客戶端能不能按時付利息，對於整體營運的曝險程度就顯得很重要。

從下表可以看到，貸款遲納率穩定維持在2.2%附近左右，代表中租不會為了快速擴張業務，而在風控上放水，確保客戶都是經過內部模型篩選過的優質客戶。不過2022年Q4之後，有看看到比較明顯的遲納率上升，大概到2.4%左右。

而從中租的三大市場來看，其實台灣市場的的遲納率是下降的，不過東協跟中國大陸市場都有比較明顯的上升，這部分需要持續關注2023Q1的數字才能知道是否僅是偶發事件，或是營運上真的出現問題，導致風控模型的錯誤率提升，這部分是投資人後續要特別觀察的部分。

財務狀況分析:

攤開中租過去五年的營收表，可以呼應前面所說，中租的業務版圖除了台灣之外，也持續擴大到中國大陸跟東協市場，因此營收呈現每月每季穩定的成長。

而厲害的是不只營收持續成長，毛利率跟營業利益率不只沒有因為拓展業務搶市而犧牲，反而持續進步，到2022年毛利率超過70%，而營業利益率則超過40%，是一個非常亮眼的表現。

而營收跟營業利益雙雙上升，反映到的，就是近八年的EPS，整整翻了將近三倍，從2015年的了6塊，一路成長到2022年的17塊多。

而股東權益報酬率ROE也表現亮眼，從2017年之後，年年都能維持在20%以上，這個表現放眼所有台股上市的公司，絕對位在前段班中的前段班，也讓長時間支持中租的股東有很好的回報。

而負債比83%左右看似非常高，投資人該擔心嗎？其實這就是這個產業的常態特性，不用太過於擔心負債比過高的問題。

因為中租所在的行業，類似銀行，主要就是以資金利差來獲利的，在集資管道的方面，除了股東權益所貢獻之外，也會利用公司債或其他能獲得便宜資金的管道來取得資金，雖然這些會列入公司負債當中，不過中租能用這些舉債而得到的錢，來放貸給客戶，只要利差維持夠大，就能創造更多的獲利空間，而這部分中租做的蠻好的，利差可以維持在8%附近，自然這個83%的負債比也不是這麼需要擔心的財務數字了。

而相對於整體負債比，我們比較要關注的是流動負債的部分，因為流動負債是短時間內就需要給付的項目，這部分要確保流動性較佳的資產是否能夠完全支付這部分的負債，也才能確定短期週轉無虞。

從下圖可以看到，在流動比的部分，中租過去八年都能保持在110%左右，代表流動資產都至少超過流動負債10%，短期週轉能力都沒有問題，而且從2018年之後一路攀升，目前已經超過125%，也代表財務更加健康，資金週轉能力持續加強。

最後看到的是現金流量的部分，過去八年，營業現金流都是正值，僅有2018年度，淨現金流是負值，其他年度都是正值。而且2018年之後，營業現金流量持續攀升，這代表本業獲利能力持續上升，這樣的表現，以投資人的角度來看，也是一張漂亮的成績單，代表企業帶來現金流能力十分強勁。

中租ky研究心得:

從業務成長力道以及潛在市場的潛力，再到整體財務結構，勳仔自己是認為中租ky是一家值得投資人考慮的公司。

而從下圖本益比河流圖可以看到，其實中租過去八年，市場給的本益比算是比較低，都在河流圖的下緣遊走，僅在2021年來到本益比河流圖的上區間，而2022年初開始回落，年尾則又回升，因此如果想要在相對低的位階進行投資，可能還可以在觀察看看，有沒有更好的入場點。

不過如果以長期投資的角度來看，這張本益比河流圖呈現的就是標準的左下往右上的走勢，是很明顯的成長股走勢圖，因此如果是以buy &hold為主要投資策略的投資人，可以考慮用定期定額的方式，參與中租在台灣中國大陸跟東協市場的佈局。

而如同前面所說，很明顯的中租仍舊處於快速拓展期，而且中租ky繳出的經營數據中，無論是ROE或是利差的表現，都顯示讓中租持有更多資產，中租能夠替股東創造更多回報，因此雖然中租過往的股利政策看似沒有很大方，但是投資人在過去幾年資本利得的獲利，遠超過5%這個一般人界定高殖利率概念股的標準，還不用繳稅，其實反而對投資人更有優勢。

在沒看到中租成長趨勢趨緩之前，持續讓中租保有較多資產替股東爭取較高的權益報酬率，勳仔的確認為是對股東更好的作法，股東有機會創造更多的資本利得。

免責聲明: 本篇文章僅就公開資訊進行主觀分析，僅供投資朋友參考，不應當做投資依據，投資朋友仍然需要根據自身風險承擔能力作為投資判斷，盈虧自負。

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